Перспективы рынка: Есть «силы, происходящие прямо сейчас» помимо действий ФРС, говорит стратег

Главный экономист RSM Джо Брусуэлас и директор по инвестициям Wheelhouse Энн Берри присоединяются к Yahoo Finance Live, чтобы обсудить отчет о занятости, перспективы повышения ставки ФРС и то, что это означает для рынков.

Итак, Энн Берри и Джо Брусуэлас по-прежнему с нами, они изучают отчет о занятости, этот худший, чем ожидалось, отчет о занятости. Энн, позвольте начать с вас. Мы наблюдаем ослабление фьючерсов на NASDAQ на фоне этого отчета, продолжая давление продаж, которое, вероятно, началось в среду с ростом доходности. В какой момент вы придете сюда и начнете покупать некоторые из этих технических имен?

Энн Берри: Я думаю, Брайан, я бы немного подождала с этим моментом. Одна из важных вещей — это сезон прибыли, который наступит в ближайшие пару недель. И я думаю, что если посмотреть, как обстоят дела с фундаментальными показателями, особенно с некоторыми из этих крупных растущих имен, этих имен прямого потребления, многих новых участников NASDAQ после бурного роста в 2021 году после IPO, то можно увидеть, как эти компании работают сейчас, когда речь идет о движении к генерированию денежных средств, движении к увеличению прибыльности…

Как только появятся эти фундаментальные данные, тогда я начну выбирать победителей и увижу, где шум уходит по мере того, как эти оценки начинают давать трещину.

Джули Хайман: Да, очевидно, что впереди еще много данных, в том числе по таким вещам, как инфляция. Джо, просто чтобы сделать шаг назад и поставить точку, что, я думаю, важно сделать с таким отчетом, как этот, Брайан Чунг только что говорил о пересмотре обоих типов опросов. И опять же, здесь у нас есть несоответствие между данными по занятости в несельскохозяйственном секторе и уровнем безработицы. Потому что одно — это данные от компаний, платежные ведомости, а другое — данные от людей, которых опрашивает правительство.

Итак, объясните нам разницу между уровнем безработицы в 3,9% и разочаровывающим увеличением числа занятых в сельском хозяйстве на 199 000 человек.

Итак, опрос домохозяйств — это попытка учесть гораздо более широкую демографическую группу, гораздо более широкую группу населения, что, собственно, и лежит в основе того, почему мы наблюдаем этот разрыв. Второй месяц подряд мы имеем историю двух опросов.

Мне кажется, что люди, в основном белые мужчины, работающие по независимым контрактам, возвращаются на работу, потому что на рынке труда наблюдается устойчивый спрос. В обследовании домашних хозяйств он увеличился на 651 000 человек. С экономической точки зрения, это статистически значимый рост.

Мы увидели, что 168 000 человек вступили в ряды рабочей силы. Именно поэтому уровень безработицы снизился до 3,9%. Тем не менее, когда они проводят опросы реальных работодателей, мы получаем немного меньший прирост.

Так что, повторюсь, это только разочаровывает. Пока у нас не будет ситуации, когда мы сможем использовать фактические данные, мы будем продолжать иметь эти расхождения время от времени. И в конечном итоге это в значительной степени не удовлетворит инвестиционное и торговое сообщество, и, прежде всего, политиков.

БРИАН СОЗЗИ: Энн, может быть, мы просто слишком много говорим о предстоящем повышении ставок ФРС, и акции могут быть в порядке?

Знаете что, даже если ФРС повысит ставки на 75 базисных пунктов в этом году, Брайан, это все равно означает, что в реальном выражении или с поправкой на инфляцию ставки будут отрицательными. Это чрезвычайно благоприятная ситуация. Политические ставки по-прежнему будут находиться в положении, когда деньги будут легкими. По мере роста спроса вы сможете расширять мощности.

По моим ощущениям, примерно через четыре-пять месяцев мы достигнем точки, когда инфляция действительно начнет отступать, поскольку мы увидим некоторые годовые базовые эффекты. И тогда возникнет гораздо более серьезная дискуссия о том, должна ли ФРС провести два или три повышения ставки.

Но в промежутке между этим моментом — и мы увидим это на следующей неделе — вы увидите, что CPI будет находиться на уровне 7. И это усилит аргументы «ястребов» и тех, кто хотел бы вернуться к другому режиму политики ФРС.

Энн, что вы думаете по этому поводу? Не слишком ли много мы делаем из этих повышений ставок?

Энн Берри: Ну, я думаю, что мы должны учитывать тот факт, что повышение ставок по-разному влияет на различные сектора, различные виды акций. Так, если вы думаете об энергетике, если вы думаете о финансовых компаниях, то мы видели, как эти сектора пошли в гору, когда над ними замаячил призрак приближающегося повышения ставок.

Поэтому важно сосредоточиться на них. Но я стараюсь понять, на какие сектора повышение ставок окажет благоприятное, а на какие неблагоприятное воздействие. И в конце концов, Брайан, я все еще думаю, что, несмотря на это, инфляция будет происходить и в других областях. Мы сегодня немного говорили об инфляции заработной платы. Но мы не говорили о том, что в этом году в ряде штатов страны вступил в силу рост минимальной заработной платы.

Я думаю, что некоторые из крупнейших работодателей в стране, такие как Walmarts и Amazons, продвигают более значительное повышение заработной платы, чем мы видели за очень долгое время. Поэтому я думаю, что сейчас действуют и другие силы, помимо движения ФРС.

Джули Хайман: Энн, как все это отражается на ваших рекомендациях по секторам и весовым коэффициентам? Избегаете ли вы Amazons и Walmarts в мире? Я имею в виду, что в последние несколько дней, когда мы наблюдали рост ставок, люди избегали технологического сектора. Банки, например, преуспевают. Вы также рассматриваете такой тип взвешивания?

Энн Берри: Ну, большую часть своего времени я уделяю бизнесу, ориентированному на потребителя, будь то розничная торговля, потребительский сектор или технологии. Walmart очень хорошо себя показал за последние пару дней. Ряд игроков розничной торговли начали рассматривать и получать большее представление о том, что они выглядят относительно дешево, в частности, они начали больше ориентироваться на технологии, поскольку им удалось добиться хороших результатов в электронной коммерции. И они хотят развить этот успех в 2022 году.

Технологии были очень сложными, Джули, к вашему сведению. Amazon — это имя, которое вы только что бросили. В 2021 году Amazon показала относительно низкую доходность по сравнению с другими крупными технологическими компаниями. На самом деле я сейчас ищу ценность в технологиях. Я искал ценность в PayPal. Я искал стоимость в некоторых других зрелых, хорошо капитализированных, с сильным балансом технологичных именах, которые, как я думаю, вернутся в фавориты до конца этого года.

Это новые имена, где были очень оптимистичные прогнозы агрессивного роста, которые появились на рынке на пике в середине прошлого года, вот где я начинаю держаться подальше и начинаю искать стоимость в других местах.

Хорошо подмечено. Энн Берри, главный инвестиционный директор Wheelhouse, и Джо Брусуэлас, главный экономист RSM, спасибо вам обоим за то, что оставались с нами в течение длительного времени. Хороших выходных.