Инфляция «вышла из-под контроля», и это может заставить ФРС сработать: Утренняя сводка

Эта статья впервые появилась в «Утренней сводке». Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Пятница, 11 февраля 2022 года

Уставшим от инфляции потребителям нет покоя

Увы, волшебник Гэндальф мог сдерживать инфляцию лишь до поры до времени.

После того как правительство сообщило, что потребительские цены в январе раскалились до бела, доходность 10-летних казначейских облигаций в четверг наконец-то преодолела психологически важный порог в 2%, что отправило акции в новый обвал. Возможно, мне следует отправить на пенсию героя «Властелина колец» в пользу рокера Гленна Фрея, потому что, когда речь идет об инфляции, жара, безусловно, продолжается.

Внезапно повышение ставки на 50 базисных пунктов в марте — или на 100 базисных пунктов к июлю, как заявил в четверг президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард — не выглядит таким уж далеким от реальности. Ястребиная позиция Булларда сопровождалась разговорами о том, что стремительный рост цен может сделать необходимым повышение ставки ФРС между заседаниями, чего рынки не видели со времен Волкера.

Это может быть более реальной возможностью, чем некоторые думают, учитывая, что Федеральная резервная система, по общему мнению, отстает, а потребители не могут найти «никакого убежища от растущих цен», как написала Эмили Маккормик из Yahoo Finance.

«Хотя инфляция оказывает большое влияние на политические решения Федеральной резервной системы, наша текущая инфляционная среда является нетрадиционной и вызвана в основном нарушениями в цепочках поставок, которые Федеральная резервная система не может устранить более жесткой денежно-кредитной политикой», — считает Нэнси Дэвис, основатель и портфельный менеджер Quadratic Capital Management.

«Многие из факторов, способствующих росту инфляции, вызваны ограничениями в цепочке поставок и фискальными стимулами и могут естественным образом исчезнуть сами по себе», — сказал Дэвис в четверг. «Однако замедление роста этих факторов занимает гораздо больше времени, чем ожидалось. В то же время, цены на сырьевые товары растут и еще больше подстегивают инфляцию».

Но насколько агрессивной может позволить себе быть ФРС? На сайте Axios Мэтт Филлипс и Нил Ирвин справедливо отметили, что «сохранение высокой инфляции повышает риск возникновения самоусиливающегося цикла, для разворачивания которого могут потребоваться более агрессивные действия, что приведет к замедлению экономики».

С одной стороны, заработки, получившие значительный толчок во время Великого увольнения/дефицита рабочей силы, все еще растут. Но с другой стороны, рост заработной платы затмил рост цен. Всплеск инфляции может заставить ФРС спустить курок, сделав выбор в пользу агрессивного повышения ставок, которое может усмирить цены, но чревато риском ввергнуть экономику в спад.

Рост зарплат, конечно, сыграл ключевую роль в истории с инфляцией и вызвал опасения по поводу спирали зарплат, но более насущной проблемой является базовая инфляция, которая опережает доходы и проникает почти во все аспекты потребительских расходов, как пишет Ихсан Фанузи из Yahoo Finance.

Инфляция, похоже, заложена везде: в потоковых сервисах, развлечениях, отпусках и особенно в еде. В последние дни Disney (DIS), Uber (UBER), Chipotle (CMG) и Netflix (NFLX) подняли цены за привилегию пользоваться их услугами, и главный итог заключается в том, что слишком мало людей, похоже, возражают против этого настолько, что перестают покупать.

«Похоже, что существует большой отложенный спрос, поскольку мы уходим от пандемии в сторону впечатлений», — сказал Дейв Хегер из Edward Jones в интервью Yahoo Finance Live в четверг. «Рост цен в экономике, похоже, никак не влияет на… спрос со стороны посетителей парков [Disney]».

Между тем, инвесторам, похоже, это нравится, даже если средний потребитель этого не делает.

Граждане «разгневаны» «неконтролируемым» ростом цен, как сказал один особенно возмущенный потребитель корреспонденту Yahoo Finance Инес Ферре в захватывающем рассказе о том, как ей пришлось изменить свои покупательские привычки, чтобы учесть рост цен. Это также повышает ставки для президента Джо Байдена и его правящей Демократической партии и меняет перспективы промежуточных выборов, о чем недавно писала газета Morning Brief.

Так есть ли конец? Возможно… но не раньше конца этого года, говорят некоторые наблюдатели с Уолл-стрит.

Мы не считаем, что инфляция начнет снижаться до второй половины 2022 года, поскольку цены на бензин выросли более чем на 10% с момента [январского] отчета, а арендная плата, скорее всего, ускорится», — написал в четверг Джей Хэтфилд, главный инвестиционный директор ICAP.