Уолл-стрит прогнозирует рецессию в 2023 году. Вот красные флажки, о которых вы должны знать
В марте экономика США прибавила почти полмиллиона рабочих мест. Промышленный индекс Dow Jones находится в пределах 6% от своего рекордного максимума. А американские домохозяйства накопили примерно 2,5 триллиона долларов избыточных сбережений за время пандемии.
Тем не менее, несмотря на все хорошие новости, на Уолл-стрит широко распространены предсказания надвигающейся рецессии.
Инвесторы-миллиардеры, бывшие чиновники Федеральной резервной системы, а теперь даже инвестиционные банки неоднократно предупреждали, что в 2023 году экономика может натолкнуться на стену.
Что же стало причиной недавней череды неутешительных экономических прогнозов?
Повторится ли история?
Для некоторых это вопрос исторического сравнения. Бывший министр финансов Лоуренс Саммерс в своем недавнем мнении в Washington Post подчеркнул, что нынешние экономические условия, несомненно, напоминают предыдущие предкризисные периоды в истории США.
«За последние 75 лет каждый раз, когда инфляция превышала 4%, а безработица опускалась ниже 5%, экономика США в течение двух лет впадала в рецессию, — написал Саммерс.
Сегодня уровень инфляции в США приближается к 8%, а уровень безработицы в марте упал всего до 3,6%. В результате, Саммерс считает, что вероятность рецессии в США к следующему году составляет 80%.
Инверсия кривой доходности
Гэри Пзегео, руководитель отдела фиксированного дохода в подразделении частного благосостояния CIBC в США, сказал Fortune, что, по его мнению, большинство нынешних прогнозов рецессии исходят из «рыночных сигналов», таких как недавняя, хотя и кратковременная, инверсия кривой доходности.
По словам Пзегео, бум цен на сырьевые товары, решение Федеральной резервной системы повысить процентные ставки и влияние войны в Украине на мировой экономический рост привели к тому, что кривая доходности в последнее время стала более плоской. А когда она перевернулась, это вызвало опасения рецессии.
В конце концов, инверсия кривой доходности 2s/10s — когда доходность краткосрочных двухлетних государственных облигаций опережает доходность долгосрочных десятилетних государственных облигаций — предсказывала каждую рецессию с 1955 года, и за это время был только один ложный сигнал. Средний срок наступления рецессии после инверсии кривой доходности: от 6 до 24 месяцев — отсюда и все предсказания рецессии к 2023 году.
Тем не менее, Пзегео сказал, что, хотя вероятность экономического спада в последние месяцы возросла, поскольку сигналы рынка стали красными, CIBC все еще не прогнозирует рецессию в качестве «базового варианта».
Инфляция, война и замедление роста
Другие банки не столь оптимистичны. Экономисты Deutsche Bank теперь считают, что рецессия наступит к концу 2023 года, поскольку инфляция становится более масштабной.
«Два потрясения последних месяцев, война в Украине и нарастание импульса повышенной инфляции в США и Европе, заставили нас значительно пересмотреть в сторону понижения наш прогноз глобального роста», — написала во вторник команда Deutsche Bank под руководством экономиста Дэвида Фолкертс-Ландау. «Теперь мы прогнозируем рецессию в США в течение ближайших двух лет».
Экономисты отметили, что война в Украине нарушила глобальные цепочки поставок и резко повысила цены на сырьевые товары и стоимость энергоносителей в США и ЕС.
Пзегео из CIBC говорит, что инфляция часто может привести и к разрушению богатства, особенно когда рост потребительских цен опережает рост заработной платы.
«Она действует как налог. Так что дайте ей немного времени в экономике, и она съест ваше богатство и создаст предпосылки для рецессии», — сказал он.
Последние прогнозы ВВП от Conference Board также вызвали опасения, что рецессия может быть на горизонте. Ожидается, что в первом квартале 2022 года рост реального ВВП США замедлится до 1,7% в год по сравнению с 7% годовым ростом в четвертом квартале 2020 года.
Может ли ФРС спасти нас?
Для других экономических прогнозистов Федеральная резервная система является ключом к предсказаниям надвигающейся рецессии.
С начала пандемии центральный банк поддерживал экономику США, сохраняя процентные ставки на уровне, близком к нулю, что способствовало росту кредитования. Он также наводнил долговые рынки США денежными средствами, чтобы стимулировать экономическую активность с помощью нетрадиционной денежно-кредитной политики, называемой количественным смягчением (QE).
Теперь, когда пандемические ограничения ослабевают, а инфляция достигла максимумов, которых не было за последние четыре десятилетия, перед ФРС стоит сложная задача: обеспечить так называемую мягкую посадку для американской экономики. Цель — повысить процентные ставки и прекратить QE, чтобы охладить экономический рост и побороть инфляцию — и при этом не вызвать рецессию.
Легенда инвестирования Карл Икан — основатель и председатель совета директоров Icahn Enterprises, состояние которого оценивается более чем в 15 миллиардов долларов — в мартовском интервью заявил, что, по его мнению, ФРС не справится с этой задачей.
«Я действительно не знаю, смогут ли они обеспечить мягкую посадку», — сказал Икан. «Я думаю, что будет жесткая посадка».
Сейчас миллиардер считает, что к концу следующего года в экономике США наступит рецессия «или даже хуже», и экономисты Deutsche Bank с ним согласны.
«Мы больше не считаем, что ФРС добьется мягкой посадки. Вместо этого мы ожидаем, что более агрессивное ужесточение монетарной политики приведет экономику к рецессии», — написали экономисты банка под руководством Мэтью Луццетти в недавней записке.
Эта статья была первоначально опубликована на сайте Fortune.com