Рыночный портфель: Определение, теория и примеры
Что такое рыночный портфель?
Рыночный портфель — это теоретический набор инвестиций, включающий все виды активов, доступных в инвестиционной вселенной, причем каждый актив взвешен пропорционально его общему присутствию на рынке. В основе концепции рыночного портфеля лежит идея диверсификации, цель которой — уловить общие показатели всего рынка, а не фокусироваться на отдельных активах или классах активов. Включая в себя широкий спектр инвестиций, рыночный портфель служит эталоном для оценки эффективности различных инвестиционных стратегий.
Основы рыночного портфеля
Рыночный портфель, будучи полностью диверсифицированным, подвержен только систематическому риску, то есть риску, который влияет на рынок в целом, а несистематическому риску, то есть риску, присущему определенному классу активов. Цель создания рыночного портфеля — устранить несистематический риск и учесть систематический риск, который невозможно диверсифицировать. Такой подход позволяет инвесторам сосредоточиться на общих тенденциях рынка и избежать подводных камней, связанных с отдельными инвестициями.
Рыночный портфель в модели ценообразования капитальных активов
Рыночный портфель является важным компонентом модели оценки капитальных активов (CAPM), широко используемой для оценки стоимости активов, особенно акций. CAPM помогает определить ожидаемую доходность актива на основе его систематического риска, который измеряется коэффициентом бета. Взаимосвязь между ожидаемой доходностью актива и его систематическим риском выражается в уравнении линии рынка ценных бумаг в рамках CAPM.
Уравнение линии рынка ценных бумаг выглядит следующим образом:
R = Rf + βc (Rm — Rf)
Где:
R — ожидаемая доходность,
Rf — безрисковая ставка,
βc — бета-фактор рассматриваемого актива по отношению к рыночному портфелю, и
Rm — ожидаемая доходность рыночного портфеля.
Используя рыночный портфель в качестве ориентира, инвесторы могут оценить характеристики риска и доходности отдельных активов и определить, адекватно ли они компенсируют систематический риск, который несут.
Ограничения рыночного портфеля
Экономист Ричард Ролл в 1977 году предложил критику, предположив, что на практике невозможно создать по-настоящему диверсифицированный рыночный портфель. Согласно «Критике Ролла», рыночный портфель должен включать в себя часть всех активов в мире, что практически недостижимо. В результате даже широкий рыночный портфель может лишь приблизительно обеспечить полную диверсификацию и все еще может быть подвержен некоторому уровню несистематического риска.
Хотя концепция рыночного портфеля остается ценной в качестве эталона, крайне важно понимать ее ограничения и учитывать дополнительные факторы при формировании инвестиционного портфеля. Инвесторы должны учитывать свои конкретные инвестиционные цели, толерантность к риску и отдельные классы активов, чтобы создать хорошо диверсифицированный портфель, отвечающий их потребностям.
Пример рыночного портфеля в реальном мире
В исследовании под названием «Историческая доходность рыночного портфеля» экономисты Рональд К. Досвейк, Тревин Лам и Лоренс Свинкелс проанализировали показатели глобального портфеля из нескольких активов с 1960 по 2017 год. Исследование показало, что реальная совокупная доходность портфеля варьировалась в зависимости от используемой валюты от 2,87 % до 4,93 %. В долларах США доходность составила 4,45 %.
Этот пример демонстрирует, что диверсифицированный рыночный портфель может обеспечить доходность, отражающую общую динамику рынка в долгосрочной перспективе. Однако важно отметить, что реальные рыночные портфели могут отличаться в зависимости от конкретных активов, включенных в них, и применяемой методики взвешивания.
Заключение
Рыночный портфель представляет собой теоретическую совокупность инвестиций, охватывающую всю инвестиционную вселенную, взвешенную в соответствии с присутствием каждого актива на рынке. Он служит эталоном для оценки инвестиционных стратегий и служит точкой отсчета для определения ожидаемой доходности актива в рамках модели ценообразования капитальных активов. Хотя создание действительно диверсифицированного рыночного портфеля на практике может оказаться непростой задачей, понимание принципов его построения может помочь инвесторам принимать обоснованные решения и создавать хорошо сбалансированные портфели. Рассмотрев ограничения и реальные примеры рыночных портфелей, инвесторы смогут получить представление о потенциальных преимуществах и рисках, связанных с таким подходом к инвестированию.
Вопросы и ответы
Каково назначение рыночного портфеля?
Цель рыночного портфеля — обеспечить эталон, отражающий общую производительность всего рынка. Он позволяет инвесторам оценить эффективность своих инвестиционных стратегий в сравнении с рынком в целом.
Как формируется рыночный портфель?
Рыночный портфель формируется путем включения в него всех видов активов, имеющихся в инвестиционной вселенной, взвешенных пропорционально их общему присутствию на рынке. Вес, присвоенный каждому активу, определяется такими факторами, как рыночная капитализация, стоимость активов или другими соответствующими показателями.
В чем разница между систематическим и несистематическим риском?
Систематический риск — это риск, влияющий на весь рынок или определенный класс активов, в то время как несистематический риск — это риск, присущий конкретному активу или отрасли. Составляя рыночный портфель, инвесторы стремятся устранить несистематический риск и сосредоточиться на улавливании систематического риска.
Может ли рыночный портфель быть по-настоящему диверсифицированным?
Согласно «Критике Ролла», практически невозможно создать по-настоящему диверсифицированный рыночный портфель, включающий все активы в мире. Хотя рыночный портфель приближается к диверсификации, он все равно может быть подвержен некоторому уровню несистематического риска.
Как рыночный портфель используется в модели ценообразования капитальных активов (CAPM)?
В CAPM рыночный портфель служит точкой отсчета для оценки ожидаемой доходности актива с учетом его систематического риска. Взаимосвязь между ожидаемой доходностью актива и его коэффициентом бета выражается в уравнении рыночной линии ценных бумаг, которое помогает определить, адекватно ли актив компенсирует риск, который он несет.
Каковы ограничения, связанные с тем, что вы полагаетесь только на рыночный портфель?
Хотя рыночный портфель дает ценную информацию, при формировании инвестиционного портфеля важно учитывать дополнительные факторы. Инвесторы должны принимать во внимание свои конкретные инвестиционные цели, толерантность к риску и отдельные классы активов, чтобы создать хорошо диверсифицированный портфель, соответствующий их потребностям.
Можно ли настроить рыночный портфель под конкретные регионы или страны, например, Россию?
Да, рыночный портфель может быть настроен таким образом, чтобы отражать специфику региона или страны. В случае России рыночный портфель будет включать активы, представляющие российский рынок, например акции, котирующиеся на российских биржах, или облигации, выпущенные российскими компаниями. Вес этих активов будет определяться их рыночной капитализацией или другими факторами, характерными для российского рынка.