Новый год, новый облик Федеральной резервной системы
Новый год означает новые начинания — и для Федеральной резервной системы тоже.
Наряду с обычной ротацией голосующих членов, центральный банк получит несколько новых лиц, когда администрация Байдена назовет своих кандидатов на три вакантных места в Совете управляющих ФРС.
Поскольку инфляционные опасения побуждают ФРС изменить курс своей политики «легких денег» времен пандемии, состав Федерального комитета по открытым рынкам, определяющего политику, будет иметь большое значение для темпов повышения процентных ставок в следующем году.
В состав FOMC входят 12 президентов региональных федеральных резервных банков, а также семь членов Совета управляющих ФРС, базирующихся в Вашингтоне, округ Колумбия.
Все 19 обсуждают политику на заседаниях FOMC, которые проходят восемь раз в год. Но когда принимается окончательное решение о мерах политики (т.е. о повышении/понижении процентных ставок, или об осуществлении покупки активов), голосуют только 12 из них: все семь членов правления, глава ФРС Нью-Йорка и четыре президента региональных банков.
Эти четыре места в региональных банках с правом голоса ежегодно меняются. В 2022 году голоса будут иметь главы Федеральных резервных банков Бостона, Кливленда, Сент-Луиса и Канзас-Сити.
О руководителе ФРС Бостона Кеннете Монтгомери, который занимает эту должность на временной основе после того, как его бывший глава ушел в отставку в связи с торговым скандалом, который также охватил президента ФРС Далласа, известно немного.
Однако комментарии трех других президентов Федеральных резервных банков говорят о том, что комитет 2022 года будет иметь более «ястребиный» крен — в сторону более агрессивного повышения процентных ставок к северу от текущего уровня, близкого к нулю.
Президент ФРС Кливленда Лоретта Местер: «Я думаю, что мы должны быть в таком положении, чтобы, если нам понадобится поднять ставки пару раз в следующем году, мы были в состоянии это сделать». (Интервью Bloomberg, 1 декабря)
Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард: «FOMC на предстоящих заседаниях, возможно, захочет рассмотреть вопрос о более быстрых темпах удаления аккомодации». (Выступление, 3 декабря)
Президент ФРС Канзас-Сити Эстер Джордж: «Также очевидно, что риск длительного периода повышенной инфляции возрос. Аргументы в пользу терпения перед лицом этого инфляционного давления уменьшились». (Выступление, 5 ноября)
К этим президентам ФРС, скорее всего, присоединится глава ФРС Кристофер Уоллер, который в последнее время также призывал к ужесточению политики.
«Эта группа представляет собой важный блок из пяти избирателей, которые могут начать проявлять несогласие, если ФРС не повысит ставки к лету следующего года», — пишут аналитики Deutsche Bank в своей записке.
Влияние этих «ястребов» может зависеть от того, кого администрация Байдена назначит на три места, которые освободятся в Совете ФРС к концу января.
Во вторник газета Wall Street Journal сообщила, что Белый дом может вернуть бывшего управляющего ФРС Сару Блум Раскин, наряду с назначением на должность управляющего ФРС профессора Университета штата Мичиган Лизы Кук и профессора колледжа Дэвидсон Филипа Джефферсона.
Неясно, как эти трое будут влиять на темпы ужесточения политики. Но Goldman Sachs Economics пишет, что любые новые назначения на должности руководителей ФРС, скорее всего, будут иметь «голубиный уклон», и новые чиновники предпочтут «более осторожно» подходить к повышению процентных ставок.
В любом случае, путь политики, скорее всего, будет намечен ее лидером: Джей Пауэлл, который был назначен президентом Байденом на второй срок в качестве председателя ФРС.
Пауэлл уже направил ФРС в сторону ужесточения политики. В то время как центральный банк поглощал триллионы казначейских облигаций США и ипотечных ценных бумаг агентств, чтобы заверить рынки в своей поддержке, сейчас ФРС находится в процессе полного прекращения этих покупок примерно к марту.
ФРС также уже сигнализировала о вероятности повышения краткосрочных процентных ставок — основного инструмента монетарной политики ФРС — примерно на 75 базисных пунктов в течение 2022 года.
«Мы находимся в таком положении, когда мы завершим «укорачивание» к марту, в течение двух заседаний, и мы будем в состоянии повысить процентные ставки тогда и тогда, когда посчитаем нужным», — сказал Пауэлл 15 декабря.
Следующее заседание FOMC состоится 25 и 26 января. Администрация Байдена еще официально не выдвинула кандидатуры на оставшиеся должности в ФРС.
Брайан Чунг — репортер, освещающий деятельность ФРС, экономику и банковское дело для Yahoo Finance. Вы можете следить за ним в Твиттере @bcheungz.