Тревожные звоночки для рынка, демонстрирующего признаки усталости

(Bloomberg) — Тревожное число компаний предупредили, что прибыль не оправдает ожиданий, когда они будут отчитываться через месяц.

Эта группа, включая PP Industries Inc. и Sherwin-Williams Co, в основном является производителями материалов, которые испытывают трудности в условиях перебоев с поставками. Хотя эти компании составляют лишь небольшую часть S&P 500, их доходы исторически наиболее тесно связаны с доходами индекса среди всех секторов, как показало исследование Bank of America Corp.

Предупреждения о прибылях поступают на фоне замедления экономического роста, роста цен на конечную продукцию и услуги, который не соответствует прогнозам, и растущего давления на заработную плату. В совокупности это приводит к ухудшению того, что BofA называет «индикатором корпоративного несчастья», еще одним сигналом того, что ухудшение динамики прибыли может распространиться на более широкий рынок. Это лишит быков ключевой причины, по которой акции выдержали все, что обрушилось на рынок за последние 18 месяцев — способности корпораций Америки выдавать впечатляющие результаты.

«Именно пересмотр доходов в сторону повышения поддерживал акции здесь и довольно высокие оценки», — сказал Джеффри Клейнтоп, главный глобальный инвестиционный стратег Charles Schwab & Co. в интервью Bloomberg TV с Кэролайн Хайд. Если «мы начнем получать разочарования, как это было в последнее время с экономическими данными, это может подорвать ключевую поддержку рынка».

За последние пять дней индекс S&P 500 упал на 0,6%, что стало вторым подряд недельным падением. Пятничное падение стало самым сильным за месяц, а рекордного максимума индекс достигал 2 сентября. Этот бесплодный период контрастирует с началом этого года, когда индекс поднимался до рекорда почти каждую неделю.

Сколько прибыли заложено в текущем рынке? Если предположить, что коэффициент цена-прибыль S&P 500 вернется к среднему пятилетнему значению 19,6, это означает, что прибыль в целом по индексу составит $228 за акцию. Аналитики настроены скептически. Они снизили свои оценки впервые с марта, ожидая, что прибыль в 2021 году остановится на уровне 200 долларов за акцию, свидетельствуют данные, собранные Bloomberg Intelligence.

Читать далее: Ад цепочки поставок превращает каждый грузовой контейнер в бой

Конечно, узкие места в цепочке поставок и инфляционное давление усиливались весь год, но они не стали препятствием для компаний, которые приняли все меры для сокращения расходов и достижения высоких результатов. В течение пяти кварталов подряд они превышали прогнозы прибыли как минимум на 15%.

Аналитики, скорее всего, продолжат играть в догонялки после начала сезона отчетности, считает Джим Полсен из Leuthold Group. Он ожидает, что в этом году компании из списка S&P 500 заработают 220 долларов на акцию.

«Рост замедляется из-за дельты и других факторов. Но мы все еще растем очень хорошими темпами, возможно, от 5% до 6% сейчас, и, возможно, 4% и 4,5% в следующем году — это темпы, которые все еще намного превышают все, что мы видели за последние пару десятилетий», — сказал Паулсен, главный инвестиционный стратег Leuthold, в интервью BTV с Джонатаном Ферро. «Когда корпоративная Америка находится в наиболее эффективном положении, дайте им быстрый рост, прибыли просто взлетят».

Но скептикам, таким как стратег BofA Савита Субраманиан, трудно игнорировать растущие свидетельства неблагоприятного влияния на прибыль. Сами бизнес-лидеры сигнализируют об осторожности, поскольку соотношение компаний с прогнозами выше консенсуса и компаний с прогнозами ниже консенсуса резко снизилось с рекордного уровня, показывают данные компании.

В то время как американские компании только что прокатились на волне инфляции до рекордных прибылей, индикатор корпоративного несчастья BofA теперь указывает на «плохую инфляционную среду», которая может повредить марже прибыли. Индикатор, который сравнивает темпы роста реальной экономики и потребительских цен с ростом заработной платы, показал тесную связь с циклом прибыли.

Джина Мартин Адамс, главный стратег по акциям Bloomberg Intelligence, разделяет эту обеспокоенность, отмечая, что консенсус-оценки маржи упали для 140 компаний в S&P 500 в течение последних трех месяцев и являются причиной различий в доходности акций. За этот период акции компаний, чьи оценки маржи снизились, упали в среднем примерно на 1%. По сравнению с 5%-ным ростом у тех, чьи прогнозы маржи росли.

Что еще более зловеще, пик прогнозов маржи предвещал четыре крупнейших падения S&P 500 за последнее десятилетие, включая прошлогоднее, показало исследование BI.

«Долгосрочные прогнозы постоянно повышались, поскольку аналитики считают давление на издержки в основном временным, но устойчивые цифры инфляции угрожают съесть прибыльность компаний», — написал Мартин Адамс в своей записке. «Если августовская заминка в ожиданиях перерастет в откровенное снижение, это, вероятно, приведет к падению рынка в целом».

Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com