Валовый спред: Что это значит, как это работает, пример
Понимание валового спреда
Валовой спрэд — это термин, обычно используемый в контексте первичных публичных размещений акций (IPO). В ходе IPO частная компания становится публичной, выпуская акции для инвестирующей публики. Валовой спрэд означает вознаграждение, получаемое андеррайтерами IPO. Он представляет собой разницу между ценой, уплаченной андеррайтерами, и фактической ценой, по которой акции предлагаются публике.
Когда компания решает выйти на биржу, она нанимает инвестиционный банк, который выступает в качестве андеррайтера IPO. Инвестиционный банк и компания совместно определяют сумму денег, которую привлечет IPO, и вознаграждение, которое банк получит за свои услуги. Затем компания и андеррайтеры подают заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) для регистрации IPO.
После одобрения IPO инвестиционный банк покупает акции у компании по заранее установленной цене, которая является ценой андеррайтинга. Затем инвестиционный банк продает эти акции своей дистрибьюторской сети, состоящей из брокеров-дилеров и других участников рынка, по более высокой цене. Разница между ценой покупки и ценой продажи составляет валовый спрэд, который представляет собой прибыль андеррайтеров.
Валовый спред и расходы на андеррайтинг
Валовой спред служит для покрытия различных расходов инвестиционного банка на андеррайтинг. Эти расходы включают вознаграждение управляющего, вознаграждение за андеррайтинг, получаемое членами синдиката андеррайтеров, и уступки брокерам-дилерам по продажам.
Менеджер синдиката андеррайтеров имеет право на весь валовой спрэд, в то время как каждый член синдиката получает свою долю комиссии за андеррайтинг и уступки по продажам. Брокеры-дилеры, которые не являются членами синдиката, но продают акции, получают долю уступки. Кроме того, валовой спрэд покрывает юридические и бухгалтерские расходы, а также регистрационные сборы, связанные с IPO.
Доля валового спреда, направляемая на покрытие этих расходов, может варьироваться в зависимости от размера IPO и конкретных договоренностей между компанией и андеррайтерами. Как правило, уступка увеличивается по мере роста общего валового спреда, в то время как плата за управление и андеррайтинг снижается. Это часто объясняется эффектом масштаба и уровнем усилий по продажам, необходимых для крупных IPO.
Пример валового спреда
Чтобы проиллюстрировать концепцию валового спреда, рассмотрим гипотетический пример. Компания ABC решает выйти на биржу и предлагает свои акции по цене андеррайтинга в 36 долларов за акцию. Впоследствии андеррайтеры продают эти акции публике по цене 38 долларов за акцию. В этом случае валовой спрэд составит 2 доллара за акцию (38 — 36 долларов).
На величину валового спрэда могут влиять различные факторы, включая размер IPO, воспринимаемый риск компании, а также колебания или волатильность рыночных цен.
Коэффициент валового спреда
Валовой спрэд также может быть выражен в виде коэффициента. В приведенном выше примере коэффициент валового спреда составляет примерно 5,3 % (2 доллара валового спреда, деленные на 38 долларов цены публичного размещения). Коэффициент валового спреда представляет собой часть выручки от IPO, которая идет инвестиционному банку.
Коэффициент валового спреда может варьироваться от 3 до 7 % в зависимости от таких факторов, как размер IPO и страна, в которой оно проводится. Более высокий коэффициент валового спреда означает, что большая доля выручки от IPO идет инвестиционному банку.
Заключение
Понимание концепции валового спрэда крайне важно для инвесторов и участников рынка, участвующих в первичных публичных размещениях. Он представляет собой вознаграждение, получаемое андеррайтерами, и покрывает различные расходы на андеррайтинг. Понимая механику валового спреда, инвесторы могут лучше оценить потенциальную доходность и расходы, связанные с IPO.
В российском контексте принципы валового спреда аналогично применяются к IPO. Однако при инвестировании в IPO важно проконсультироваться с местным законодательством и рыночной практикой, характерной для России. Валовой спрэд остается одним из основных аспектов IPO во всем мире, обеспечивая компенсацию андеррайтерам и способствуя переходу компаний из частной в публичную собственность.
Вопросы и ответы
Что такое брутто-спред при IPO?
Валовой спрэд при первичном публичном размещении акций (IPO) — это вознаграждение, получаемое андеррайтерами IPO. Он представляет собой разницу между ценой, уплаченной андеррайтерами, и фактической ценой, по которой акции предлагаются инвесторам.
Какие расходы покрывает валовый спрэд?
Валовой спрэд покрывает различные расходы инвестиционного банка на андеррайтинг. Эти расходы включают в себя вознаграждение управляющего, вознаграждение за андеррайтинг, получаемое членами синдиката андеррайтеров, и уступки брокерам-дилерам. Они также покрывают юридические и бухгалтерские расходы, а также любые регистрационные сборы, связанные с IPO.
Как рассчитывается валовой спрэд?
Валовой спрэд рассчитывается путем вычитания цены андеррайтинга из фактической цены, по которой акции предлагаются публике. Например, если цена андеррайтинга составляет 36 долларов за акцию, а цена публичного предложения — 38 долларов за акцию, валовой спрэд составит 2 доллара за акцию.
Что такое коэффициент валового спреда?
Коэффициент валового спреда — это валовой спред, выраженный в процентах от цены публичного предложения. Он рассчитывается путем деления валового спреда на цену публичного предложения. Например, если валовой спрэд составляет 2 доллара, а цена публичного предложения — 38 долларов, коэффициент валового спрэда будет равен примерно 5,3 %.
Может ли валовый спред отличаться в разных IPO?
Да, валовой спред может варьироваться в разных IPO. Такие факторы, как размер IPO, воспринимаемый риск компании, а также колебания или волатильность рыночных цен, могут влиять на величину валового спрэда. Кроме того, конкретные договоренности между компанией и андеррайтерами могут повлиять на распределение валового спреда для покрытия различных расходов на андеррайтинг.
Какое значение имеет валовой спред для инвесторов?
Понимание валового спрэда важно для инвесторов, поскольку оно дает представление о вознаграждении, получаемом андеррайтерами, и расходах, связанных с IPO. Инвесторы могут оценить прибыльность IPO, учитывая коэффициент валового спреда и долю выручки от IPO, которая идет инвестиционному банку. Это помогает инвесторам оценить потенциальные затраты и выгоды от участия в IPO.