Сюжет о «преходящей» инфляции ФРС снова сгущается: ставка находится на 30-летнем максимуме

Говард Шнайдер

ВАШИНГТОН (Рейтер) — В октябре инфляция более широко распространилась по экономике, вновь поставив под сомнение прогноз Федеральной резервной системы относительно лишь «временного» роста цен, нивелировав недавнее повышение заработной платы, что стало ударом для потребителей и побудило инвесторов повысить ставки на то, что центральный банк повысит процентные ставки раньше, чем ожидалось.

Доходность двухлетних казначейских нот, являющаяся косвенным показателем прогноза процентной ставки овернайт, устанавливаемой ФРС, подскочила на 6 базисных пунктов, что является самым большим показателем за последние три недели и одним из самых больших дневных повышений за последние полтора года, до 0,485% в среду после выхода данных, свидетельствующих о росте потребительских цен на 6,2% в октябре по сравнению с годом ранее.

Это был самый большой скачок цен за один год за последние 30 лет, который коснулся основных продуктов питания, энергоносителей и арендной платы, а также таких товаров, как автомобили, где ФРС ожидает снижения темпов роста цен в связи с «узкими местами» в глобальных цепочках поставок, вызванными пандемией.

Но эти «узкие места» по-прежнему преодолеваются высоким потребительским спросом в США, и инфляционные показатели, призванные уменьшить влияние разовых скачков цен на товары и услуги, также растут.

Как индекс потребительских цен ФРС Кливленда «усеченное среднее», так и индекс, отслеживающий медианный уровень роста цен, резко выросли, что свидетельствует о росте ценового давления на более широкий набор товаров и услуг.

(ГРАФИК: Альтернативные показатели инфляции — https://graphics.reuters.com/USA-FED/INFLATION/znpnekxmdvl/chart.png)

Тем не менее, один из политиков ФРС в среду заявил, что центральному банку следует сохранять терпение.

«Нам нужно подождать, чтобы увидеть, как это просочится через экономику», прежде чем менять денежно-кредитную политику в ответ на это, сказала президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли в эфире Bloomberg TV.

У рынков был более короткий поводок. Цены на фьючерсные контракты, привязанные к целевой ставке по федеральным фондам, показали, что инвесторы увеличили вероятность того, что ФРС к сентябрю дважды повысит ставки на 0,50 процентного пункта. Ожидания третьего повышения ставки на четверть пункта в декабре выросли почти до 50% по сравнению с менее чем 30% во вторник.

«Риски, связанные с инфляцией, становятся все более актуальными для политиков Федеральной резервной системы, поскольку чрезмерное стимулирование в течение слишком долгого времени, или, по сути, «горячее» ведение экономики, вполне может привести к непредвиденным рыночным последствиям, которые еще больше подорвут доверие и в конечном счете подорвут восстановление», — сказал Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу инвестиционного гиганта Blackrock.

Поскольку ожидается, что давление на спрос, предложение и заработную плату сохранится, «ближайшие показатели инфляции могут быть пугающими для «борцов с инфляцией»… что может заставить центральных банкиров, по крайней мере, обсудить более быструю функцию реагирования».

НЕ ‘ЛИНЕЙНЫЙ’

Как для ФРС, так и для администрации Байдена, то, что было непреклонной верой в преходящую инфляцию, было смягчено.

«Мы знаем, что восстановление после пандемии не будет линейным», — заявил Совет экономических консультантов Байдена в Твиттере, кивнув на то, что цены растут все еще быстрее, чем ожидалось. СЕА «продолжит отслеживать данные по мере их поступления», — говорится в сообщении.

Рост цен также имеет обескураживающий эффект опережения роста заработной платы, который, как надеялись ФРС и Белый дом, дойдет до низкооплачиваемых работников гостиничной, ресторанной и других отраслей, наиболее пострадавших во время закрытия пандемий в прошлом году и осторожного возвращения к личному обслуживанию с тех пор.

В месячном исчислении инфляция почти полностью компенсировала значительный рост заработной платы в индустрии отдыха и гостеприимства в октябре, отметил Ник Бункер, директор по исследованиям в Северной Америке на сайте Indeed.

В целом, реальная почасовая заработная плата в октябре снизилась на 1,2% по сравнению с годом ранее, при этом почти 5%-ный рост заработной платы за последние 12 месяцев был более чем компенсирован 6,2%-ным ростом цен.

Это продолжает обращать вспять тенденцию устойчивого роста покупательной способности работников примерно с 2013 года, когда преимущества низкой инфляции привели к росту «реальной» заработной платы после нескольких лет стагнации после финансового кризиса и рецессии 2007-2009 годов.

(ГРАФИК: зарплаты против цен — https://graphics.reuters.com/USA-ECONOMY/INFLATION/lbpgnblmjvq/chart.png)

ФРС заявила, что она не намерена повышать процентные ставки до тех пор, пока больше людей не вернутся на работу после того, как были отстранены от работы во время пандемии, даже если инфляция будет превышать официальный целевой показатель в 2% «в течение некоторого времени».

Стратегия «Сначала рабочие места» — это изменение по сравнению с предыдущим подходом, который пытался использовать рост безработицы как способ удержания цен под контролем, фактически возлагая расходы на борьбу с инфляцией на тех, кто остался без работы во время экономического спада.

ФРС все еще надеется, что со временем инфляция ослабнет, и не нужно будет повышать процентные ставки для охлаждения экономики, рискуя замедлить или обратить вспять рост занятости.

Но чем дольше данные по инфляции будут выходить за рамки ожиданий, тем сложнее будет это сделать.

«Учитывая, что годовая инфляция сейчас превышает 6%, достаточно ли этого, чтобы заставить ФРС действовать? Этот долгий, долгий переходный период должен оказать давление на ФРС», — говорит Сима Шах, главный стратег Principal Global Investors.

(Репортаж Говарда Шнайдера; дополнительные репортажи Энн Сафир в Сан-Франциско и Шреяши Саньял в Бенгалуру; редактирование Дэна Бернса и Андреа Риччи)