Оплата натурой (PIK): Что это такое, как работает, плюсы и минусы
Оплата натурой (PIK) — это финансовая концепция, предполагающая использование товаров, услуг или дополнительных ценных бумаг вместо денежных средств в качестве формы оплаты. Она может относиться как к вознаграждению за выполненную работу или оказанные услуги, так и к процентам или дивидендам, выплачиваемым инвесторам по облигациям, векселям или привилегированным акциям. Ценные бумаги PIK часто используются компаниями, стремящимися избежать денежных затрат, и часто встречаются при выкупе с использованием заемных средств.
Понимание понятия «оплата натурой» (PIK)
Ценные бумаги с оплатой натурой — это вид мезонинного финансирования, который обладает характеристиками как долговых, так и долевых ценных бумаг. Эти ценные бумаги, как правило, предлагают относительно высокую процентную ставку, но сопровождаются более высоким уровнем риска. Инвесторы, готовые взять на себя риски выше среднего, такие как частные инвесторы и управляющие хедж-фондами, с большей вероятностью будут вкладывать средства в ценные бумаги PIK.
Облигации с оплатой в натуральной форме позволяют эмитенту отсрочить выплату денежных дивидендов, предлагая в обмен на отсрочку более высокую ставку дохода по облигациям. Такие облигации обычно составляют часть общей задолженности компании, а сроки их погашения устанавливаются позже, чем сроки погашения других долгов компании. Это позволяет компании в приоритетном порядке погашать традиционные долги или долги, привязанные к денежным дивидендам, но при этом создает дополнительный риск для финансиста. Чтобы снизить этот риск, финансисты часто устанавливают штрафы за досрочную выплату.
Помимо применения в финансовом мире, оплата натурой может также означать принятие неденежных альтернатив за работу или услуги. Например, фермер, получающий «бесплатную» комнату и питание вместо почасовой оплаты, является примером натуральной оплаты.
Виды натуральной оплаты
Инструменты оплаты натурой могут принимать различные формы, в зависимости от конкретного соглашения и преобладающих экономических условий. Ниже приведены некоторые распространенные типы:
1. Традиционный
Традиционные соглашения об оплате натурой четко определяют порядок денежных и натуральных платежей. Условия, включая суммы в долларах и сроки, заранее определены.
2. Оплата по факту
Соглашения «плати, если можешь» предусматривают, что процентные платежи должны производиться наличными через определенные промежутки времени. Однако если условия выплаты наличными не выполняются, заемщик может выбрать выплату процентов в натуральной форме. Такой вид начисления часто предполагает более высокую процентную ставку и применяется в случае выполнения определенных условий или соглашений.
3. Плати, как хочешь
Соглашения «плати, если хочешь», также известные как «перекидные векселя» или «плати, если хочешь», предоставляют заемщику право выбора типа платежа. Заемщик может выбрать оплату наличными, натурой или комбинацию того и другого. Такая структура позволяет заемщикам продолжать выплачивать проценты по облигации или отложить выплаты до наступления срока погашения облигации. Если заемщик решает отложить денежные выплаты и вместо этого получает проценты в натуральной форме, преобладающая процентная ставка будет выше.
4. Выплата в натуральной форме
Некоторые долговые соглашения включают уровень холдинговой компании («holdco»), при котором выплаты по долгу зависят от денежных потоков операционной компании. Погашение основной суммы долга и обслуживание долга могут зависеть от выплат операционной группы, которые могут зависеть от собственных условий. Соглашения «холдко» с выплатами в натуральной форме часто являются более рискованными, поскольку холдинговая компания, находящаяся ниже по течению, может не иметь гарантированной кредитной поддержки от своей материнской компании.
Плюсы и минусы оплаты натурой
Преимущества
Компании выбирают соглашения об оплате натурой, чтобы использовать существующую структуру капитала. Это позволяет им избежать давления на денежный поток, что особенно выгодно для компаний с длительным циклом конвертации денежных средств и медленным оборотом товарно-материальных запасов. Соглашения об оплате натурой обеспечивают гибкость в отношении вариантов оплаты и ковенантов, позволяя заемщикам выбирать наиболее подходящую форму оплаты.
