Валюты развивающихся рынков страдают от проблем с ростом после повышения ставок

(Bloomberg) — Давняя стратегия центральных банков по повышению процентных ставок для защиты валют на этот раз не сработала на развивающихся рынках.

Самое читаемое от Bloomberg

Крупнейший проект Google — поиск безуглеродного будущего

Самое большое общественное кладбище в США превращается в парк

Генеральный директор Google: «Мы теряем время» в борьбе за климат

Почему покупка второго или даже третьего дома становится популярнее, чем когда-либо

Дело о высказываниях ненависти заставляет Японию противостоять расизму на рабочих местах

Индикатор валют развивающихся стран опустился до самого слабого уровня с марта 2020 года по отношению к средней доходности местных облигаций. Это говорит о том, что инвесторы сбрасывают со счетов привлекательность повышения процентных ставок, беспокоясь вместо этого о токсичном сочетании замедления глобального роста и ускорения инфляции.

В то время как кризис предложения разрывает их экономику, взвинчивая потребительские цены, центральные банки развивающихся рынков спешат минимизировать ущерб за счет повышения ставок. Но это также рискует затормозить хрупкое восстановление экономики после замедления, вызванного пандемией. Эта дилемма найдет отклик у политиков в России, Индонезии, Турции и Венгрии на этой неделе, когда они будут принимать решение по ставкам.

«Это тонкое балансирование между ограничением удара и отказом от чрезмерного ужесточения, когда глобальный спрос явно прошел свой пик», — сказал Витольд Бэрке, старший макроэкономический стратег Nordea Investment в Копенгагене. «Еще более быстрые темпы повышения процентной ставки рискуют нанести прямой двойной удар по развивающимся экономикам».

Центральные банки выясняют, что одно лишь повышение ставок не вернет инвесторов, когда рост экономики находится под вопросом. Бразильский реал упал на 4,2% с 22 сентября, когда политики страны повысили базовую ставку. Польский злотый потерял в цене по отношению к евро и доллару после того, как 6 октября были повышены расходы по займам. Чешская крона также снизилась после повышения ставки 30 сентября.

Ожидается, что в 2021 году совокупный рост стран с развивающейся экономикой составит 6,5%, восстановившись после сокращения на 0,6% в прошлом году. Однако это сократит их преимущество в росте над развитыми странами до 1,2 процентного пункта с 3,1 процентного пункта. Некоторые инвесторы считают, что такое сокращение разрыва ослабляет аргументы в пользу покупки более рискованных активов.

Развивающиеся страны уже потеряли свое преимущество в росте во время блокировки Covid-19, поскольку они предоставили своим экономикам гораздо меньшие пакеты стимулирования, чем США или Европа. Теперь повышение ставок грозит еще больше подорвать экономическую экспансию.

Замедление роста Китая

Китай в понедельник сообщил о более слабом росте в третьем квартале, поскольку кризис в сфере недвижимости и энергетики нанес ущерб экономике. Валовой внутренний продукт вырос на 4,9% по сравнению с годом ранее, что ниже, чем 7,9% в предыдущем квартале, и ниже медианного прогноза в 5% в опросе экономистов, проведенном Bloomberg.

На этом фоне некоторые инвесторы делают ставку на возможности относительной стоимости, фокусируясь на тех странах с развивающейся экономикой, которым удалось добиться оптимального сочетания роста и контроля инфляции. Fidelity International Ltd. отдает предпочтение России и Бразилии, где рост цен, по мнению инвесторов, близок к своему пику. С другой стороны, она избегает стран Центральной Европы, поскольку инфляционное давление может сохраниться до начала следующего года.

«Нам нравятся рынки облигаций, где, по нашему мнению, центральные банки опережают инфляцию и уже вошли в цикл ужесточения», — сказал Пол Грир, управляющий деньгами в лондонской компании Fidelity.

Слушать: EM Weekly Podcast: Стагфляция; решения по ставкам в Турции и России

Что же делает развивающийся рынок идеальным в эти неспокойные времена? Большинство инвесторов считают, что ответы на эти вопросы есть у России.

У страны есть широко уважаемый руководитель центрального банка Эльвира Набиуллина, чья решимость бороться с инфляцией хорошо известна на рынках. Кроме того, у страны положительное сальдо текущего счета и одна из самых больших в мире сумм валютных резервов. А когда к этому добавляется выигрыш от резкого роста цен на нефть, инвесторы начинают считать рубль неотразимым. В этом месяце его курс вырос почти на 2%, и в этом году он является лучшим показателем среди развивающихся рынков.

Стратег Goldman Sachs Group Inc. Ян Томб сказал, что длинный рубль является предпочтительной сделкой банка на фоне роста цен на нефть, но это не единственная привлекательная сторона валюты.

«Ряд факторов, включая преимущества в балансе и внешнем балансе, поддерживают наше дальнейшее предпочтение рублю», — написал он в своей записке.

Вот события и данные, на которые следует обратить внимание на этой неделе:

Центральный банк России намерен в пятницу повысить ключевую процентную ставку как минимум на 25 базисных пунктов до 7%. На прошлой неделе Министерство экономики предупредило, что инфляция к концу года может превысить целевой показатель центрального банка почти в два раза, даже после повышения ставки на 250 базисных пунктов в этом году.

Национальный банк Венгрии, согласно прогнозам, сохранит свою ключевую ставку без изменений во вторник после неожиданного повышения на 15 базисных пунктов в сентябре, что вдвое меньше, чем в каждом из предыдущих трех месяцев.

В Турции политики, вероятно, снизят ставки в четверг, причем некоторые экономисты прогнозируют снижение на 1 процентный пункт до 17%. На прошлой неделе курс лиры упал до рекордного уровня после того, как президент Реджеп Тайип Эрдоган уволил политиков, опасающихся дальнейшего снижения ставок.

Центральный банк Индонезии, по прогнозам, сохранит базовую ставку на уровне 3,5% во вторник. Доходность пятилетних облигаций страны упала на прошлой неделе до восьмилетнего минимума

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально

Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи

Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения

MLB тестирует способы решения проблемы скуки в бейсболе

Джейн Фрейзер планирует переделать Citigroup, издеваясь над конкурентами