Условная ставка предоплаты (CPR): Определение и расчет
Условная ставка досрочного погашения (УСП) — это важный показатель, используемый инвесторами для оценки процента от основной суммы долга по кредитному пулу, который, скорее всего, будет погашен досрочно. Этот показатель особенно важен для таких активов, как ипотечные ценные бумаги или другие секьюритизированные пакеты кредитов. Понимая и рассчитывая CPR, инвесторы могут оценить риск досрочного погашения и принять обоснованные инвестиционные решения.
Что такое условная ставка досрочного погашения?
Условная ставка досрочного погашения (УСП) — это оценка вероятной ставки досрочного погашения для пула кредитов. Она учитывает различные факторы, включая исторические показатели досрочного погашения аналогичных кредитов в пуле и будущие экономические прогнозы. CPR выражается в виде годовой процентной ставки.
Чем выше CPR, тем больше ожидается досрочных погашений, а значит, инвесторы, скорее всего, получат меньше процентного дохода в целом. Это известно как риск досрочного погашения. Для инвесторов очень важно оценивать и управлять риском досрочного погашения, чтобы обеспечить соответствие инвестиционной стратегии своим финансовым целям.
Как рассчитать условную ставку досрочного погашения (УСП)
CPR может использоваться для оценки коэффициентов досрочного погашения по различным видам кредитов, включая ипотечные кредиты, студенческие займы и ценные бумаги, передаваемые по наследству. Расчет обычно включает в себя выражение CPR в виде годового процента.
Например, если CPR пула ипотечных кредитов составляет 8 %, это означает, что в течение года будет досрочно погашено 8 % основной суммы долга пула. Эта информация помогает инвесторам предвидеть риск досрочного погашения, то есть риск, связанный с досрочным возвратом основной суммы долга по ценной бумаге, приносящей доход.
Проще говоря, когда заемщики досрочно погашают часть основной суммы кредита, на эту часть больше не начисляются проценты, что приводит к снижению процентных платежей для инвесторов. Риск досрочного погашения особенно распространен в ценных бумагах с фиксированным доходом, таких как облигации с правом выкупа и ипотечные ценные бумаги (MBS).
О чем говорит CPR?
Показатель CPR дает ценную информацию о вероятном поведении заемщиков в отношении досрочного погашения. Более высокий показатель CPR указывает на то, что соответствующие заемщики с большей вероятностью будут досрочно погашать свои кредиты быстрее, чем требуемый минимум.
Хотя высокий процент досрочного погашения предполагает меньший риск для инвестиций, поскольку сумма долга возвращается, это также означает, что общая доходность инвестиций, скорее всего, будет ниже. Инвесторы должны внимательно изучить CPR в контексте своих инвестиционных целей и преобладающих экономических условий.
Пример использования CPR
CPR помогает инвесторам оценить ожидаемую доходность инвестиций и оценить риск досрочного погашения, особенно в меняющихся экономических условиях. Например, когда процентные ставки снижаются, домовладельцы часто решают досрочно погасить свои ипотечные кредиты, чтобы рефинансировать их по более низким ставкам.
В результате ипотечная ценная бумага, включающая эти ипотечные кредиты, может быть погашена раньше, чем предполагалось, и вырученные средства возвращаются инвестору. В этом случае инвесторам необходимо выбрать новые ценные бумаги, которые, скорее всего, предложат более низкий уровень доходности из-за общего падения процентных ставок с момента первоначального вложения.
Важно отметить, что некоторые виды инвестиций не имеют риска досрочного погашения, в том числе не подлежащие отзыву корпоративные облигации и казначейские облигации США (T-bonds). Кроме того, инвестиционные банки могут структурировать залоговые ипотечные обязательства (CMO) и залоговые долговые обязательства (CDO) таким образом, чтобы снизить риск досрочного погашения.
Кроме того, долговые инвестиции, связанные с траншами с повышенным риском, часто имеют более длительный срок погашения по сравнению с траншами с пониженным риском, что снижает вероятность досрочного погашения.
Единый месячный коэффициент смертности (SMM) и CPR
Помимо CPR, для оценки риска досрочного погашения инвесторы могут также учитывать одномесячную ставку смертности (SMM). Коэффициент SMM измеряет риск досрочного погашения ежемесячно и рассчитывается путем сравнения общей суммы задолженности по выплате долга с фактическими суммами, полученными за конкретный месяц. Ставка SMM может быть преобразована в CPR и наоборот.
Например, если общая сумма задолженности по ипотечной ценной бумаге составляет 1 миллион долларов, а сумма причитающихся платежей за месяц — 100 000 долларов, но фактические платежи, полученные за этот месяц, составляют 110 000 долларов, то SMM составит 1 % (0,01 x 1 000 000 долларов).
Нижняя линия
Условный коэффициент досрочного погашения (CPR) — важнейший показатель для инвесторов, позволяющий оценить вероятный процент досрочного погашения по пулу кредитов. Более высокий CPR указывает на большую вероятность досрочного погашения, что приводит к снижению процентного дохода для инвесторов. Понимая и управляя риском досрочного погашения, инвесторы могут принимать обоснованные инвестиционные решения и согласовывать свои стратегии с финансовыми целями. Правильная оценка риска досрочного погашения помогает инвесторам ориентироваться в меняющихся экономических условиях и предвидеть их влияние на доходность инвестиций.
Вопросы и ответы
С какой целью рассчитывается условная ставка предоплаты (CPR)?
Цель расчета CPR — оценить вероятную ставку досрочного погашения для пула кредитов. Это помогает инвесторам оценить риск досрочного погашения и принять обоснованные инвестиционные решения.
Как рассчитывается CPR?
CPR обычно рассчитывается с учетом таких факторов, как исторические ставки досрочного погашения по аналогичным кредитам в пуле и будущие экономические прогнозы. Он выражается в виде годовой процентной ставки.
Почему риск досрочного погашения важен для инвесторов?
Риск досрочного погашения важен для инвесторов, поскольку он влияет на ожидаемую доходность их инвестиций. Более высокий процент досрочного погашения может привести к снижению процентного дохода и потенциально повлиять на эффективность инвестиций.
На что указывает более высокий показатель CPR?
Более высокий показатель CPR указывает на большую вероятность досрочного погашения. Хотя это может снизить риск, связанный с инвестициями, это также предполагает более низкую общую доходность инвестиций.
Как CPR помогает инвесторам в меняющихся экономических условиях?
В меняющихся экономических условиях CPR помогает инвесторам предвидеть влияние риска досрочного погашения на их инвестиции. Например, если процентные ставки снизятся, заемщики могут решить досрочно погасить свои кредиты, что может повлиять на ожидаемую доходность ипотечных ценных бумаг.
Существуют ли инвестиции, которые не подвержены риску досрочного погашения?
Некоторые инвестиции, такие как корпоративные облигации без права отзыва и казначейские облигации США (T-облигации), не имеют риска досрочного погашения. Однако инвесторам важно тщательно оценить характеристики каждой инвестиции, чтобы определить степень риска досрочного погашения.
Как единая месячная ставка смертности (SMM) связана с CPR?
Ставка SMM измеряет риск досрочного погашения по месяцам и может быть преобразована в CPR и наоборот. Ставка SMM дает дополнительное представление о поведении заемщиков при досрочном погашении и помогает инвесторам оценить риск досрочного погашения на более детальном уровне.