Ужасный год Джека Ма завершается IPO Ant Group в состоянии ожидания

(Bloomberg) — Спустя несколько дней после того, как в Китае сорвалось крупнейшее в истории первичное размещение акций, компания Ant Group Co. собрала своих инвестиционных банкиров в конференц-центре Гонконга с видом на гавань Виктория.

Самое читаемое из Bloomberg

Крупнейший проект Google — поиск безуглеродного будущего

В китайской Кремниевой долине скрывается состояние в 30 миллиардов долларов

Самое большое общественное кладбище в США превращается в парк

Генеральный директор Google: «Мы теряем время» в борьбе за климат

Говяжья промышленность пытается стереть свои выбросы с помощью нечеткой математики метана

Хотя сотрудники Citigroup Inc., JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley только что наблюдали, как сделка всей жизни испарилась — вместе с 400 миллионами долларов комиссионных — команда Анта выступила с обнадеживающим сообщением: Не теряйте веру. На большом экране были выведены слова: «Начните с сердца».

Год спустя, когда в среду официально истекает срок регистрации IPO Ant на сумму 35 миллиардов долларов, оптимизм, вызванный этим собранием, улетучился. Банкиры говорят, что перестали получать регулярные сообщения от компании, а некоторые сомневаются, что она вернется на рынок до 2023 года. Заоблачные оценки, которые когда-то достигали 300 миллиардов долларов, были снижены на две трети.

В более широком смысле, репрессии, начавшиеся с финтех-гиганта Джека Ма, переросли в атаку на каждый уголок техносферы Китая, поскольку Пекин стремится положить конец господству нескольких тяжеловесов и создать «всеобщее процветание». Всех интересует вопрос: когда это прекратится? Если судить по Ant, то не скоро.

«В то время как направление перестройки Ant ясно, реализация довольно сложна», — сказал Дун Симяо, главный исследователь Института интернет-финансов Zhongguancun. «Для Ant и ее инвесторов неопределенность сохраняется, и боль не скоро утихнет».

Принудительная модернизация компании Ant имеет глубокие корни. Ее вездесущее супер-приложение Alipay, универсальный магазин для удовлетворения финансовых потребностей миллиарда пользователей, находится на грани расчленения. Ее сокровищница данных о потребителях будет открыта для конкурентов за определенную плату. В официальных кругах поговаривают о потенциальном исключении ее прибыльного подразделения потребительского кредитования из будущих IPO. Моральный дух сотрудников резко упал.

Некоторые сотрудники штаб-квартиры компании в Ханчжоу говорят, что Ant начинает напоминать традиционные банки, которые основатель Ма печально назвал «ломбардами» на саммите Bund Summit в Шанхае год назад. Анахроничное регулирование, предупредил он, приведет к удушению инноваций в Китае.

Соблюдение нормативных требований стало приоритетом в финтех-компании, которая когда-то стремилась опередить конкурентов на каждом этапе, сказал один из сотрудников. По словам другого сотрудника, некоторые сотрудники считают, что государственная собственность в «джаггернауте» может быть лучшим решением. Власти обсуждали возможность назначения представителя правительства в руководящий состав Ant, чтобы следить за компанией.

Bloomberg поговорил с девятью банкирами, регуляторами и сотрудниками Ant для этой статьи, все они попросили об анонимности, обсуждая деликатный вопрос. Официальные представители компании, а также Комиссии по регулированию банковской и страховой деятельности Китая и Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая не ответили на просьбы о комментарии. Citigroup, Morgan Stanley и JPMorgan отказались от комментариев.

По словам людей, знакомых с планами, пока что руководители пытаются решить, как разделить разросшийся финтех на отдельные предприятия с партнерами, поддерживаемыми государством. Хотя регулирующие органы во главе с центральным банком дали широкие рекомендации, они были скупы на детали, оставляя Ant действовать методом проб и ошибок, сказали люди.

В рамках реорганизации компания Ant уже увеличила свою капитальную базу до 35 млрд. юаней (5,4 млрд. долларов США) и переходит к созданию брандмауэров в экосистеме, которая раньше позволяла ей направлять трафик от Alipay к таким услугам, как управление состоянием, потребительское кредитование и услуги и доставка по требованию соседей. В мартовском квартале прибыль компании снизилась на 37% по сравнению с предыдущими тремя месяцами. До введения ограничений прибыль Ant выросла более чем в восемь раз в 2019 году. Чистая прибыль в первой половине 2020 года превысила общий показатель предыдущего года.

Среди инициатив, которые Ант осуществил или планирует осуществить:

Компания получила разрешение на объединение кредитных подразделений Jiebei и Huabei в новое подразделение потребительского финансирования с уставным капиталом 8 млрд. юаней. Ant владеет 50-процентной долей в предприятии вместе с инвесторами, поддерживаемыми государством. Капитал компании ограничивает общий объем кредитования 266 миллиардами юаней, что составляет лишь малую часть от 1,7 триллиона юаней, предоставленных Ant по состоянию на июнь 2020 года.

Власти хотят, чтобы Ant создала отдельное приложение для кредитного бизнеса, отделив его от Alipay, по словам одного человека, знакомого с вопросом.

