Облигации с предварительным финансированием: понимание концепции и принципов работы

Облигации с предварительным финансированием — это тип государственных облигаций, как правило, муниципальных, в которых средства, необходимые для погашения облигации в дату обращения, отложены на условно-депозитный счет. Цель данной статьи — дать полное представление об облигациях с предварительным финансированием, их механизмах и значении в финансовой сфере. Хотя контекст статьи применим к России, информация представлена на английском языке.

Что такое облигация с предварительным финансированием?

Облигация с предварительным финансированием — это государственная облигация, по которой выплата основной суммы долга и процентов гарантируется безрисковыми ценными бумагами, хранящимися на счете депонирования. Такие облигации обычно используются муниципалитетами для получения более высоких кредитных рейтингов по своим долговым обязательствам. Откладывая средства на эскроу-счет, эмитент минимизирует риск дефолта, что делает облигацию более привлекательной для инвесторов.

Как работает облигация с предварительным финансированием?

При выпуске облигаций с предварительным финансированием эмитенту не нужно генерировать денежный поток для выполнения своих обязательств по выплатам по облигациям. Вместо этого выплаты производятся за счет средств, хранящихся на счете депонирования. Этот счет обеспечен безрисковыми ценными бумагами Казначейства, такими как казначейские векселя, которые генерируют проценты, используемые для выплаты купонов по облигациям. Облигация с предварительным финансированием и американские ценные бумаги на счете эскроу обычно имеют одинаковый срок погашения.

Преимущества и риски облигаций с предварительным финансированием

Облигации с предварительным финансированием имеют ряд преимуществ как для эмитентов, так и для инвесторов. Для эмитентов предварительное финансирование снижает стоимость долгосрочных займов за счет использования преимуществ более низких купонных ставок по сравнению с аналогичными бескупонными облигациями. Инвесторов привлекают облигации с предварительным финансированием благодаря наличию специального источника дохода, который обеспечивает определенный уровень гарантии купонных выплат.
Однако облигации с предварительным финансированием также несут определенные риски. Цена облигаций с предварительным финансированием колеблется в зависимости от рыночных ставок, что подвергает их риску реинвестирования. Несмотря на то что облигации предоставляют налоговые преимущества, аналогичные обычным муниципальным облигациям, они, как правило, относятся к категории нежелательных, поскольку в основном продаются организациями с ограниченным денежным потоком. Если средства на счете эскроу истощаются до наступления срока погашения облигации и у эмитента не хватает наличности для осуществления выплат по облигациям, возникает риск дефолта.

Утраченные ценные бумаги

Некоторые облигации с предварительным финансированием считаются погашенными ценными бумагами, то есть они больше не учитываются на балансе эмитента. Вместо этого долговое обязательство переходит от эмитента к фонду условного депонирования. Ценные бумаги, находящиеся в качестве обеспечения на счете эскроу, достаточны для погашения всех основных и процентных платежей по мере наступления срока их выплаты. Однако если средств на счете условного депонирования окажется недостаточно для осуществления будущих платежей по долгу, эмитент остается юридически обязанным осуществлять платежи из заложенных доходов.

Применимость в России

Хотя концепция облигаций с предварительным финансированием не является исключительной для какой-либо конкретной страны, необходимо учитывать специфические правила и практику, принятые в российской финансовой системе. Российское правительство и муниципалитеты могут использовать аналогичные структуры облигаций для привлечения средств и повышения своего кредитного рейтинга. Однако инвесторам и эмитентам в России следует ознакомиться с конкретной нормативно-правовой базой, регулирующей выпуск облигаций с предварительным финансированием в стране.

Заключение

Облигации с предварительным финансированием — это государственные облигации, обеспеченные безрисковыми ценными бумагами, хранящимися на эскроу-счете. Они обеспечивают целевой источник дохода для купонных выплат и позволяют эмитентам получать более высокие кредитные рейтинги. Однако эти облигации также несут в себе риски, такие как колебания цен и возможность дефолта в случае нехватки средств на эскроу-счете. Понимание механизма и последствий выпуска облигаций с предварительным финансированием крайне важно как для инвесторов, так и для эмитентов. В российском контексте инвесторы и эмитенты должны учитывать применимые правила и практику российской финансовой системы.

Вопросы и ответы

Что такое облигация с предварительным финансированием?

Облигация с предварительным финансированием — это вид государственных облигаций, как правило, муниципальных, в которых средства, необходимые для погашения облигации в дату обращения, отложены на счете условного депонирования. Таким образом, выплата основной суммы и процентов гарантируется безрисковыми ценными бумагами, хранящимися на счете эскроу.

Как работают облигации с предварительным финансированием?

При выпуске облигаций с предварительным финансированием эмитенту не нужно генерировать денежный поток для выполнения своих обязательств по выплатам по облигации. Вместо этого выплаты производятся за счет средств, хранящихся на счете депонирования, который обеспечен безрисковыми казначейскими ценными бумагами. Проценты по этим ценным бумагам используются для выплаты купонов по облигациям.

В чем заключаются преимущества инвестирования в облигации с предварительным финансированием?

Инвестирование в облигации с предварительным финансированием дает несколько преимуществ. Во-первых, существует специальный источник дохода, обеспечивающий определенный уровень гарантии выплаты купонов. Во-вторых, облигации с предварительным финансированием предлагают налоговые преимущества, аналогичные обычным муниципальным облигациям. Наконец, инвесторов привлекают облигации с предварительным финансированием, поскольку они обеспечены безрисковыми ценными бумагами, что снижает риск дефолта.

Какие риски связаны с облигациями с предварительным финансированием?

Облигации с предварительным финансированием несут в себе определенные риски. Цена этих облигаций может колебаться в зависимости от изменения рыночных ставок, что подвергает их риску реинвестирования. Кроме того, облигации с предварительным финансированием, как правило, имеют рейтинг некачественных облигаций, поскольку они продаются в основном компаниями с ограниченным денежным потоком. Если средства на счете депонирования истощаются до наступления срока погашения облигации и у эмитента не хватает наличности для осуществления платежей, возникает риск дефолта.

Отражаются ли облигации с предварительным финансированием на балансе эмитента?

Некоторые облигации с предварительным финансированием считаются погашенными ценными бумагами, то есть они больше не учитываются на балансе эмитента. Вместо этого долговое обязательство передается от эмитента в эскроу-фонд. Ценные бумаги, хранящиеся в качестве обеспечения на счете эскроу, достаточны для погашения всех основных и процентных платежей по мере наступления срока их выплаты.

Как облигации с предварительным финансированием применяются в России?

Хотя концепция облигаций с предварительным финансированием не является исключительной для какой-либо конкретной страны, их применимость в России зависит от конкретных правил и практики, принятых в российской финансовой системе. Российское правительство и муниципалитеты могут использовать аналогичные структуры облигаций для привлечения средств и повышения своих кредитных рейтингов. Инвесторам и эмитентам в России следует ознакомиться с конкретной нормативно-правовой базой, регулирующей облигации с предварительным финансированием в стране.

Могут ли облигации с предварительным финансированием торговаться на вторичном рынке?

Да, облигации с предварительным финансированием могут обращаться на вторичном рынке, что позволяет инвесторам покупать или продавать эти облигации до наступления даты их погашения. Цена, по которой облигации будут продаваться, зависит от различных факторов, таких как рыночные условия, процентные ставки и кредитоспособность эмитента.