Как инвестиционные консультанты рассчитывают, насколько диверсифицируется их портфель?
Одним из эффективных инструментов для инвестиционных консультантов по определению степени диверсификации, необходимой для портфеля, является современная теория портфелей (MPT). MPT используется для определения эффективной границы для оптимизации портфеля и использует диверсификацию для достижения этой цели. Граница эффективности обеспечивает максимальную доходность, которую можно получить при определенной сумме принятого риска.
MPT заявляет, что для данного портфеля активов существует оптимизированная комбинация акций и активов, обеспечивающая наибольшую доходность при заданном уровне риска. MPT использует диверсификацию, распределение активов и периодическую ребалансировку для оптимизации портфелей. MPT был впервые создан Гарри Марковицем в 1950-х годах, и в конечном итоге он получил за это Нобелевскую премию. Дальнейшее нововведение MPT добавило расчет казначейских облигаций (казначейских облигаций) и казначейских векселей (казначейских векселей) в качестве безрискового актива, который сдвигает границы эффективности.
Корреляция
MPT использует статистические меры корреляции для определения взаимосвязи между активами в портфеле. Коэффициент корреляции — это мера взаимосвязи между тем, как два актива перемещаются вместе, и измеряется по шкале от -1 до +1. Коэффициент корреляции, равный 1, представляет собой идеальную положительную взаимосвязь, при которой активы движутся вместе в одном направлении с одинаковой степенью. Коэффициент корреляции -1 представляет собой идеальную отрицательную корреляцию между двумя активами, то есть они движутся в противоположных направлениях друг от друга.
Коэффициент корреляции рассчитывается путем деления ковариации двух активов на произведение стандартного отклонения обоих активов. Корреляция — это, по сути, статистическая мера диверсификации. Включение в портфель активов с отрицательной корреляцией может помочь снизить общую волатильность и риск для этого набора активов. (Дополнительную информацию см. В разделе « Как рассчитать корреляцию с помощью Excel? »)
Достижение оптимальной диверсификации для снижения несистематических рисков
MPT показывает, что за счет объединения большего количества активов в портфель диверсификация увеличивается, а стандартное отклонение или волатильность портфеля снижается. Однако максимальная диверсификация достигается примерно с 30 акциями в портфеле. После этого включение большего количества активов добавляет незначительную диверсификацию. Диверсификация полезна для снижения несистематического риска. Несистематический риск — это риск, связанный с определенной акцией или сектором.
Например, каждая акция в портфеле имеет риск, связанный с негативными новостями, влияющими на эту акцию. За счет диверсификации в другие акции и сектора снижение одного актива оказывает меньшее влияние на более крупный портфель. Однако диверсификация не может снизить систематический риск, который представляет собой риск, связанный с рынком в целом. Во времена высокой волатильности активы становятся более коррелированными и имеют большую тенденцию двигаться в одном направлении. Только более сложные стратегии хеджирования могут снизить систематический риск.
На протяжении многих лет в адрес MPT поступала некоторая критика. Одна из основных критических замечаний заключается в том, что MPT предполагает гауссовское распределение доходности активов. Финансовая прибыль часто не соответствует симметричному распределению, например распределению Гаусса. MPT также предполагает, что корреляция между активами статична, тогда как в действительности степень корреляции между активами может колебаться. Граница эффективности подвержена сдвигам, которые MPT может неточно отображать.
(См. Также: « Как диверсифицировать свой портфель, не ограничиваясь запасами ».)