Великобритания теряет свое преимущество на рынке, поскольку быки по фунту исчезают
(Bloomberg) — Кризис в цепочке поставок в Великобритании, растущие цены на энергоносители и слабая экономика негативно сказываются на настроениях инвесторов.
И фунт стерлингов, и индекс FTSE 100 отстают от рыночных ориентиров с июня, и производные инструменты показывают, что медвежья позиция просачивается в сознание инвесторов. Позиционирование хедж-фондов в опционах и фьючерсах на фунт стерлингов стало чисто коротким впервые с декабря, когда Великобритания погрязла в тяжелых переговорах о выходе из Европейского союза.
Управляющие деньгами беспокоятся о том, что инфляция может заставить Банк Англии повысить процентные ставки и подкосить экономику, которая и так выглядит слабой. Для инвесторов из Allianz Global Investors и William Blair Investment Management Великобритания выглядит непривлекательной на фоне других вариантов.
«Covid оказался удобным отвлекающим фактором от удара по Brexit», — сказал Майк Ридделл, управляющий более чем 10 миллиардами долларов в Allianz в Лондоне.
Он снижает курс фунта стерлингов и внимательно следит за тем, как будут обстоять дела в экономике, когда в этом месяце закончатся правительственные выплаты по увольнениям, которые поддерживали людей, оставшихся без работы во время пандемии. По его словам, Великобритания пострадала от «неприятного коктейля из плохого удара Ковида и Brexit».
Движения на рынке до сих пор были относительно сдержанными. В течение нескольких месяцев курс фунта колебался в районе $1,37, и аналитики считают, что год он закончит вблизи этого уровня. С июня валюта ослабла по отношению к доллару почти на 3%.
Что касается акций, то индекс FTSE 100 не поспевает за ралли более широкого рынка. С июня он упал примерно на 1%, в то время как Europe 600 и S&P 500 выросли более чем на 3%.
По мнению Джона Ро, руководителя отдела фондов с несколькими активами в Legal & General Investment Management Ltd., существует гораздо больше рисков, с которыми сталкивается Великобритания. Цены на газ и электроэнергию бьют рекорды день за днем, а денежные рынки прогнозируют повышение ставок после того, как инфляция подскочила до самого высокого уровня за более чем девять лет.
«Фунт прошел долгий путь», — сказал Ро. «Было несколько серьезных потрясений, таких как газ, плюс некоторые комментарии от BOE, которые, по нашему мнению, увеличивают вероятность ошибки в политике и усиливают неопределенность».
Экономическая картина выглядит все более мрачной, а негативные сообщения поступают постоянно. В августе розничные продажи в Великобритании упали на четвертый месяц, что стало самым продолжительным снижением за последние 25 лет.
На рынках часть негатива объясняется тем, что цены уже восстановились. По мнению некоторых инвесторов, фунт и британские акции слишком подешевели после Brexit, и с тех пор рынки нормализовались.
Данные по ценам на опционы также отражают сдержанный взгляд на валюту. Модель Bloomberg, основанная на ценообразовании опционов, указывает на 61%-ную вероятность того, что год закончится ниже $1,39.
«Мы еще не настроены по-медвежьи, но это уже не очень привлекательная возможность», — сказал Томас Кларк, управляющий фондом Dynamic Diversified Allocation Fund в William Blair Investment Management, который за последний год превзошел 86% аналогов.
В последние месяцы фирма снизила ставку на стерлинг в своем основном портфеле примерно до 2%, по сравнению с 8% в середине 2020 года.
Экономика Великобритании выглядела хорошо несколько месяцев назад, когда проводились вакцинации и вновь открывались предприятия, «но это уже не совсем так», — сказал Кларк.
Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com