Пользователи Alipay должны согласиться с новыми условиями передачи кредитной истории в центральный банк, прежде чем воспользоваться кредитами Huabei или Jiebei

Чтобы отделить информацию о потребительских транзакциях от других своих предложений, Ant передаст данные в новое совместное предприятие по кредитному скорингу, созданное совместно с государственными компаниями, включая Zhejiang Tourism Investment Group Co. Ant будет иметь миноритарную долю в 35% в СП. После одобрения центральным банком, предприятие позволит конкурентам проверять кредитоспособность заемщиков за плату, как и другие фирмы кредитного скоринга в Китае.

Активы под управлением фонда денежного рынка Yu’ebao — некогда крупнейшего в мире — сократились почти на треть с конца прошлого года до 815 млрд. юаней к июню.

Список дел для финтех-операций Ant и конкурентов, таких как Tencent Holdings Ltd., постоянно расширяется. Пекин сместил акцент с обуздания бурно развивающегося онлайн-кредитования на более сложные задачи, такие как сокращение доминирования своих платежных приложений (которые в совокупности контролируют более 90% мобильных транзакций), открытие своих платформ и обеспечение защиты данных потребителей.

Для начала, гигант электронной коммерции Alibaba Group Holding Ltd. начал добавлять платежную систему Tencent в некоторые свои приложения, нарушая монополию, которой долгое время пользовался Alipay. Alipay и WeChat Pay еще не открыли свои экосистемы для конкурентов, как того требовали регулирующие органы, а центральный банк Китая поощряет потребителей к принятию собственного цифрового юаня.

Правительство также предложило создать совместное предприятие с местными технологическими гигантами, которое бы контролировало прибыльные данные, собираемые ими у сотен миллионов потребителей, сообщили в марте знакомые с ситуацией люди.

Мириады ограничений означают, что Ant стоит лишь малую часть своей прежней стоимости, по мнению некоторых из ее первых сторонников на Уолл-стрит. Компания Fidelity Investments по крайней мере второй раз в этом году понизила свою оценку стоимости компании до примерно 78 миллиардов долларов США по состоянию на 30 июня. Другие более оптимистичны: BlackRock Inc. оценивает компанию в $174 млрд, а T Rowe Price Group Inc. в $189 млрд. До того как IPO было остановлено, компания Ant оценивалась в 280 миллиардов долларов.

Что говорит Bloomberg Intelligence:

«Бизнес-модель Ant Group рискует рухнуть из-за сообщения о принудительном разделении ее приложений Alipay и кредитных продуктов. По нашим расчетам, прибыль от кредитования снизится более чем в два раза, а оценка группы упадет до 71,5 млрд долларов».

—Франсис Чан, аналитик в области банковского дела и финтеха

Председатель совета директоров Эрик Цзин, который также занимает должность генерального директора после внезапного ухода Саймона Ху в марте, пообещал, что компания в конечном итоге выйдет на биржу. Однако сотрудники компании теряют надежду на то, что она сможет сделать это в ближайшее время.

Бывший сотрудник, недавно уволившийся из компании, сказал, что его уход был одним из многих. По словам знакомых, опционов на акции Ant уже недостаточно для удержания сотрудников или привлечения новых талантов. Моральный дух еще больше упал после того, как Ant пересмотрела свою программу выкупа имеющихся у сотрудников опционов на ограниченные акции, что усложнило им возможность обналичить наделенные правами акции по уже сниженной стоимости, сказали люди.

В понедельник главный директор по персоналу Ant ответил недовольным сотрудникам, заявив, что Ant рассмотрит дополнительные способы удовлетворения их потребностей в ликвидности.

Конечно, многие сотрудники остались в компании. По их словам, в начале этого года компания Ant упростила процедуру продвижения младших сотрудников. Постоянно усиливающиеся репрессии в технологическом секторе также удерживают работников от ухода с корабля. Почти каждый крупный игрок, включая Bytedance Ltd. и Didi Global Inc, которые традиционно считаются привлекательными работодателями, сталкиваются с проверками.

Проблемы остаются

Банкиры, которые год назад делали ставку на то, что IPO состоится в этом или следующем году, теперь говорят, что более вероятен 2023 год. Регуляторные препятствия остаются. По словам двух человек, знакомых с этим вопросом, несколько должностных лиц Шанхайской фондовой биржи были проверены на предмет их роли в ускоренном процессе продажи Ant в рамках расследования IPO. И ни один регулятор не решится дать зеленый свет листингу, если сам президент Си Цзиньпин не будет на борту.

Для компании Ant, ее инвесторов и банкиров все это означает новые задержки в проведении некогда многообещающего IPO.

Необходимо «дойти до стадии, когда правительство станет очень спокойно относиться к интернет-компаниям, а поведение электронной коммерции станет очень похожим на поведение государственного предприятия», — сказал Винсент Чан, стратег по Китаю в Aletheia Capital, в эфире Bloomberg Television. «Это будет очень долгий путь».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально

Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения

Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи

Гомеопатия не работает. Почему же многие немцы верят в нее?

MLB тестирует способы решения проблемы скуки в бейсболе