Передано до погашения

Что подлежит погашению?

Условное депонирование до погашения относится к размещению средств от нового выпуска облигаций на счет условного депонирования для погашения периодических купонных выплат по старой облигации и, в конечном итоге, основной суммы долга в день ее погашения. Деньги, которые растут на счете условного депонирования, в конечном итоге используются для выплаты первоначальной облигации, что помогает эмитентам брать займы по более низким ставкам.

Понимание условного депонирования до погашения

Условное депонирование до погашения описывает процесс инвестирования эмитентом и удержания выручки от продажи новых облигаций на счете условного депонирования для покрытия существующих обязательств перед держателями ранее выпущенной облигации.

Муниципальные облигации с условным депонированием до погашения представляют собой форму предварительно финансируемых муниципальных облигаций, которые обеспечиваются ценными бумагами Казначейства, хранящимися на счете условного депонирования. В этом случае эмитент хранит поступления от нового выпуска облигаций на счете условного депонирования и инвестирует их в ценные бумаги с высоким кредитным рейтингом для финансирования выплат процентов и основной суммы первоначальному держателю облигации. 

Предварительно финансируемые муниципальные облигации помогают эмитенту получить более высокий кредитный рейтинг по своему долгу. Поскольку государственные выпущенный муниципальные облигации не подкреплены полной верой правительства США, качество базовых активов важно обеспечить продолжение выплат процентов и свести к минимуму риска дефолта.

Облигации предварительно финансируются, потому что эмитент не должен получать какой-либо доход для выплаты купона инвесторам. Платежи производятся через счет условного депонирования, содержащий ценные бумаги Казначейства, приносящие проценты для выплаты купона. Таким образом, облигации и казначейские ценные бумаги, как правило, имеют одинаковый срок погашения. Предварительно финансируемые облигации помогают муниципальным эмитентам снизить затраты на долгосрочные заимствования.

Использование депонированного до погашения

Предварительное финансирование муниципальных облигаций, которые включают в себя депонируются до погашения облигации, ценные бумаги, которые эмитент облигаций называют, или выкупленные, с держателем, прежде чем он созрел. Эмитенты часто звонят в периоды снижения процентных ставок. Выплачивая долг под высокие проценты, эмитент может продавать новые облигации по более низким ставкам.

Однако большинство облигаций содержат положения, которые не позволяют эмитенту сделать такой запрос до определенной даты, обычно через несколько лет после их выпуска. Поэтому, если эмитент хочет воспользоваться более низкими ставками до наступления даты отзыва, он может использовать облигации с предварительным финансированием.

С облигациями с условным депонированием до погашения эмитент продает новые облигации, чтобы покрыть расходы на отзыв уже выпущенных облигаций. По достижении даты отзыва первоначальных облигаций эмитент использует выручку от продажи новых облигаций для выплаты их владельцам.

Эмитент обычно инвестирует выручку от размещения новых облигаций в казначейские облигации США и хранит их на счете условного депонирования. Выбирая казначейские облигации со сроком погашения в то же время, когда эмитент хочет отозвать первоначальные облигации, они могут выплатить основную сумму и полную процентную ставку при погашении непогашенной облигации первоначальным держателям облигаций.

Преимущества условного депонирования до погашения

Облигации с условным депонированием до погашения уникальны тем, что они обладают льготным налогообложением муниципальных облигаций при относительной безопасности ценных бумаг, выпущенных государством. Это приводит к потенциально более высокой доходности после уплаты налогов, чем инвестор получил бы по облигации с аналогичной дюрацией и риском.

Например, вы выбираете между двухлетними казначейскими облигациями и муниципальными облигациями с первоначальным сроком погашения 10 лет с условным депонированием до погашения через два года. Вероятно, что так называемые муниципальные облигации будут предлагать казначейству более высокую доходность, а процентные платежи не будут облагаться налогами штата и федеральными налогами.