DeFi должна начать создавать реальные ценности, если она хочет выжить

По состоянию на середину августа общая стоимость проектов децентрализованного финансирования (DeFi) составляет около 62 миллиардов долларов, что ниже пиковой отметки в 250 миллиардов долларов в декабре 2021 года. Капитал бежит из криптовалютного пространства на фоне войны, растущей инфляции и других сюрпризов, которые еще может преподнести нам 2022 год.

Однако, в отличие от предыдущих криптобыков, этот капитал привлек не только розничный интерес. Скорее, крупные институциональные игроки, которые недавно открылись для криптовалют, быстро развили аппетит к доходности, которой славится DeFi. Но теперь, когда наступила зима, подводные камни высокодоходных платформ стали более очевидными.

Ценность не может возникнуть из воздуха

В некотором смысле ценность всегда несколько субъективна, определяется личными соображениями и целями человека. Фотография из семейной коллекции значит больше для члена этой семьи, чем для случайного постороннего человека. Соответственно, фермер охотно заплатит за партию семян, поскольку они очень важны для его бизнеса, но городской житель, скорее всего, предпочтет раскошелиться на конечный продукт.

Тем не менее, даже простые примеры выше показывают, как ценность часто зависит от реальных обстоятельств и процессов. В случае с фермером она также вполне поддается количественной оценке, благодаря свободному рынку, объединившему целые отрасли, правительства и потребителей в сложную и — более или менее — функциональную систему. Стоимость, определенная в деньгах, создает стоимость, определенную в урожае, будь то урожай или фрукты, и великий экономический жизненный цикл продолжается, пока эти продукты проходят свой путь через рынок.

«Урожай» — это слово дорого для индустрии блокчейна, особенно для ее сектора DeFi, который с мая на фоне продолжающегося «медвежьего бега» потерял миллиарды долларов в общей стоимости. Криптовалюты в целом не так сильно подвержены влиянию реальной экономики, особенно когда речь идет о чем-то, выходящем за рамки спекулятивной торговли. И какой бы прибыльной ни казалась доходность DeFi, всегда возникает вопрос, откуда она берется.

Печальная история гибели Anchor — прекрасный пример того, насколько неустойчивыми могут быть бизнес-модели, лежащие в основе протоколов DeFi. Доходность в размере почти 20% официально обеспечивалась за счет кредитования на цепочке, но компания получала денежные вливания для продолжения работы — явный признак того, что кредитования было недостаточно для поддержания доходности. Учитывая значимость Anchor как фактора притяжения для всего блокчейна Terra, вы можете приписать его сомнительную доходность тому, что вся экосистема рухнула.

Не менее показательным является тот факт, что займы на цепочке, как правило, остаются на цепочке в рамках в значительной степени изолированной экосистемы блокчейна. Протокол on-chain может одолжить вам только токен on-chain, а, как мы знаем, активы on-chain не очень интегрированы в реальную экономику. Таким образом, независимо от того, собираетесь ли вы воспользоваться арбитражной возможностью или заложить свой кредит в другой протокол доходности, ваш кредит — в отличие от традиционного финансового кредитования — мало что создает с точки зрения реальной стоимости. А здоровая доходность никогда не возникает из воздуха.

Вне цепочки есть жизнь

Это отсутствие реальной ценности, подкрепляющей доходность и все предложение, является основной «ахиллесовой пятой» криптовалют. Многие сравнивают биткоин (BTC) с цифровым золотом, но у золота есть и другие сферы применения, помимо хранения в банковском сейфе, — от ювелирной промышленности до электроники. И хотя оно никогда не сможет повторить дикий бросок Биткойна на Луну, примеры его использования позволят золоту оставаться на плаву даже тогда, когда его «фанера» в качестве хеджирования инфляции потускнеет.

Криптовалютная сфера должна отказаться от своего внутрибейсбольного менталитета и посмотреть за пределы деятельности на цепочке, чтобы попытаться закрепиться в реальной экономике и процессах. Индустрия блокчейна должна экспериментировать с вариантами использования, направленными на конкуренцию с финансовыми и другими услугами на традиционных рынках, помимо развития пространства блокчейна как такового.

Некоторые из крупнейших имен в пространстве DeFi уже увидели надпись на стене. Титаны DeFi уже ищут возможности работы с реальными активами, переходя на бизнес-модель с более четким соотношением риска и вознаграждения и более здоровой доходностью, которую дает кредитование от бизнеса к бизнесу. Вся индустрия блокчейна должна следовать в этом направлении.

Поиск реальных вариантов использования должен выйти за рамки основного набора финансовых услуг. Он должен обеспечить работу огромного количества сервисов, от децентрализованного хранения данных и решений для идентификации до Интернета вещей и приложений для мобильности. Мир машин представляет собой особенно интересный пример использования, поскольку машины, работающие круглосуточно и без выходных, являются отличным источником ликвидности, создаваемой реальной ценностью. Эта ликвидность может открыть целый ряд новых бизнес-моделей DeFi и дать возможность некоторым из существующих протоколов перейти на более здоровые доходы.

Время беспредельных доходов, стреляющих в луну, возможно, прошло, но есть множество видов деятельности, вызывающих интерес в реальном мире, которые ждут своего часа. Все они предлагают более привычные бизнес-модели, позволяющие проектам повысить уровень управления рисками и одновременно предлагающие инвесторам доходность, основанную на реальных ощутимых результатах. Принятие блокчейна должно быть связано не только с торговлей биткоинами с вашего банковского счета — это процесс, который может и должен преобразовать целые отрасли и бизнес-модели.

Приобретая свое присутствие во многих отраслях и секторах реальной экономики, блокчейн-пространство может выиграть не только за счет здоровой доходности. В долгосрочной перспективе, при достаточных усилиях и полировке, речь идет о том, чтобы превратить мечту о Web3 в самореализующееся пророчество. Интернет на основе блокчейна должен начаться с множества децентрализованных приложений и сервисов, медленно, но верно вытесняющих своих централизованных конкурентов, и нынешний «медвежий» рынок — самое время начать их создавать.

Тилль Вендлер является соучредителем компании peaq. Ранее, с 2017 по 2020 год, он работал руководителем операционного отдела в Advanced Blockchain AG, а также занимал должность генерального директора в Axiomity AG, компании, предоставляющей услуги в области блокчейна.