Растущая нефть, доходность облигаций вступают в групповой разговор об инфляции: Утренняя сводка
Эта статья впервые появилась в «Утренней сводке». Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться
Среда, 29 сентября 2021 года
Неожиданно взлетевшая нефть и просевшие цены на облигации усложняют непростые задачи Вашингтона
Во вторник два основных тренда сошлись, и им удалось убить двух зайцев одним выстрелом. Товарные быки и мстители по облигациям объединили свои усилия, чтобы встряхнуть рынок, который стал слишком самодовольным в отношении статус-кво, и послать острое сообщение вечно ссорящемуся вашингтонскому истеблишменту.
В преддверии крайнего срока, установленного Вашингтоном для предотвращения закрытия федерального правительства и самопроизвольного снижения потолка госдолга, распродажа облигаций ускорилась, что спровоцировало падение акций и скачок процентных ставок.
Подогревает ядовитое варево цена на нефть (CL=F), которая, похоже, готовится к росту выше 80 долларов за баррель, особенно при таком высоком мировом спросе. Нехватка энергии в Китае и Великобритании подчеркивает, что скачки цен на топливо начинают доходить до промышленно развитых стран.
Движения на рынках могли бы произойти в самое неподходящее время, поскольку Федеральная резервная система тщательно выверяет беспокойство рынка по поводу роста цен и сворачивания масштабных покупок облигаций к следующему году.
И некоторые считают, что первое все больше влияет на второе — отчасти поэтому инвесторы в облигации, похоже, вынуждают правительство действовать.
«Инфляционные ожидания наконец-то догоняют инфляцию и драму в Вашингтоне», — сказал во вторник Yahoo Finance Джин Голдман, ИТ-директор Cetera Investment Management, который утверждает, что ФРС «сильно недооценивала устойчивость инфляции».
Что касается стремительного роста цен, то слово «преходящий» стало нарицательным в политике центральных банков эпохи пандемии. ФРС ожидает, что большая часть давления, подталкивающего рост инфляции, в конечном итоге рассеется.
Тем не менее, Goldman утверждает, что «конечная точка приземления [инфляции] будет выше предпандемического и целевого уровней ФРС». По состоянию на август базовые цены превышали 5%, а базовые цены не сильно отставали.
«Если бы инфляция была настолько преходящей, как предполагает ФРС, годовая инфляция не должна быть такой высокой», — сказал Голдман в электронном письме Yahoo Finance.
«Поскольку сворачивание является первым шагом к прекращению стимулирования, а ФРС не хочет расширять свой баланс при повышении ставок, ФРС, скорее всего, начнет сворачивание как можно скорее (в ноябре), чтобы, если инфляция продолжит расти, они могли быстрее решить эту проблему повышением ставок», — добавил инвестор.
По словам Марка Чандлера, главного рыночного стратега Bannockburn Global Forex, только за последнюю неделю 10-летние казначейские облигации прибавили около 20 базисных пунктов, а чувствительная к инфляции двухлетняя доходность выросла до самого высокого уровня более чем за год.
А учитывая, что доходность все еще слишком низкая относительно экономического роста США, Голдман из Cetera считает, что 10-летняя ставка может преодолеть психологически важную отметку в 2%.
Как будто сдерживание дракона инфляции было недостаточной работой, призрак закрытия правительства — или, что еще хуже, дефолта — делает перспективы еще хуже. Министр финансов Джанет Йеллен предупредила Конгресс, что лимит задолженности должен быть повышен или приостановлен до 18 октября.
Хотя почти никто не ожидает, что дядя Сэм перестанет платить по счетам, крайне пристрастной атмосферы в Вашингтоне достаточно для того, чтобы инвесторы всерьез забеспокоились, особенно потому, что технологии и акции, чувствительные к росту, чувствительны к росту ставок.
«Под поверхностью рынка акций акции роста с длинным сроком действия начали отставать по мере роста ставок, что соответствует исторической закономерности», — написали аналитики Goldman Sachs во вторник. «Рост процентных ставок представляет больший риск для оценки акций с длинными сроками погашения, учитывая высокую долю денежных потоков, ожидаемых в отдаленном будущем».