Введение в Международную модель ценообразования капитальных активов (ICAPM)
Понимание модели ценообразования капитальных активов (CAPM)
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) — это широко используемый финансовый инструмент, который помогает инвесторам определить требуемую норму прибыли для актива. Эта модель учитывает ожидаемую доходность на рынке, безрисковую ставку, а также корреляцию или чувствительность актива к рынку. Хотя CAPM имеет свои ограничения, она дает полезную оценку ожидаемой доходности инвестиций.
Допущения CAPM
CAPM основана на нескольких допущениях, которые могут не полностью отражать реальные условия инвестирования. Эти допущения включают отсутствие транзакционных издержек и налогов, возможность инвесторов брать и давать кредиты по безрисковой ставке, а также рациональное и не склонное к риску поведение инвесторов. Важно учитывать эти допущения при использовании CAPM в качестве инструмента для оценки доходности.
Введение в международный CAPM (ICAPM)
Международный CAPM (ICAPM) — это расширение традиционного CAPM, которое учитывает дополнительные переменные и факторы, влияющие на доходность активов на глобальной основе. В то время как CAPM фокусируется на риске внутреннего рынка, ICAPM вводит учет валютного риска и его влияния на ожидаемую доходность. ICAPM позволяет инвесторам учитывать валютные эффекты в модели, что делает ее более применимой к международным инвестициям.
Расчет ожидаемой доходности с помощью ICAPM
Чтобы рассчитать ожидаемую доходность с помощью ICAPM, инвесторам необходимо понять суть расчетов, связанных с CAPM. Основная формула ожидаемой доходности в ICAPM выглядит следующим образом:
Ожидаемая доходность = Безрисковая ставка + Бета (Ожидаемая рыночная доходность — Безрисковая ставка) + Бета (Премия за риск иностранной валюты).
В этой формуле безрисковая ставка представляет собой внутреннюю безрисковую ставку, бета измеряет чувствительность актива к изменениям на рынке, ожидаемая рыночная доходность отражает доходность глобального рынка, а премия за риск иностранной валюты отражает влияние изменений в иностранной валюте на доходность.
Допущения и ограничения ICAPM
Хотя ICAPM улучшает предположения CAPM за счет учета дополнительных факторов, он все еще опирается на некоторые предположения, чтобы быть действительным. Наиболее важным является предположение о том, что международные рынки капитала интегрированы. Если рынки сегментированы, могут возникнуть ценовые расхождения между активами с одинаковым профилем риска, но в разных валютах, что приведет к неэффективному ценообразованию активов. ICAPM также предполагает неограниченное кредитование и заимствование по безрисковой ставке.
Практическое применение ICAPM
Несмотря на свои ограничения, ICAPM может быть ценным инструментом для выбора акций и управления портфелем. Он помогает инвесторам понять влияние изменений курсов валют на деятельность и прибыль компании, что позволяет им делать осознанный выбор между активами со схожими характеристиками в разных странах. Например, инвестор в России может использовать ICAPM для оценки ожидаемой доходности активов в разных странах и прямого и косвенного влияния валют на его инвестиционные решения.
Заключение
Международная модель оценки капитальных активов (ICAPM) расширяет традиционную модель CAPM за счет включения дополнительных переменных и факторов, влияющих на доходность глобальных активов. Учитывая влияние иностранной валюты, ICAPM обеспечивает более полную основу для оценки ожидаемой доходности международных инвестиций. Однако важно осознавать допущения и ограничения ICAPM и использовать ее как один из нескольких инструментов в процессе принятия инвестиционных решений.
Вопросы и ответы
В чем разница между CAPM и ICAPM?
Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) фокусируется на риске внутреннего рынка, в то время как международная CAPM (ICAPM) учитывает дополнительные переменные, такие как влияние иностранных валют, которые влияют на доходность глобальных активов. ICAPM позволяет инвесторам учитывать валютные эффекты в модели, что делает ее более применимой к международным инвестициям.
Каковы допущения ICAPM?
Как и традиционная CAPM, ICAPM опирается на такие допущения, как интеграция международных рынков капитала и неограниченное заимствование и кредитование по безрисковой ставке. Эти допущения помогают упростить модель, но могут не полностью отражать реальные условия инвестирования.
Как можно использовать ICAPM при выборе акций?
ICAPM можно использовать при выборе акций, рассматривая влияние изменений курсов валют на деятельность и прибыль компании. Инвесторы могут использовать ICAPM для оценки ожидаемых доходов от владения активами в разных странах и оценки прямого и косвенного влияния валют на их инвестиционные решения.
Каковы ограничения ICAPM?
У ICAPM есть ограничения, которые влияют на ее практичность. Одним из важнейших ограничений является предположение об интегрированности международных рынков капитала. Если рынки сегментированы, могут возникнуть ценовые расхождения, что приведет к неэффективному ценообразованию на активы. Кроме того, ICAPM предполагает неограниченное кредитование и заимствование по безрисковой ставке, что не всегда справедливо на практике.
Как ICAPM рассчитывает ожидаемую доходность?
Формула расчета ожидаемой доходности в ICAPM включает в себя безрисковую ставку, бету (которая измеряет чувствительность актива к изменениям на рынке), ожидаемую рыночную доходность и премию за валютный риск. Благодаря включению этих факторов ICAPM обеспечивает более полную оценку ожидаемой доходности международных инвестиций.
Можно ли использовать ICAPM для управления портфелем?
Да, ICAPM может быть ценным инструментом для управления портфелем. Учитывая валютный риск, ICAPM помогает инвесторам делать осознанный выбор между активами со схожими характеристиками в разных странах. Он позволяет более полно оценить влияние изменений курсов валют на доходность портфеля и помогает инвесторам диверсифицировать свои активы на глобальных рынках.
Применима ли ICAPM к российским инвесторам?
Да, ICAPM применима к российским инвесторам. Они могут использовать ICAPM для оценки ожидаемой доходности владения активами в разных странах, а также для оценки прямого и косвенного влияния валют на их инвестиционные решения. ICAPM обеспечивает основу для понимания глобальных факторов, влияющих на доходность активов, что позволяет российским инвесторам делать осознанный выбор при инвестировании на международных рынках.