Понимание формы N-18f-1 Комиссии по ценным бумагам и биржам США: исчерпывающее руководство
Инвестирование на рынке ценных бумаг связано с различными правилами и нормами, которые направлены на защиту инвесторов и обеспечение честной практики. Одним из таких нормативных требований в США является подача формы SEC N-18f-1. В этой статье представлено полное руководство по пониманию формы SEC N-18f-1, ее назначения, ключевых моментов и последствий для инвесторов. Хотя статья написана на английском языке, представленная в ней информация может быть применима и для инвесторов в России и других странах.
Что такое форма N-18f-1 Комиссии по ценным бумагам и биржам США?
Форма SEC N-18f-1 — это форма уведомления, которая должна быть подана в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) компанией-фондом, желающей воспользоваться преимуществами, предусмотренными Правилом SEC 18f-1. Правило 18f-1 позволяет инвестиционным фондам ограничивать свои выкупы в натуральном выражении, что означает удовлетворение выкупов активами, отличными от наличных.
Основные выводы
- Зарегистрированным открытым инвестиционным фондам разрешено производить погашение в натуральной форме.
- Под выкупом в натуральной форме понимается выкуп пайщиков активами, отличными от денежных средств.
- Правило 18f Комиссии по ценным бумагам и биржам США не позволяет относиться к одному классу владельцев иначе, чем к другому; это означает, что одни акционеры получат наличные, а другие — только выкуп в натуральной форме.
- Правило 18f-1 SEC допускает исключение из Правила 18f, позволяя фондам выкупать пайщиков наличными при соблюдении определенных требований.
- Форма SEC N-18f-1 — это форма уведомления, подаваемая в SEC, в которой фонд уведомляет ее о том, что он будет выкупать акции наличными в соответствии с требованиями, изложенными в Правиле 18f-1.
Понимание формы SEC N-18f-1
В зарегистрированных открытых инвестиционных фондах процесс выкупа паев отличается от закрытых инвестиционных фондов. В открытых фондах акции продаются обратно фонду напрямую. Фонд должен выполнить условия выкупа, выкупив акции и выплатив акционеру денежную стоимость акций в установленные сроки.
Если инвестиционный фонд предпочитает не выплачивать выкупающим инвесторам денежные средства, у него может быть возможность выплатить их в натуральной форме, то есть активами, отличными от денежных средств. Правило SEC 18f-1 позволяет фондам выкупать в натуральной форме только тех акционеров, которые владеют меньшей из двух величин: 250 000 долларов США или 1 % активов фонда; остальные должны быть выплачены наличными. Форма SEC N-18f-1 служит уведомлением о том, что фонд использует Правило 18f-1.
Форма 18f-1 — это обходной путь к Правилу 18f Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), предусмотренному Законом об инвестиционных компаниях 1940 года. Правило 18f не позволяет фондам относиться к одному классу владельцев иначе, чем к другому, в частности, в случае с мелкими и крупными акционерами.
Выкупы в натуральной форме
Бывают случаи, когда фонд может предпочесть не выплачивать денежные средства в установленные сроки, в основном из-за проблем с ликвидностью. Такая ситуация может возникнуть в периоды рыночных потрясений, когда фонд испытывает значительный отток денежных средств по сравнению с притоком, или когда выкуп акций по заниженным ценам может привести к денежным потерям, которые отразятся на оставшихся инвесторах.
В таких случаях открытый фонд может выплатить выкупленные акции инвесторам в натуральной форме, что означает предоставление активов, отличных от денежных средств. Обычно это делается на пропорциональной основе и часто предполагает предоставление выкупающему инвестору акций компаний, лежащих в основе фонда.
Например, если инвестиционный фонд отслеживает промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA), он может выкупить акции в натуральной форме, предоставив инвестору акции некоторых компаний, входящих в DJIA, таких как Visa, Intel или Nike. Затем инвестор может выбрать, держать ли ему эти акции или продать их на собственном брокерском счете.
Правило 18f-1 гарантирует, что некоторые акционеры получат денежные средства, в то же время позволяя более крупным инвесторам получать выкупные платежи в натуральной форме.
Недостатки выкупа в натуральной форме
Большинство фондов указывают в своем проспекте эмиссии, что они имеют право удовлетворять погашения не денежными средствами, а другими активами, поэтому погашения в натуральной форме не должны стать сюрпризом для инвесторов. Однако следует отметить, что выкуп в натуральной форме обычно производится институциональными, а не розничными инвесторами, поскольку институциональные инвесторы могут не нуждаться в немедленном получении наличных и могут счесть приемлемым принятие акций компаний в качестве формы оплаты. Розничные инвесторы, с другой стороны, могут не обладать такими же финансовыми возможностями, как институциональные инвесторы.
