Когда инвесторам стоит ожидать появления ETF на биткоин
Партнер Outlier Ventures Руми Моралес, партнер Davis Polk Capital Markets Group Джозеф Холл и руководитель отдела ETFs компании Grayscale Global Дэйв ЛаВалле присоединились к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить будущее ETFs биткоина.
БРИАН СОЗЗИ: Я хочу задать свой первый вопрос Руми. Вы были одной из первых команд по криптовалютам. Вы были активным инвестором в этом пространстве с самого начала. На самом высоком уровне, что такое биткоин ETF? И почему существует спрос на него со стороны инвесторов?
РУМИ МОРАЛЕС: Конечно. Ну, как, я думаю, многие знают, биржевой фонд, или ETF, — это вид ценных бумаг, которые могут быть структурированы для отслеживания чего угодно, от цены отдельного товара или, в данном случае, биткойна. Теоретически, они могут быть куплены или проданы на фондовой бирже.
И это будет способом для многих инвесторов получить доступ к экономическим возможностям Биткойна и воспользоваться ими, не сталкиваясь сейчас с техническими проблемами, такими как регистрация кошельков или хранение монет. Это может значительно упростить инвестирование в Биткойн для более традиционных инвесторов. И я думаю, что именно поэтому многие люди с нетерпением ждут возможного выхода этой идеи.
БРИАН СОЗЗИ: Что ж, люди взволнованы, но похоже, что регулятивные ветры дуют против Bitcoin ETF, по крайней мере, сейчас. Поэтому я хочу передать этот вопрос Дэйву из Grayscale. Я имею в виду, что вы были среди тех, кто ждал появления Bitcoin ETF. А пока у вас есть Биткойн-траст, который предлагает доступ к Биткойну. Поэтому я полагаю, что естественный вопрос заключается в том, является ли ETF более интересным, чем траст? Что есть такого в этом типе продукта, что может привлечь новые типы инвесторов в это пространство?
ДАВИД ЛАВАЛЬ: Ну, это очень похожая история в развитии широкого… широкого рынка ETF. По мере того, как новые классы активов попадают в обертку ETF, это дает возможность справедливого инвестирования для самого широкого круга инвесторов.
Так что в настоящее время вы правы. У нас есть GBTC, который является нашим текущим продуктом. И мы были намерены преобразовать этот продукт в ETF, когда регулирующие органы позволят нам это сделать. Однако сейчас наши инвесторы… база инвесторов более узкая. И если мы сможем получить разрешение регуляторов на ETF, все инвесторы смогут участвовать в инвестициях в форме ETF.
Ну, если мы получим разрешение регулирующих органов. Джо, вы очень внимательно следите за развитием нормативно-правовой базы, которая выходит из Вашингтона. Расскажите нам о причинах, по которым мы до сих пор не увидели ETF на биткоин. Это действительно Комиссия по ценным бумагам и биржам, которая имеет право голоса. Что вы слышали от Гэри Генслера, который работает на этом посту всего несколько месяцев, о том, чего нам следует ожидать и дуют ли ветры в пользу или против окончательного утверждения ETF?
Конечно, вы правы. Это в пределах… это в компетенции SEC. Это решение, которое должна принять SEC. И исторически — а эта история длится уже четыре или пять лет — SEC отказалась утвердить ETF на биткоин на основании своих опасений по поводу манипуляций на рынке базового актива.
И я говорю не о манипуляциях на Coinbase или на любой из американских бирж, а в основном о манипуляциях, таких как отмывочная торговля, другие неэкономические виды торговли, которые могут происходить на рынках за пределами США и, тем не менее, влиять на ценообразование товара внутри США. Это стало основанием для неодобрения SEC различных заявок, которые были поданы на листинг ETF до настоящего времени.
Я бы сказал, что в последнее время мы получили обнадеживающие новости от SEC. Председатель Генслер в своем выступлении в начале августа, похоже, открыл дверь для фондов, действующих на основании Закона 40 или Закона об инвестиционных компаниях, которые торгуют фьючерсами на биткоин, то есть продуктом, который действительно торгуется на рынке CME, и фонды будут инвестировать в них.
И причина, по которой я считаю, что это потенциально положительный знак для широкого рынка ETF в целом, включая спот-фонды, заключается в том, что если манипуляции происходят за пределами США, то они влияют на цену товара. Тогда это проявится и в ценообразовании на фьючерсном рынке.
Поэтому мне кажется, что если SEC движется в направлении разрешения или разрешения фондов, инвестирующих в фьючерсы на биткоин, то основания, которые они использовали в прошлом для неодобрения товарных фондов, похоже, сходят на нет. Так что пока все еще очень рано. Мы не слышали никаких определенных движений от сотрудников SEC, которые занимаются этими вопросами. Но, по крайней мере, я бы сказал, что есть некоторый проблеск надежды в ориентации, которую, похоже, имеет председатель Генслер.
Хорошо, хоть какой-то проблеск надежды. В то же время, фьючерс на биткоин — это не то же самое, что спотовый ETF на биткоин. Итак, Дэйв, переадресую это вам, в чем разница между фьючерсом на биткоин и спотовым ETF на биткоин? И почему один… или, может быть, один более привлекателен, чем другой?
ДАВИД ЛАВАЛЬ: Исторически сложилось так, что в случаях, когда ETF является держателем реального товара, который можно надежно хранить с коммерческой точки зрения, физический или спотовый продукт был гораздо более успешным. Если взять в качестве примера GLD, то ETF на физическое золото, безусловно, гораздо более успешен с коммерческой точки зрения, чем некоторые другие продукты на физическое золото в сравнении с их аналогами, торгующими фьючерсами.
Точно так же и в случае с биткойном мы считаем, что, поскольку существует надежное и убедительное доказательство того, что биткойн можно надежно хранить, физический ETF биткойна будет гораздо более коммерчески успешным. Причины в том, что это менее сложно. Им легче торговать. Он менее затратный, и поэтому является лучшим вариантом для инвесторов для их экспозиции в Bitcoin ETF.