Функция временного вызова: Значение, плюсы и минусы

Обзор

Функция предварительного отзыва — это механизм, используемый эмитентами, как правило, конвертируемых ценных бумаг, для погашения выпуска до истечения обычного периода отзыва при соблюдении определенных критериев. Эта функция предоставляет эмитентам возможность досрочного отзыва ценных бумаг при определенных обстоятельствах. В этой статье мы рассмотрим значение, плюсы и минусы функции предварительного отзыва.

Понимание особенностей предварительного отзыва

Функция предварительного отзыва предоставляет эмитенту право ускорить дату первого выкупа, если базовые обыкновенные акции достигают или превышают заранее определенный уровень в течение длительного периода. Его цель — защитить эмитента от обязательств по конвертации конвертируемых ценных бумаг, таких как конвертируемые облигации, в обыкновенные акции по невыгодной цене.
Например, конвертируемая облигация может включать функцию предварительного отзыва, если базовая обыкновенная акция торгуется на уровне 120 % от цены конвертации в течение 30 дней подряд. Эта цена, определяющая момент активации конвертации, обычно устанавливается на таком уровне, чтобы конвертация происходила, когда эмитент получает выгоду от благоприятных рыночных условий. В условиях предварительного колла часто указывается, что цена колла должна составлять 150 % от цены конвертации в течение 20 дней подряд.
Защита от обратного выкупа очень важна для инвесторов, поскольку она гарантирует опцион конвертируемой ценной бумаги и любое преимущество в доходности по сравнению с базовыми акциями в течение определенного периода. Чем дольше период защиты от обратного выкупа, тем больше выгода для инвесторов.
Существует два типа защиты от обратного выкупа: жесткий и мягкий. Большинство конвертируемых облигаций выпускается с защитой от жесткого отзыва, которая не позволяет эмитенту отозвать облигации до истечения определенного времени. В течение периода защиты от жесткого отзыва облигации не могут быть отозваны ни при каких обстоятельствах. В дополнение к защите от жесткого отзыва или вместо нее конвертируемые облигации могут иметь предварительную функцию мягкого отзыва. Этот вид защиты позволяет обращаться к облигациям, если цена базовой обыкновенной акции превысит определенный уровень.

Плюсы предварительных возможностей выкупа

1. Гибкость для эмитентов: Функция предварительного отзыва предоставляет эмитентам возможность досрочно погасить ценные бумаги при благоприятных рыночных условиях. Это позволяет им воспользоваться потенциальными преимуществами и защититься от неблагоприятного изменения цен.
2. Защита от неблагоприятной конвертации: Включая функцию предварительного отзыва, эмитенты могут избежать обязательства конвертировать конвертируемые ценные бумаги в обыкновенные акции по невыгодной для них цене. Такая защита снижает риск потерь, связанных с неблагоприятными рыночными условиями.
3. Повышение привлекательности для инвесторов: Функция предварительного исполнения может сделать конвертируемые ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Период защиты от обратного выкупа обеспечивает инвесторам фиксированный срок, в течение которого они могут воспользоваться преимуществами конвертируемой ценной бумаги в плане выбора и потенциальной доходности.

Минусы функции предварительного выкупа

1. Неопределенность для держателей облигаций: Наличие функции отзыва создает для держателей облигаций неопределенность в отношении того, останется ли облигация в обращении до даты погашения. Держатели облигаций рискуют потерять облигацию с более высокой процентной ставкой, если эмитент обратит ее обратно до наступления срока погашения. Такая неопределенность может повлиять на инвестиционные решения и стратегии.
2. Потенциальное ограничение доходности: Отзывы обычно ограничивают рост цены облигации, который ожидается при снижении процентных ставок. Это ограничение может снизить потенциальную доходность для держателей облигаций, поскольку им, возможно, придется реинвестировать в ценные бумаги с более низкой доходностью, если их облигации будут отозваны.
3. Уменьшение преимуществ для инвесторов: Облигации с правом отзыва, в том числе с функцией предварительного отзыва, обычно предлагают более высокую доходность по сравнению с облигациями без права отзыва. Однако одной лишь высокой доходности может быть недостаточно для привлечения инвесторов. Чтобы сделать облигации с правом отзыва более привлекательными, эмитенты часто устанавливают цену отзыва выше номинальной стоимости облигации, создавая премию за отзыв. Эта премия снижает потенциальную выгоду для инвесторов.

