Корреляция и современная теория портфеля
Современная теория портфеля (MPT) утверждает, что инвестор может добиться диверсификации и снизить риск потерь за счет уменьшения корреляции между доходностью активов, выбранных для портфеля. Цель состоит в том, чтобы оптимизировать ожидаемую доходность с учетом определенного уровня риска.
Ключевые выводы
- Последователи MPT ищут нулевую или близкую к нулю корреляцию в движении цен различных активов в портфеле.
- То есть они ищут активы, которые совершенно по-разному реагируют на макроэкономические тенденции.
- Идеальный выбор активов будет иметь максимально возможную доходность при желаемом уровне риска.
Современный теоретик портфеля рекомендует инвестору измерить коэффициенты корреляции между доходностью различных активов, чтобы стратегически выбрать те, которые с меньшей вероятностью потеряют ценность одновременно. Это означает определение того, в какой степени цены на активы имеют тенденцию двигаться в одном направлении в ответ на макроэкономические тенденции.
Идеальная корреляция
MPT — это математическая система для выбора инвестиций, которые в совокупности обеспечат наилучшую доходность при заданном уровне риска.
Теория ищет наилучшую корреляцию между ожидаемой доходностью и ожидаемой волатильностью различных потенциальных инвестиций. Оптимальное соотношение риска и вознаграждения было названо эффективной границей экономистом Гарри Марковицем, который представил современную теорию портфеля в 1952 году.
Портфель известен как «эффективный по Марковицу», если его выбор активов предназначен для получения максимально возможной прибыли без какого-либо увеличения риска.
Краткий обзор
Если корреляция равна нулю, два актива не имеют взаимосвязи для прогнозирования.
В MPT эффективная граница — это то место, где инвестор найдет комбинацию активов, которая предлагает максимально возможную доходность для выбранного уровня риска. Эти активы демонстрируют оптимальное соотношение между риском и доходностью.
Шкала корреляции
Корреляция измеряется по шкале от -1,0 до +1,0:
- Если два актива имеют ожидаемую корреляцию доходности 1,0, это означает, что они идеально коррелированы. Если один получает 5%, другой — 5%. Если один упадет на 10%, то и другой упадет.
- Совершенно отрицательная корреляция (-1,0) означает, что прибыль одного актива пропорциональна убытку другого актива.
- Нулевая корреляция указывает на то, что два актива не имеют взаимосвязи для прогнозирования.
MPT подчеркивает, что инвесторы должны искать постоянно некоррелированный (почти нулевой) пул активов для ограничения риска. На практике это практически гарантирует диверсифицированный портфель.
Критика теории совершенной корреляции
Одна из основных критических замечаний теории Марковица заключается в ее предположении, что корреляция между активами является фиксированной и предсказуемой. В реальном мире систематические отношения между различными активами не остаются постоянными.
Это означает, что MPT становится менее полезным в периоды неопределенности, а именно тогда, когда инвесторы нуждаются в максимальной защите от волатильности.
Другие утверждают, что переменные, используемые для измерения коэффициентов корреляции, сами по себе ошибочны, и фактический уровень риска актива может быть неправильно рассчитан. Ожидаемые значения — это математические выражения подразумеваемой ковариации будущей доходности, а не исторические измерения реальной доходности.