Переходная заметка: что это значит, как это работает

Тогл-нот — это разновидность облигации с платежом в натуральной форме (PIK), которая предоставляет эмитенту возможность отсрочить выплату процентов, согласившись на выплату повышенного купона в будущем. Этот финансовый инструмент позволяет заемщикам соблюдать ковенанты по облигациям в периоды затруднений с движением денежных средств, обещая компенсировать отложенные платежи к моменту погашения облигации.

Как работают туглевые облигации

Традиционная облигация или нота — это долговой инструмент, выпускаемый компаниями для привлечения средств для погашения краткосрочных долговых обязательств или долгосрочных капитальных проектов. Инвесторы, предоставившие свои средства эмитенту, получают периодические процентные выплаты или купоны в качестве возврата своих инвестиций. Однако, когда эмитент сталкивается с трудностями в движении денежных средств, он может объявить дефолт по процентным платежам, в результате чего инвесторы теряют будущий доход и даже основную сумму инвестиций.
Тогл-ноты включают в себя оговорку о переключении при выпуске облигаций, чтобы пропущенный платеж не был квалифицирован как дефолт. Тогл-нота позволяет заемщику выплачивать более высокие проценты в будущем в обмен на отсрочку процентных платежей в настоящее время. Эта функция позволяет компаниям привлекать заемные средства при ограничении денежных потоков, не допуская дефолта. Когда денежные средства ограничены, компания может использовать тогл для отсрочки процентного платежа. Вместо того чтобы выплачивать проценты наличными, они выплачиваются за счет привлечения дополнительного долга, часто по более высокой процентной ставке.
Например, если компания решит отложить выплату процентов до наступления срока погашения облигации, процент по долгу может увеличиться с 7,8 до 9,1 %.

Особые соображения

Тоггл-ноты обычно используются частными инвестиционными компаниями, участвующими в выкупах с привлечением заемных средств. Если цена покупки компании-цели превышает уровень кредитного плеча, до которого кредиторы готовы предоставить кредит, или если нет свободного денежного потока для обслуживания кредита, то для финансирования приобретения может быть использован тогл-нот.
Хотя тогл-ноты представляют собой привлекательный вариант для фирм, за них приходится платить. Повышенная процентная ставка стимулирует заемщиков не пропускать процентные платежи, поскольку в случае поворота кредитного цикла они могут оказаться в еще большем долгу, чем планировали. Тогле-ноты считаются дорогими и высокорискованными финансовыми инструментами, которые могут привести к значительным убыткам для кредиторов, если заемщик не сможет погасить кредит. Поэтому кредиторы часто отдают предпочтение заемщикам с высоким потенциалом роста.

Связанные термины

• Оплата натурой (PIK): Оплата натурой означает использование товаров или услуг в качестве оплаты вместо наличных. Он также может относиться к некоторым финансовым инструментам.
• Облигация с отложенным процентом: Облигация с отложенным процентом — это долговой инструмент, который выплачивает начисленные проценты единовременно на более позднюю дату, а не периодическими частями.
• Период отсрочки: Период отсрочки — это оговоренное время, в течение которого заемщик не должен выплачивать проценты или основную сумму по кредиту, например, по студенческому кредиту.
• Облигации с оплатой натурой (PIK): Облигация с оплатой в натуральном выражении — это тип облигации, по которой проценты выплачиваются не наличными, а дополнительными облигациями.
• Принципал: Принципал — это деньги, одолженные заемщику или вложенные в актив. Он также может означать владельца частной компании или основного участника сделки.
• Кредитный рынок: Кредитный рынок — это место, где инвесторы покупают облигации и другие ценные бумаги, связанные с кредитованием. На нем также привлекают средства правительства и корпорации.

Заключение

Тоггл-ноты предоставляют эмитентам возможность отсрочки процентных платежей в периоды затруднения движения денежных средств, что позволяет им выполнять ковенанты по облигациям и одновременно управлять своими финансовыми обязательствами. Эти инструменты широко используются при финансировании частных инвестиций и выкупа с привлечением заемных средств, однако они сопряжены с рисками, связанными с потенциальным увеличением долга и повышением процентных ставок. Понимание сути тогл-нот и их последствий крайне важно как для инвесторов, так и для заемщиков.

Вопросы и ответы

Что такое тумблерная нота?

Тогл-нот — это тип облигации с платежом в натуральной форме (PIK), который позволяет эмитенту отсрочить выплату процентов, согласившись на выплату более высокого купона в будущем. Это обеспечивает гибкость заемщикам во время трудностей с денежными потоками при сохранении ковенантов по облигациям.

Как работают тогл-ноты?

Тоггл-ноты предоставляют заемщику возможность отложить выплату процентов до наступления срока погашения облигации. Вместо того чтобы выплачивать проценты наличными, заемщик берет на себя дополнительный долг, часто по более высокой процентной ставке, чтобы покрыть отложенные платежи. Эта возможность помогает компаниям справиться с проблемой нехватки денежных средств, не допуская дефолта по своим долговым обязательствам.

Кто обычно использует тогл-ноты?

Тоггл-ноты чаще всего используются частными инвестиционными компаниями, участвующими в выкупе с привлечением заемных средств. Эти фирмы могут использовать тогл-ноты для финансирования приобретений, когда цена покупки превышает уровень кредитного плеча, до которого кредиторы готовы предоставить кредит. Тоггл-ноты позволяют преодолеть разрыв в денежных потоках и удовлетворить финансовые требования сделки.

Каковы преимущества использования тогл-нот?

Основное преимущество использования тогл-нот — возможность отсрочить выплату процентов в периоды затруднения движения денежных средств. Это позволяет заемщикам управлять своими финансовыми обязательствами, не допуская дефолта по долгу. Тогле-ноты могут обеспечить временное облегчение и дать компаниям время для улучшения положения с денежными потоками, прежде чем в будущем производить более высокие купонные платежи.

Какие риски связаны с тогл-нотами?

Тоггл-ноты связаны с определенными рисками. Повышенная процентная ставка по отложенным платежам может привести к росту задолженности заемщика в случае изменения кредитного цикла. Кроме того, тогл-ноты считаются дорогими и высокорискованными финансовыми инструментами, и если заемщик не сможет погасить кредит, это может привести к значительным убыткам для кредиторов.

Широко ли используются тогл-ноты в России?

Хотя тогл-ноты являются финансовым инструментом, используемым во всем мире, их применение в России может варьироваться в зависимости от рыночных условий и конкретных потребностей в финансировании. Компаниям и инвесторам в России необходимо проконсультироваться с финансовыми и юридическими консультантами, чтобы понять нормативно-правовую базу и оценить пригодность тогл-нот для конкретных условий.