Одним из основных недостатков получения выкупов в натуральной форме является потенциальное налоговое бремя. Если инвестиционный фонд долгое время держал определенные акции, и они выросли в цене, передача этих акций выкупающему инвестору позволяет фонду избежать налога на прирост капитала по этим акциям. Однако инвестор, выкупающий акции, будет нести ответственность за уплату налога на прирост капитала по переданным акциям, когда в конечном итоге продаст их. Это может привести к неожиданным налоговым обязательствам для инвестора.
Еще один недостаток заключается в том, что выкуп акций в натуральной форме может усложнить портфель инвестора. Если инвестор получает акции нескольких компаний в рамках выкупа, это может потребовать дополнительных усилий по управлению и отслеживанию этих дополнительных активов. Это также может привести к недостаточной диверсификации, если инвестор уже имеет значительные позиции в некоторых из компаний, полученных в рамках выкупа.
Преимущества выкупа в натуральной форме
Несмотря на недостатки, выкуп акций в натуральной форме может иметь определенные преимущества как для инвестиционного фонда, так и для некоторых инвесторов. Для фонда это может помочь управлять ликвидностью в периоды высоких запросов на выкуп. Предоставляя активы вместо денежных средств, фонд может избежать продажи ценных бумаг по потенциально невыгодным ценам, что может негативно сказаться на оставшихся инвесторах.
Для институциональных инвесторов выкуп в натуральной форме может быть выгоден, если они имеют долгосрочный инвестиционный горизонт и видят ценность в базовых активах фонда. Получая акции компаний напрямую, они потенциально могут извлечь выгоду из любого будущего роста цен или дивидендов, связанных с этими акциями.
Заключение
Форма SEC N-18f-1 играет важную роль в процессе выкупа акций зарегистрированных открытых инвестиционных фондов в США. Она позволяет фондам использовать правило SEC 18f-1 и предлагать определенным акционерам выкуп в натуральной форме. Хотя выкуп в натуральной форме имеет свои преимущества и недостатки, инвесторам важно понимать последствия и потенциальные налоговые последствия получения активов вместо денежных средств.
Инвесторы должны внимательно изучить проспект фонда, чтобы определить, возможно ли погашение в натуральной форме, и рассмотреть влияние на их портфель и налоговую ситуацию. Также рекомендуется проконсультироваться с финансовым консультантом или специалистом по налогообложению, чтобы полностью понять последствия, прежде чем принимать инвестиционные решения. Информированность о форме SEC N-18f-1 и ее последствиях поможет инвесторам сделать осознанный выбор на своем инвестиционном пути, как в США, так и за рубежом, включая Россию.
Вопросы и ответы
Что такое форма SEC N-18f-1 и когда она подается?
Форма SEC N-18f-1 — это форма уведомления, которую инвестиционные фонды подают в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), когда они планируют выкупить пайщиков наличными в соответствии с требованиями, изложенными в Правиле SEC 18f-1.
Что означает выкуп в натуральной форме?
Под выкупом в натуральной форме понимается выкуп акционеров активами, отличными от денежных средств. Вместо предоставления денежных средств инвесторам, выкупающим акции, инвестиционный фонд может выбрать предоставление акций компаний, лежащих в основе фонда, или других активов.
Все ли инвестиционные фонды могут использовать выкуп в натуральной форме?
Нет, только зарегистрированные открытые инвестиционные фонды могут осуществлять выкуп в натуральной форме. Закрытые инвестиционные фонды имеют другой процесс погашения, где акции обычно покупаются и продаются на вторичном рынке.
Каковы преимущества выкупа в натуральной форме?
Выкуп ценных бумаг в натуральной форме может помочь инвестиционным фондам управлять ликвидностью в периоды повышенных требований о выкупе. Это позволяет им избежать продажи ценных бумаг по потенциально невыгодным ценам, что может негативно сказаться на оставшихся инвесторах. Кроме того, институциональные инвесторы могут найти выгоду в прямом получении акций, поскольку они могут воспользоваться будущим ростом цен или дивидендами, связанными с этими акциями.
Каковы недостатки выкупа акций в натуральной форме?
Одним из основных недостатков является потенциальное налоговое бремя для инвесторов, выкупающих акции. Когда они в конечном итоге продадут полученные акции, они могут быть обложены налогом на прирост капитала на переданные акции, что приведет к неожиданным налоговым обязательствам. Выкуп акций в натуральной форме также может усложнить портфель инвестора и привести к недостаточной диверсификации, если инвестор уже имеет значительные позиции в полученных компаниях.
Вероятность выкупа акций в натуральной форме для розничных инвесторов выше?
Выкупы в натуральной форме обычно осуществляются институциональными инвесторами, а не розничными. Институциональные инвесторы могут не нуждаться в немедленном получении наличных и могут счесть приемлемым получение акций компаний в качестве формы оплаты. Розничные инвесторы, с другой стороны, могут не обладать такими же финансовыми возможностями, как институциональные инвесторы, и предпочесть получить наличные. Однако инвесторам необходимо изучить проспект фонда, чтобы определить, возможно ли погашение в натуральной форме.