Финансовая энциклопедия

Доходность капитала, скорректированного на риск (RORAC): Понимание формулы и ее применение в России

Опубликовано · Обновлено

Доходность капитала с поправкой на риск (RORAC) — это широко используемый финансовый показатель, который позволяет инвесторам и аналитикам оценивать проекты, инвестиции и бизнес-подразделения на основе капитала, подверженного риску. Он представляет собой стандартизированный показатель для сравнения проектов с различным профилем риска, что позволяет принимать более эффективные решения и управлять рисками.
В этой статье мы рассмотрим формулу RORAC, ее значение и применение в российском инвестиционном ландшафте. Хотя примеры и контекст будут относиться к России, принципы и концепции могут быть применены во всем мире.

Понимание RORAC

Рентабельность капитала с поправкой на риск (RORAC) схожа с более привычным финансовым показателем — рентабельностью собственного капитала (ROE). Однако RORAC отличается от ROE тем, что корректирует знаменатель для учета риска, связанного с проектом или инвестициями.
Формула для расчета RORAC выглядит следующим образом:

Формула RORAC

RORAC = Чистая прибыль / Активы, взвешенные с учетом риска
Здесь под «активами, взвешенными по риску» понимается распределенный рисковый капитал, экономический капитал или стоимость под риском, связанная с проектом или инвестицией.

Значение RORAC

RORAC позволяет оценить доходность проекта или инвестиций с учетом капитала, подверженного риску. Корректируя знаменатель с учетом риска, RORAC позволяет сравнивать проекты с разным профилем риска.
В России, где инвестиционные возможности различаются по уровню риска и доходности, RORAC может стать ценным инструментом для оценки и сравнения вариантов инвестиций. Он помогает инвесторам и аналитикам выявлять проекты, обеспечивающие более высокую доходность по сравнению с риском, что позволяет принимать более взвешенные решения.

Применение RORAC в России

В российском инвестиционном ландшафте RORAC может применяться в различных сценариях. Вот несколько примеров:

  1. Оценка проектов: При оценке нескольких инвестиционных проектов RORAC может помочь определить, какие проекты предлагают наилучшую доходность с поправкой на риск. Рассчитав RORAC для каждого проекта, инвесторы могут определить те из них, которые приносят наибольшую прибыль по сравнению с соответствующим риском.
  2. Управление рисками: RORAC позволяет количественно оценить степень риска на уровне всей компании. Различные бизнес-подразделения с уникальными менеджерами могут использовать RORAC для оценки и поддержания приемлемого уровня риска. Это помогает согласовывать стратегии управления рисками в рамках всей организации.
  3. Распределение капитала: RORAC может помочь в оптимизации решений по распределению капитала. Сравнивая значения RORAC для различных проектов, инвесторы могут направлять капитал в проекты, приносящие наибольшую доходность с учетом риска. Это обеспечивает эффективное использование ресурсов.
  4. Оценка эффективности: RORAC также можно использовать для оценки эффективности существующих инвестиций или бизнес-подразделений. Сравнивая фактически достигнутые показатели RORAC с целевыми или отраслевыми ориентирами, инвесторы могут оценить эффективность своих инвестиционных стратегий и определить области для улучшения.

RORAC против RAROC

Важно отличать RORAC от другой похожей метрики, называемой доходностью капитала с поправкой на риск (RAROC). RAROC — это отношение скорректированной на риск доходности к экономическому капиталу. В то время как RORAC корректирует знаменатель с учетом риска, RAROC корректирует числитель (доходность) с учетом риска, обычно путем деления ожидаемой доходности на стоимость под риском (VaR). RORAC фокусируется на корректировке капитала, в то время как RAROC корректирует доходность.

Ограничения RORAC

Несмотря на то, что RORAC является ценным финансовым показателем, у него есть некоторые ограничения. К ним относятся:

  1. Сложность расчета рисков: Расчет активов, взвешенных с учетом риска, или рискового капитала может быть сложным и требует глубокого понимания концепций управления рисками. Точная оценка риска необходима для полноценного расчета RORAC.
  2. Субъективность в оценке риска: Присвоение соответствующих весов риска различным проектам или инвестициям предполагает субъективное суждение. Эта субъективность может повлиять на точность и сопоставимость расчетов RORAC.
  3. Отсутствие учета других факторов: RORAC, как самостоятельная метрика, не учитывает другие важные факторы, такие как ликвидность, состояние рынка или стратегическое соответствие. Инвесторы должны учитывать эти дополнительные факторы наряду с RORAC при принятии инвестиционных решений.

Заключение

Рентабельность капитала с поправкой на риск (RORAC) — это мощный финансовый показатель, который позволяет инвесторам и аналитикам оценивать доходность проектов и инвестиций с учетом сопутствующего риска. В России, где инвестиционные возможности различаются по уровню риска и доходности, RORAC может быть особенно полезен для оценки и сравнения вариантов инвестиций. Рассчитав RORAC и приняв во внимание его ограничения, инвесторы смогут принимать более взвешенные решения и оптимизировать свои инвестиционные стратегии на российском рынке.

Вопросы и ответы

С какой целью рассчитывается RORAC?

Цель расчета RORAC — оценить доходность проектов или инвестиций с учетом капитала, подверженного риску. Он позволяет стандартизированно сравнивать проекты с различными профилями риска, обеспечивая более эффективное принятие решений и управление рисками.

Чем RORAC отличается от показателя рентабельности собственного капитала (ROE)?

RORAC отличается от ROE тем, что корректирует знаменатель для учета риска, связанного с проектом или инвестицией. Рентабельность собственного капитала не учитывает риск при расчете и может не дать точного представления о доходности проекта по отношению к связанному с ним риску.

Как можно применить RORAC в российском инвестиционном ландшафте?

В России RORAC может применяться для оценки инвестиционных проектов, управления рисками на уровне всей компании, оптимизации решений о распределении капитала и оценки эффективности существующих инвестиций или бизнес-подразделений. Она помогает инвесторам выявлять проекты, обеспечивающие наилучшую доходность с учетом риска, и согласовывать свои стратегии управления рисками.

Каковы ограничения RORAC?

RORAC имеет ограничения, которые включают сложность расчета риска, субъективность оценки риска и отсутствие учета других важных факторов, таких как ликвидность, состояние рынка или стратегическое соответствие. Инвесторы должны знать об этих ограничениях и учитывать дополнительные факторы наряду с RORAC при принятии инвестиционных решений.

Чем RORAC отличается от доходности капитала с поправкой на риск (RAROC)?

RAROC корректирует числитель (доходность) с учетом риска, обычно путем деления ожидаемой доходности на стоимость под риском (VaR), в то время как RORAC корректирует знаменатель (капитал) с учетом риска. RORAC фокусируется на корректировке капитала, в то время как RAROC корректирует доходность. Это две разные метрики, используемые для разных целей в анализе рисков.

Как RORAC может помочь в принятии решений о распределении капитала?

RORAC может помочь в оптимизации решений о распределении капитала, сравнивая значения RORAC для различных проектов. Инвесторы могут направлять капитал в проекты, которые приносят наибольший доход с поправкой на риск, обеспечивая эффективное использование ресурсов и максимальную рентабельность.

Можно ли использовать RORAC для оценки эффективности инвестиционных портфелей?

Да, RORAC можно использовать для оценки эффективности инвестиционных портфелей или бизнес-подразделений. Сравнивая фактически достигнутый показатель RORAC с целевым или отраслевым эталоном, инвесторы могут оценить эффективность своих инвестиционных стратегий и выявить области для улучшения.


Похожие статьи