Просмотр доходов

Что такое сквозная прибыль?

Просматриваемые доходы включают прибыль компании за текущий период (как указано в квартальном или годовом отчете) и добавляют к этой цифре все источники доходов, ожидаемые в долгосрочной перспективе. Просматриваемый доход не обязательно является количеством; напротив, сквозная прибыль основана на концепции, согласно которой стоимость фирмы в конечном итоге определяется тем, как нераспределенная прибыль инвестируется фирмой в будущие годы для увеличения прибыли.

Термин «сквозная прибыль» принадлежит Уоррену Баффету, который предпочитает эту концепцию для преодоления ограничений правил бухгалтерского учета при определении внутренней стоимости компаний. Баффета больше интересует способность фирмы генерировать прибыль в долгосрочной перспективе, а не годовые данные в ее финансовой отчетности.

Общие сведения о сквозных доходах

Уоррен Баффет объяснил свою концепцию сквозной прибыли в своем буклете «Руководство для владельца», который первоначально был распространен среди акционеров Berkshire Hathaway Inc. класса A и класса B в 1996 году. Цель буклета — объяснить общие экономические принципы работы Berkshire. В буклете Баффет изложил 13 «бизнес-принципов, связанных с собственником». Баффет ясно объясняет концепцию сквозного дохода в следующем отрывке, который обозначен как «Принцип №6».

« Мы пытаемся компенсировать недостатки традиционного бухгалтерского учета, регулярно составляя отчет о« сквозных »доходах (хотя, по особым и разовым причинам, мы иногда их опускаем). Обзорные числа включают собственные отчетные операционные доходы Berkshire… плюс Berkshire. доля нераспределенной прибыли наших основных объектов инвестиций — суммы, которые не включаются в показатели Berkshire в соответствии с обычным бухгалтерским учетом…

Со временем мы обнаружили, что нераспределенная прибыль наших объектов инвестиций в совокупности приносила Berkshire такую ​​же выгоду, как если бы она была распределена нам (и, следовательно, была включена в прибыль, которую мы официально сообщаем). Этот приятный результат произошел потому, что большинство наших объектов инвестиций занимаются по-настоящему выдающимися бизнесами, которые часто могут использовать дополнительный капитал с большим преимуществом, либо задействуя его в своем бизнесе, либо выкупая свои акции. Очевидно, что каждое решение о капитале, которое было принято нашими объектами инвестиций, не принесло нам пользы как акционерам, но в целом мы получили гораздо больше, чем доллар стоимости за каждый доллар, который они оставили. Следовательно, мы рассматриваем просматриваемые доходы как реалистично отражающие нашу годовую прибыль от операционной деятельности ».

Особые соображения

Баффет считает, что внутренняя стоимость Berkshire Hathaway Inc. росла примерно такими же темпами, как и ее сквозная прибыль в прошлом, и будет продолжать расти в будущем. Более того, он считает, что этот принцип применим к любой компании. Идея состоит в том, что все корпоративные прибыли приносят пользу акционерам, независимо от того, выплачиваются ли они в виде денежных дивидендов или инвестируются обратно в компанию. Если бы инвестор рассматривал только дивиденды, которые он получил от своих акций, как свою прибыль, он бы проигнорировал большую часть средств — и стоимость акций, — которые накапливались в его пользу.

По словам Баффета, концепция сквозной прибыли заставляет инвесторов оценивать акции в долгосрочной перспективе. «Мы по-прежнему зарабатываем больше денег, когда храпим, чем когда активны», — объяснил он инвесторам в 1996 году. «Наши сквозные доходы за эти годы выросли очень быстрыми темпами, и соответственно выросла цена наших акций. Если бы такой прирост прибыли не был материализован, стоимость Berkshire выросла бы незначительно ».