Плохие новости, быки: Bank of America считает, что акции не будут расти до 2022 года
В этом году индекс S&P 500 продемонстрировал мощное ралли, уже более чем удвоившись с пандемических минимумов прошлого года и сообщив о значительном росте прибыли. Но некоторые более медвежьи стратеги не уверены, что вечеринка может продолжаться до 2022 года. Bank of America, например, сейчас прогнозирует, что акции будут практически без изменений в течение следующего года.
Учитывая недавнее ралли, Савита Субраманиан, главный количественный и фондовый стратег Bank of America, теперь считает, что S&P 500 завершит 2021 год на уровне 4 250 пунктов, написала она в своей записке в среду. Это марш вверх по сравнению с ее предыдущим, «медвежьим» на тот момент прогнозом в 3800 пунктов, но все же это означает 6%-ное падение базового индекса по сравнению с закрытием во вторник на уровне 4520 пунктов. И следующий год, по мнению Субраманиана, не сулит ничего лучшего: Bank of America прогнозирует, что S&P 500 закончит 2022 год на отметке 4 600, что всего на 2% выше закрытия вторника.
Субраманиан был одним из самых медвежьих голосов на улице в то время, когда акции демонстрировали рекордные максимумы. В последние недели замедление экономического роста, растущая инфляция и опасения по поводу дельта-варианта стали оказывать давление на инвесторов, подпитывая пессимизм на улицах. И хотя она повысила целевой показатель банка на 2021 год, Субраманиан видит причины для осторожности в дальнейшем.
«Это может не закончиться сейчас. Но когда это закончится, это может закончиться плохо», — пишет она о последних тенденциях на рынке. «Настроения инвесторов и оценки расширены — многие оптимисты уже оценены по достоинству — и наша модель долгосрочной оценки указывает на отрицательную доходность S&P 500 в течение следующего десятилетия (-0,8% годовой доходности) впервые со времен «технологического пузыря», — добавила она.
Основные причины осторожного взгляда Субраманиан включают рост заработной платы и производственных затрат, а также проблемы с цепочками поставок, которые угрожают марже прибыли компаний, создавая, по ее словам, «риски снижения доходов на фоне растущего инфляционного давления».
Действительно, инфляция и всезнающая Федеральная резервная система по-прежнему вызывают беспокойство. Поскольку ФРС сигнализирует о том, что в этом году она может начать сокращать объемы покупки активов, акции могут продемонстрировать сдержанные (или более низкие) результаты, считает Субраманиан, учитывая, что доходы были в значительной степени связаны с расширением баланса ФРС в годы после Великого финансового кризиса.
Между тем, исходя из консенсус-распределения акций, Уолл-стрит «нейтрально относится к американским акциям, но остается ближе всего к сигналу «Продавать» с 2007 года, что указывает на низкую доходность S&P 500 за 12 [месяцев]», — написала она.
Конечно, не все аналитики разделяют относительно мрачный взгляд Bank of America на акции. Райан Детрик из LPL Financial отмечает, что пока у акций был такой сильный год, «если взглянуть на предыдущие 10 лучших начал года за всю историю, то последние четыре месяца выигрывали восемь раз», — написал он в записке в среду (см. график LPL ниже).
Лорен Гудвин, экономист и портфельный стратег New York Life Investments, в своей записке во вторник утверждала, что «сильные экономические и корпоративные показатели означают, что восстановление может быть устойчивым и рисковые активы будут расти», хотя она добавила, что ожидает «умеренного роста акций» и «более частых откатов».
Но чем должны владеть инвесторы, если они ожидают более спокойной обстановки? По словам Субраманиана, «доходность, защищенная от инфляции, является дефицитным ресурсом в мире низких ставок, где инфляция только зарождается».
В этих условиях она отдает предпочтение акциям с растущими дивидендами в секторах, «которые выигрывают от инфляции», а именно в энергетическом, финансовом и материальном секторах. По мнению Субраманиан, малые акции также должны «превзойти все ожидания», поскольку «они более привязаны к ВВП/КП США, и, в отличие от S&P 500, текущие оценки предполагают рост в течение следующих 10 [лет]».
Получили по почте письмо из налоговой службы с «математической ошибкой»? Вот что происходит
Миссия этой компании по производству каннабиса по устранению социальной несправедливости привлекла Ла Ла Энтони для инвестиций
На рынке жилья намечается шок
Как 11 сентября породило массовую «экономику камуфляжа»
Этот «финансовый астролог» видит будущее биткоина — и говорит, что он может упасть до нуля
Эта история была первоначально опубликована на сайте Fortune.com