Недостатки
Хотя гибкость является преимуществом, соглашения о выплате в натуральной форме могут стимулировать компании к постоянной отсрочке платежей. Кроме того, у них может отсутствовать мотивация к соблюдению финансовых ковенантов, поскольку невыполнение определенных критериев может привести к отсрочке выплаты процентов, что может быть предпочтительнее для компании. Кроме того, выплаты в натуральной форме часто сопровождаются более высокими процентными ставками по сравнению с денежными выплатами, что приводит к увеличению чистых расходов и повышенному спросу на ресурсы компании.
Заключение
Оплата натурой (PIK) — это финансовая концепция, предполагающая использование товаров, услуг или дополнительных ценных бумаг вместо денежных средств в качестве оплаты или компенсации. Она находит применение как в корпоративном, так и в индивидуальном контексте. Ценные бумаги с оплатой натурой — это вид мезонинного финансирования, сочетающий в себе характеристики долга и капитала. Хотя PIK обладает такими преимуществами, как гибкость и сохранение денежного потока, у него есть и недостатки, включая постоянные отсрочки платежей и более высокие процентные ставки. Понимание различных типов, а также плюсов и минусов платежей натурой может помочь частным лицам и компаниям принимать обоснованные финансовые решения.
Вопросы и ответы
Что такое оплата натурой (PIK)?
Оплата в натуральной форме (PIK) означает использование товаров, услуг или дополнительных ценных бумаг вместо денежных средств в качестве формы оплаты или компенсации.
Как работают ценные бумаги с оплатой натурой?
Ценные бумаги с оплатой натурой — это вид мезонинного финансирования, сочетающий в себе характеристики долга и капитала. Они предлагают более высокую процентную ставку, но сопровождаются более высоким уровнем риска. Инвесторы могут получать проценты или дивиденды в виде дополнительных ценных бумаг или акций вместо денежных средств.
Кто обычно инвестирует в ценные бумаги с оплатой натурой?
Инвесторы, готовые взять на себя риски выше среднего, такие как частные инвесторы и управляющие хедж-фондами, с большей вероятностью будут вкладывать средства в ценные бумаги с оплатой в натуральной форме.
Каковы различные типы соглашений о выплате в натуральной форме?
Некоторые распространенные типы соглашений о выплате натурой включают традиционные соглашения с заранее определенными денежными и натуральными платежами, соглашения «плати, если можешь», в которых тип платежа зависит от выполнения определенных условий, соглашения «плати, если хочешь», которые предоставляют заемщикам свободу выбора типа платежа, и соглашения holdco о выплате натурой, в которых выплаты по долгу зависят от денежных потоков операционной компании.
В чем преимущества соглашений об оплате натурой?
Соглашения об оплате натурой обеспечивают гибкость в отношении вариантов платежей и ковенантов, позволяя заемщикам выбирать наиболее подходящую форму оплаты. Кроме того, они помогают компаниям сохранить денежный поток, что особенно выгодно для тех, у кого длинный цикл конвертации денежных средств и медленный оборот запасов.
Каковы недостатки соглашений об оплате натурой?
Соглашения об оплате натурой могут стимулировать компании к постоянным отсрочкам платежей и отсутствию мотивации к выполнению финансовых обязательств. Более высокие процентные ставки, связанные с выплатами в натуральной форме, могут привести к увеличению чистых расходов и повышению спроса на ресурсы компании.
Как соглашения о выплатах в натуральной форме могут повлиять на инвесторов?
Для инвесторов соглашения о натуральной оплате предоставляют возможность получения более высокой прибыли, но при этом сопряжены с повышенным риском. Инвестирование в ценные бумаги с натуральной оплатой требует тщательного изучения конкретных условий, а также оценки финансовой устойчивости эмитента и его способности выполнять обязательства.