Постмодернистская теория портфеля (PMPT): что это такое, как она работает

Post-Modern Portfolio Theory (PMPT) — это методология оптимизации портфеля, которая предлагает альтернативный подход к традиционным инвестиционным стратегиям. В то время как современная портфельная теория (MPT) фокусируется на оптимизации средней дисперсии, PMPT учитывает риск падения и стремится обеспечить более полное понимание построения портфеля.

Понимание PMPT

PMPT была разработана в 1991 году разработчиками программного обеспечения Брайаном М. Ромом и Кэтлин Фергюсон, которые считали, что в программном обеспечении, основанном на MPT, существуют ограничения. Они попытались устранить эти недостатки, внедрив новую методологию, которая подчеркивает риск снижения доходности. PMPT ставит под сомнение предположение о симметричном риске в MPT и вместо этого фокусируется на асимметричном риске.
Ключевое различие между PMPT и MPT заключается в их соответствующих определениях риска и того, как риск влияет на ожидаемую доходность. В MPT в качестве меры риска используется стандартное отклонение всех доходностей, в то время как в PMPT — стандартное отклонение отрицательных доходностей. Такой подход позволяет PMPT отразить риск, которого инвесторы боятся больше всего: отрицательную доходность.

Компоненты PMPT

В PMPT мерой риска снижения является целевое полуотклонение, также известное как отклонение вниз. Эта мера помогает портфельным менеджерам понять риск, связанный с отрицательной доходностью. Благодаря включению риска снижения в процесс оптимизации портфеля PMPT обеспечивает более тонкое представление о доходности с поправкой на риск.
Для дальнейшего совершенствования оценки доходности с поправкой на риск в PMPT введен коэффициент Сортино. Коэффициент Сортино заменяет коэффициент Шарпа MPT и предлагает более точное измерение доходности с поправкой на риск. Кроме того, PMPT включает в себя перекос волатильности, который измеряет отношение доли общей дисперсии распределения от доходности выше среднего к доходности ниже среднего. Эта статистика дает ценное представление об асимметрии доходности.

PMPT против MPT

В то время как MPT фокусируется на создании диверсифицированных портфелей с некоррелированными активами, PMPT делает еще один шаг вперед, включая отрицательную доходность в процесс построения портфеля. Это позволяет портфельным менеджерам более эффективно управлять риском падения и потенциально повышать доходность с поправкой на риск.
MPT остается основным методом построения инвестиционных портфелей, особенно в сфере пассивного инвестирования. Однако есть инвесторы, которые стремятся выйти за рамки пассивного инвестирования и либо увеличить доходность, либо снизить риск. Именно здесь на помощь приходит PMPT, предлагающий более тонкий подход к управлению портфелем, учитывающий риск падения.

Применение в России

Принципы PMPT применимы во всем мире, в том числе и в России. Российские инвесторы могут извлечь выгоду из включения PMPT в свои инвестиционные стратегии для достижения более высокой доходности с поправкой на риск. Учитывая риск падения и используя коэффициент Сортино, российские портфельные менеджеры могут создавать портфели, которые лучше приспособлены для преодоления рыночных спадов и смягчения потерь.
В условиях российской инвестиционной среды, где волатильность и рыночная неопределенность могут быть значительными, PMPT обеспечивает ценную основу для оптимизации портфеля. Сосредоточив внимание на риске падения и включив в него асимметричные показатели риска, российские инвесторы могут создать портфели, которые будут более устойчивыми и лучше соответствовать их предпочтениям в отношении риска.

Заключение

Постмодернистская теория портфеля (PMPT) предлагает новый взгляд на оптимизацию портфеля за счет учета риска падения и более полного понимания доходности с поправкой на риск. В отличие от традиционных подходов, PMPT признает, что отрицательная доходность может оказывать значительное влияние на эффективность портфеля, и стремится эффективно управлять риском снижения.
Для российских инвесторов PMPT может стать ценным инструментом при формировании портфелей, которые в большей степени соответствуют их предпочтениям в отношении риска и потенциально могут повысить доходность с поправкой на риск. Применяя принципы PMPT и используя такие показатели, как коэффициент Сортино, российские портфельные менеджеры могут с большей уверенностью ориентироваться в сложностях российского рынка и добиваться лучших долгосрочных результатов инвестирования.

Вопросы и ответы

В чем разница между PMPT и MPT?

PMPT отличается от MPT определением риска и тем, как он влияет на ожидаемую доходность. В то время как MPT использует стандартное отклонение всех доходностей в качестве меры риска, PMPT фокусируется на стандартном отклонении отрицательных доходностей. Такой подход позволяет PMPT уловить риск снижения, который больше всего волнует инвесторов.

Как PMPT учитывает риск падения?

PMPT учитывает риск падения, используя целевое полуотклонение, также известное как отклонение вниз, в качестве меры риска. Этот показатель помогает портфельным менеджерам понять риск, связанный с отрицательной доходностью. Благодаря включению риска снижения в процесс оптимизации портфеля PMPT обеспечивает более полное представление о доходности с поправкой на риск.

Что такое коэффициент Сортино и как он улучшает доходность с поправкой на риск?

Коэффициент Сортино — это показатель, введенный PMPT для замены коэффициента Шарпа MPT. Он обеспечивает более точную оценку доходности с поправкой на риск, поскольку фокусируется исключительно на риске снижения. Коэффициент Сортино учитывает стандартное отклонение отрицательной доходности, что позволяет инвесторам лучше оценить риск, связанный с их инвестициями, и принимать более обоснованные решения.

Чем PMPT может быть полезен российским инвесторам?

PMPT может принести пользу российским инвесторам, обеспечив основу для создания портфелей, которые в большей степени соответствуют их предпочтениям в отношении риска. Российский инвестиционный ландшафт может быть нестабильным и неопределенным, и акцент PMPT на риске снижения может помочь портфельным менеджерам более эффективно преодолевать рыночные спады. Применяя принципы PMPT и используя такие показатели, как коэффициент Сортино, российские инвесторы могут получить более высокую доходность с поправкой на риск.

Применим ли PMPT только к активному инвестированию?

Нет, PMPT применима как к активным, так и к пассивным стратегиям инвестирования. В то время как MPT остается основным подходом к построению пассивных портфелей, PMPT предлагает альтернативную методику для инвесторов, стремящихся повысить доходность с учетом риска или активно управлять риском падения. PMPT может быть включена в различные инвестиционные подходы, позволяя инвесторам настраивать свои портфели в зависимости от их предпочтений в отношении риска и инвестиционных целей.

Гарантирует ли PMPT более высокую доходность?

Нет, PMPT не гарантирует более высокую доходность. Как и любая другая инвестиционная стратегия, эффективность портфеля, сформированного с использованием принципов PMPT, зависит от рыночных условий и других факторов. PMPT призвана обеспечить более полное понимание рисков и оптимизировать построение портфеля, но она не устраняет присущие инвестициям риски. Инвесторы должны тщательно взвесить свою толерантность к риску и инвестиционные цели перед реализацией любой инвестиционной стратегии, включая PMPT.