«Эффект Брюсселя» оказывает реальное влияние на крипторегулирование в США

Право на неприкосновенность частной жизни закреплено во многих правовых традициях по всему миру. В Соединенных Штатах оно защищено Четвертой поправкой; в Европейском Союзе оно подпадает под действие Статьи 8 Европейской конвенции по правам человека. Хотя в разных юрисдикциях существуют разные определения, большинство из нас имеют право на разумное ожидание конфиденциальности в отношении нашей корреспонденции, в наших домах и в отношении наших лиц.

В 1970-х годах предприятия, семьи и отдельные лица начали генерировать данные, как никогда ранее, и степень, в которой они подпадали под существующие мандаты конфиденциальности, становилась все более неясной. Впервые проблема распространения данных была признана в конце 70-х годов, а в последующее десятилетие она набирала обороты. В ответ на это в 1995 году ЕС принял Директиву о защите данных, гарантирующую определенные фундаментальные права на обработку персональных данных.

В данном контексте важно понимать, что директива ЕС оставляет государствам-членам право самим определять, как она будет включена в национальное законодательство. Это рекомендация, а не постановление, которое юридически обязывает страны-члены применять законы с определенной даты.

С 1995 года регулирование неприкосновенности частной жизни в ЕС шло по хорошо избитому пути. Начавшись как директива, она в итоге превратилась в Общий регламент по защите данных (GDPR), который стал законным требованием в 2018 году.

GDPR стал эталоном для законодательства о конфиденциальности и повлиял на регулирование в других юрисдикциях, включая США. Это явление Ану Брэдфорд назвал «эффектом Брюсселя», когда законодательство ЕС устанавливает глобальный стандарт регулирования. Мы видели, как это происходит в ряде областей, помимо конфиденциальности данных, таких как экологическое право и разжигание ненависти в Интернете, которые часто попадают в США через аналогичный механизм: «эффект Калифорнии», когда Калифорния устанавливает строгий стандарт, который впоследствии широко применяется в США.

А теперь еще одна отрасль готова пройти по этому проторенному пути — от директивы ЕС к постановлению ЕС к глобальному нормативному стандарту.

Случай с Tornado Cash — когда протокол, разработанный для маскировки финансовых транзакций и повышения конфиденциальности, был закрыт регулирующими органами из-за его использования плохими игроками — является примером того, почему регулирование так важно для децентрализованных финансов (DeFi). Инфраструктура должна строиться в соответствии с нормативными требованиями.

Как и в 1980-х годах, распространение цифровых ценных бумаг и более широкого пространства DeFi неизбежно. Регулирование будет иметь важное значение для поддержки инноваторов, продвижения инноваций и защиты инвесторов, не говоря уже о широком внедрении торговли цифровыми ценными бумагами во всем мире.

В США, цифровые ценные бумаги попадают в «серое» нормативное пространство, поскольку ни Комиссия по ценным бумагам и биржам, ни Комиссия по торговле товарными фьючерсами не готовы поднять голову над парапетом и взять на себя ответственность за них

.

В Калифорнии регулирование цифровых активов является предметом постоянного обсуждения, и ожидается, что Сенат будет настаивать на внесении поправки в Финансовый кодекс Калифорнии для включения цифровых активов: Закон о цифровых финансовых активах. Если поправка будет принята, она начнет действовать с 2025 года.

В отличие от них, регулирующие органы ЕС быстрее освоили DeFi. Немецкий регулятор, в частности, Федеральное управление финансового надзора, или BaFin, приложил немало усилий для поощрения инноваций и предлагает нормативный проект для DeFi в других странах. Поправка, внесенная в 2020 году в Закон о банковской деятельности Германии, ставит криптоактивы на один уровень с традиционными ценными бумагами.

В Брюсселе регулирование также набирает обороты. Закон ЕС «О рынках криптоактивов» (MiCA) вступает в силу в четвертом квартале этого года и начнет 18-месячный переходный период для стран-членов. Между тем, недавно опубликованный Европейский обзор финансовой стабильности и интеграции 2022 года продемонстрировал похвальное понимание сектора. В нем содержится призыв к переосмыслению нынешнего подхода к регулированию, сосредоточив регулирование на деятельности, а не на субъекте.

Пока еще рано говорить о DeFi. Однако регулирование цифровых ценных бумаг в ЕС вполне может пойти по пути, аналогичному тому, который привел к GDPR. В этом году Брюссель выпустил заключение по регулированию на основе деятельности, которое в конечном итоге может быть включено в Директиву о рынках финансовых институтов. (Директива, напомним, является руководящей рекомендацией для государств-членов.) Отсюда это регулирование может стать частью MiCAR.

Имея реальный пример регулирования DeFi, на который можно опереться, а децентрализованные финансы становятся технологическим слоем, на который в конечном итоге перейдет весь финансовый рынок, другие регуляторы последуют за ними. Действительно, такие юрисдикции, как Израиль, уже взяли это на вооружение. Вопрос в том, кто окажет наибольшее влияние на США — «эффект Брюсселя» или «эффект Калифорнии».

Филипп Пипер является соучредителем Swarm, регулируемой платформы DeFi в Германии.

Данная статья предназначена для общего ознакомления и не является и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация.