Didi посылает предупреждение китайским инвесторам, сделавшим ставку на то, что худшее уже позади

(Bloomberg) — Даже по стандартам неустойчивости китайских акций, колебания Didi Global Inc. в пятницу были необычными.

Самое читаемое из Bloomberg

Новая горячая тенденция для хедж-фондов — наконец-то женщины-учредители

Автоматизация войны с шумовым загрязнением окружающей среды

Призрачные знаки» преследуют возрождающиеся районы Лондона

Даже в Мета (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации)вселенной не все личности созданы равными

Познакомьтесь с новым климатическим беженцем в городе: койоты

Всего за несколько часов акции гиганта, предоставляющего услуги по перевозке пассажиров, изменились с 16%-ного роста на 12%-ный убыток, отскочили на положительную территорию, а затем снова снизились. И все это до звонка на открытие торгов в Нью-Йорке.

К концу дня Didi упала на 22%, катализируя потери в китайских акциях, торгуемых в США, которые сейчас составляют более 1 трлн долларов с февраля.

Произошедший в пятницу резкий скачок — вызванный объявлением Didi о планах перенести свой листинг в Гонконг из Нью-Йорка всего через пять месяцев после выхода на биржу — показывает, насколько опасными остаются ставки на китайские акции более чем через год после начала кампании Си Цзиньпина по перестройке технологического сектора страны, а также многого другого в крупнейшей экономике Азии.

Хотя общие контуры концепции Си стали более четкими, чем в ноябре прошлого года, мир все еще остается в неведении относительно деталей политики, которые могут оказаться решающими для будущего крупнейших китайских компаний, зарегистрированных на бирже. Первобытные надежды на то, что заявление Didi может стать сигналом к перелому в правительственных репрессиях, быстро угасли, поскольку заявление компании, состоящее из 127 слов, оставило инвесторов в поисках ответов на вопросы о том, как будет происходить делистинг в США.

Более важный вопрос сейчас висит над китайскими акциями: Сколько боли Си готов причинить инвесторам, поскольку он ужесточает контроль над частным сектором, богатым данными, и пытается сделать экономику Китая более справедливой? Возможно, единственным несомненным фактом является то, что интересы акционеров отойдут на второй план по сравнению с интересами Коммунистической партии.

Неудачи Didi «служат напоминанием о регулятивных рисках в китайских акциях», — сказал Джун Ронг Йеап, рыночный стратег IG Asia.

Обвал — который в пятницу привел к самому значительному с 2008 года падению китайского индекса Nasdaq Golden Dragon и в понедельник привел индекс Hang Seng Tech к новому минимуму в Гонконге — был особенно болезненным для управляющих деньгами и аналитиков Уолл-стрит, которые в последние недели стали «быками» на китайских акциях. В октябре HSBC Holdings Plc, Nomura Holdings Inc. и UBS Group AG дали положительную оценку, ссылаясь на такие причины, как дешевая оценка и уменьшение страха перед регулированием со стороны Пекина. BlackRock Inc. и Fidelity International были среди крупных управляющих активами, которые приводили аналогичные аргументы.

План делистинга Didi был разработан по настоянию Пекина, который выступал против IPO компании в Нью-Йорке из-за опасений по поводу возможной утечки конфиденциальных данных властям США, главного геополитического соперника Китая, по словам людей, знакомых с этим вопросом.

Хотя в своем заявлении Didi сообщила, что существующим инвесторам будет разрешено конвертировать свои пакеты акций в новые публично торгуемые акции, компания предоставила мало подробностей о механизме изменения листинга и потенциальных последствиях для акционеров.

Представитель Didi не ответил на просьбу о комментарии в пятницу. Китайский регулятор ценных бумаг заявил в воскресенье, что он уважает выбор компаний, где размещать свои акции. Он назвал сообщения о том, что регулирующие органы говорят компаниям отказаться от листинга в США, «полностью ошибочными».

Эта сага вписывается в череду сюрпризов со стороны регулирующих органов, начиная с ноября прошлого года, когда Пекин торпедировал блокбастерное IPO компании Ant Group Co. Джека Ма за несколько дней до начала торгов. Си дал понять, что приоритеты Коммунистической партии — включая безопасность данных, ужесточение контроля над технологическими гигантами и более справедливое распределение богатства в рамках концепции «всеобщего процветания» — имеют приоритет над отношением к местным и международным инвесторам. Делистинг Didi говорит о том, что Си становится все более уверенным в том, что он сможет достичь своих целей без помощи американских рынков капитала.

Оптимисты утверждают, что многое из этого уже оценено. Alibaba Group Holding Ltd. является лишь одним из примеров того, как далеко упали оценки: Акции гиганта электронной коммерции торгуются на рекордно низком уровне — в 13 раз выше прогнозируемой аналитиками прибыли на следующие 12 месяцев, по сравнению с почти 30 годом ранее. Согласно данным, собранным Bloomberg, 20-процентная премия к стоимости акций материнской компании Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) Meta (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) Platforms Inc. превратилась в 34-процентную скидку.

По словам Сэма Ле Корну, соучредителя и главного исполнительного директора Stonehorn Global Partners, который пополняет свои активы Alibaba, спад создал возможности для покупки для инвесторов с более долгосрочными перспективами. Но Ле Корну также предупредил в интервью Bloomberg Television в пятницу, что дальнейший путь развития китайской технологической индустрии, вероятно, будет оставаться скалистым.

Didi планирует подать заявку на листинг в Гонконге в марте, по словам людей, знакомых с этим вопросом. Масштабы этого начинания пугают: Помимо технической логистики определения справедливой цены, руководству придется столкнуться с потенциальными судебными исками.

Более того, нет никакой гарантии, что Гонконг подпишет этот план. Первоначальная мотивация Didi для получения листинга в США была частично основана на требовании гонконгских регуляторов, чтобы компания получила доказательства законности своего бизнеса — непростая задача, учитывая, что многие водители компании остаются нелицензированными.

В более широком смысле, регуляторный риск для китайских компаний не подает признаков ослабления. Пекин, как говорят, разрабатывает проект нормативных актов, которые фактически запретят компаниям выходить на иностранные фондовые рынки через компании с переменным участием, в то время как правительство США продвигает усилия по вытеснению китайских компаний с американских фондовых бирж за несоблюдение требований Вашингтона по раскрытию информации.

Среди других потенциальных вопросов: окончательный пакет штрафных санкций против Didi, реструктуризация Ant Group, детали генерального плана Си по ужесточению контроля правительства над большими данными, результаты масштабного расследования коррупции в финансовой отрасли Китая, новые правила для казино Макао и судьба застройщиков недвижимости с чрезмерными долгами, таких как China Evergrande Group.

Читайте также: Вот куда Си может нанести следующий удар в рамках репрессий в сфере регулирования в Китае

«Капитал пойдет только туда, где есть уверенность», — сказал Ле Корню. «Если вокруг нормативно-правовой базы будет по-прежнему висеть облако неопределенности, люди не будут покупать эти акции».

(Обновления с учетом понедельничных торгов технологическими акциями в Китае, комментарий КЦББ с восьмого абзаца).

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Падение российского киберисполнителя, который пошел против Кремля

Хаос при возвращении в офис — лучшее, что случилось с консультантами со времен Y2K

Пейдж Бьюкерс, спортсменка из колледжа, которая зарабатывает деньги

Запас мемов

Дэвид Башуки, «строитель» из Roblox