Заключение

Функции предварительного отзыва предоставляют эмитентам возможность досрочного погашения конвертируемых ценных бумаг при определенных обстоятельствах. Они защищают эмитентов от неблагоприятных цен конвертации и позволяют им воспользоваться рыночными условиями. Однако эти возможности вносят неопределенность для держателей облигаций и могут ограничить потенциальную доходность. Понимание плюсов и минусов функций предварительного отзыва важно как для эмитентов, так и для инвесторов при оценке конвертируемых ценных бумаг.
Обратите внимание, что информация, представленная в данной статье, основана на общих представлениях и может не отражать конкретные правила или практику в России. Для получения точной и специализированной информации рекомендуется проконсультироваться с финансовым или юридическим консультантом, знакомым с российским рынком.

Вопросы и ответы

Что такое функция предварительного вызова?

Функция предварительного отзыва — это механизм, позволяющий эмитентам, как правило, конвертируемых ценных бумаг, погасить ценные бумаги до истечения обычного периода отзыва при соблюдении определенных критериев. Он обеспечивает эмитентам гибкость при досрочном отзыве ценных бумаг при определенных обстоятельствах.

Как работает функция предварительного отзыва?

Функция предварительного отзыва предоставляет эмитенту право ускорить дату первого выкупа, если базовые обыкновенные акции достигают или превышают заранее определенный уровень в течение длительного периода. Триггерная цена, определяющая момент активации конвертации, обычно устанавливается на таком уровне, чтобы конвертация происходила, когда эмитент получает выгоду от благоприятных рыночных условий.

Какие преимущества дает эмитентам функция предварительного отзыва?

Функция предварительного отзыва обеспечивает гибкость для эмитентов, позволяя им досрочно погасить ценные бумаги при благоприятных рыночных условиях. Они обеспечивают защиту от обязательства конвертировать конвертируемые ценные бумаги в обыкновенные акции по неблагоприятной цене, тем самым снижая риск потерь, связанных с неблагоприятными рыночными условиями.

Какие преимущества для инвесторов дает функция предварительного звонка?

Для инвесторов функция предварительного отзыва гарантирует опцион конвертируемой ценной бумаги и любое преимущество в доходности по сравнению с базовыми акциями в течение определенного периода. Такая защита гарантирует, что инвесторы смогут воспользоваться преимуществами опциона и потенциальной доходности конвертируемой ценной бумаги в течение периода защиты от обратного выкупа.

Каковы потенциальные недостатки для держателей облигаций с предварительным правом выкупа?

Наличие функции предварительного отзыва влечет за собой неопределенность для держателей облигаций относительно того, останется ли облигация в обращении до даты ее погашения. Держатели облигаций рискуют потерять облигацию с более высокой процентной ставкой, если эмитент обратит ее обратно до наступления срока погашения. Кроме того, функция отзыва может ограничить рост цены облигации, который, как ожидается, повысится при снижении процентных ставок, что потенциально снижает потенциальную доходность для держателей облигаций.

Как инвесторы могут оценить влияние функции предварительного отзыва облигаций на свои инвестиционные решения?

При оценке влияния функции предварительного отзыва инвесторы должны учитывать период защиты от отзыва, цену срабатывания и потенциальное ограничение доходности. Они также должны оценить финансовую стабильность эмитента, привлекательность премии за выпуск (если применимо), а также свои собственные инвестиционные цели и толерантность к риску. Консультации с финансовым специалистом или консультантом могут дать ценную информацию, учитывающую индивидуальные инвестиционные стратегии.
Обратите внимание, что информация, представленная в данной статье, основана на общих представлениях и может не отражать конкретные правила или практику в России. Для получения точной и специализированной информации рекомендуется проконсультироваться с финансовым специалистом или юридическим консультантом, знакомым с российским рынком.