Уолл-стрит приветствует новую эру цен на нефть: Выше и дольше

(Bloomberg) — Может ли эпоха дешевой нефти уйти навсегда?

Самое читаемое от Bloomberg

Почему американцы и британцы спешат купить идиллические дома в Италии

Главный делец денег в Deutsche Bank получает миллиарды из Сингапура

Ответ городов на расползание? Дикая природа.

Один из самых богатых округов Калифорнии может остаться без воды следующим летом

Грядущая катастрофа электромобилей, о которой никто не говорит

К такому выводу пришли некоторые из крупнейших сырьевых отделов на Уолл-стрит, где банки повышают свои долгосрочные прогнозы цен, часто на $10 и более.

Если сланцевый бум в США привел к появлению мантры «ниже — дольше», то сейчас рынок сосредоточен на изменении климата и снижении аппетита к инвестициям в ископаемое топливо. Вместо роста предложения компании вынуждены ограничивать свои расходы, что приводит к структурному недоинвестированию в новое производство, которое — как утверждается — будет поддерживать цены на нефть более длительное время.

«Мой совет клиентам — оставаться длинными в нефти до тех пор, пока вы не узнаете, где находится эта равновесная цена», которая приведет к новым поставкам, сказал Джефф Карри, глава отдела исследований сырьевых товаров в Goldman Sachs Group Inc. «Мы знаем, что она выше этих уровней, потому что у нас не было большого подъема капиталовложений и инвестиций».

Понятие «дефицит предложения» не является чем-то новым. После обвала цен в 2014 году аналитики говорили о том, что спрос может превысить производство в результате недостаточного инвестирования. Однако обвал цен на энергоносители с Covid-19 в сочетании с насущными экологическими проблемами дают основания полагать, что в этот раз все будет иначе.

Количество нефтяных и газовых буровых установок в мире, возможно, и восстановилось после падения цен на нефть в прошлом году, но оно все еще снижается более чем на 30% по сравнению с началом 2020 года. По данным компании Baker Hughes Co., текущие показатели примерно такие же низкие, как и в 2016 году, несмотря на то, что базовые цены на сырую нефть были близки к семилетнему максимуму.

Взгляд в будущее

Среди банков, которые считают, что цены будут расти дольше, Goldman говорит о 85 долларах на 2023 год. Morgan Stanley на этой неделе повысил свой долгосрочный прогноз на $10 до $70, а BNP Paribas видит цену на нефть почти в $80 в 2023 году. Другие банки, включая RBC Capital Markets, говорили о том, что нефть находится в начале структурного бычьего роста.

Такие оценки означают, что жизненно важный для мировой экономики товар стал структурно более дорогим. Ожидания цен на нефть лежат в основе оценки стоимости акций крупнейших международных нефтяных компаний, таких как Royal Dutch Shell Plc и BP Plc, на сотни миллиардов долларов.

Постоянно снижается аппетит к кредитованию и со стороны инвесторов. Только за последнюю неделю крупнейшие французские банки заявили, что с начала следующего года они ограничат финансирование сланцевой нефти и газовой промышленности. Эквадору недавно пришлось удвоить количество банков, которые могут предоставить ему кредитные гарантии, поскольку финансовые учреждения избегают нефти, добываемой в Амазонии.

Неустойчивый

Не все поддерживают идею о том, что цены могут оставаться на высоком уровне. Citigroup Inc. в своем отчете в этом месяце заявила, что цены на нефть ниже $30 и выше $60 выглядят неустойчивыми в долгосрочной перспективе. Длительная цена выше $50 может увеличить предложение на 7 миллионов баррелей в день, написали в своей записке аналитики банка, включая Эда Морса.

«В среднесрочной перспективе индикаторы стоимости продолжают указывать на диапазон справедливой стоимости между $40 и $55 за баррель», — сказали они.

Но другие считают, что ситуация меняется, особенно с учетом изменений в США, которые в последние годы фактически превратились в производителя свинга.

С одной стороны, котирующиеся на бирже американские сланцевые компании по-прежнему сдерживают рост добычи. Когда в феврале компания EOG Resources Inc. заявила, что планирует увеличить добычу, ее акции упали больше всех акций компаний, входящих в индекс S&P 500. С тех пор подобных заявлений от производителей было немного, если они вообще были.

Наряду с этим, влияние снижения добычи на месторождениях становится все более очевидным. В ноябре бассейн Пермиан был единственным месторождением на суше США, показавшим значительный рост добычи в годовом исчислении. По данным отчета Управления энергетической информации, все остальные месторождения либо не изменились, либо снизились.

Аналогичным образом, в то время как некоторые из ключевых производителей ОПЕК+ имеют свободные мощности, которые они могут использовать в следующем году, другие, включая Нигерию и Анголу, уже демонстрируют признаки того, что им трудно продолжать наращивать производство.

«Люди очень смирились с мыслью, что сланцевая нефть будет существовать, и мы не ограничены в ресурсах», — сказал Дэвид Мартин, глава отдела стратегии сырьевых рынков в BNP Paribas. «По-моему, это знак вопроса».

А в условиях, когда мир тратит меньше денег на ископаемое топливо, вопросы переходят к спросу, который, похоже, не достигнет своего пика в ближайшее время.

Международное энергетическое агентство заявило ранее в этом месяце, что расходы на ископаемое топливо ниже, чем необходимо, если текущий рост спроса продолжится. По его мнению, при нынешней политике спрос на нефть начнет снижаться только в 2030-х годах. Однако, по оценкам Morgan Stanley, предложение может перестать увеличиваться к 2025 году, оставив значительный дефицит.

«Мы работаем на нулевом уровне капвложений, но в то же время спрос не идет по нулевой траектории», — сказал Мартин Ратс, нефтяной стратег банка. «Спрос будет выше 100 миллионов баррелей в день до конца 2020-х годов, но со стороны предложения мы не сможем произвести столько при текущем уровне инвестиций».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Колумбийский шаман дождя получал деньги за то, что останавливал бури, пока не смог этого сделать

Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально

Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи

Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения

Как вернуть любимых людей, потерянных из-за экстремальных взглядов