Боль казначейских облигаций становится все глубже на фоне самого мрачного года с 2013 года

(Bloomberg) — Федеральная резервная система делает все возможное, чтобы избежать «тапер-тантрам» 2013 года, поскольку она движется к сокращению покупки облигаций. Как ни странно для инвесторов в казначейские облигации, 2021 год может оказаться еще хуже, чем восемь лет назад.

Самое читаемое из Bloomberg

Титаны Уолл-стрит предупреждают о следующих больших рисках для инвесторов

Неапологетическая сеть «старых парней» обходится Австралии в миллиарды

Неостановимый призыв к расширению автомагистралей

Перестроенный кризисом, «антибиеннале» заново представляет Чикаго

Рекордный урожай какао в Гане — горькая сладость для экспортной отрасли

В результате последней распродажи облигаций, спровоцированной «ястребиными» изменениями в сигналах ФРС относительно курса ее политики, индекс Bloomberg U.S. Treasury Index снизился на 2,2% в этом году, что стало первым годовым убытком с 2013 года, когда он снизился на 2,8%.

В условиях, когда ключевые показатели инфляции растут, а случаи заболевания коронавирусом начинают уменьшаться, инвесторы и стратеги из таких компаний, как Societe Generale SA и UBS Group AG, ожидают новых потерь в этом квартале. Уверенность в этом мнении может только возрасти после выхода ежемесячных данных по занятости на следующей неделе, которые, по прогнозам, покажут ускорение найма в сентябре.

«Возможно, это не будет прямая линия вверх, но доходности облигаций предстоит наверстать упущенное», — говорит Лесли Фальконио, руководитель отдела распределения активов с фиксированным доходом в США в UBS Financial Services. «Мы ожидаем, что потребительский спрос восстановится после неудач» последних нескольких месяцев, когда разбушевавшийся вирус замедлил экономический рост.

Фальконио ожидает, что доходность 10-летних казначейских облигаций вырастет до 1,75% к концу года, что соответствует пиковому значению для 2021 года. На прошлой неделе доходность достигла примерно 1,57% — самого высокого уровня с июня — прежде чем покупатели начали осторожничать.

После нескольких месяцев стабильности мировые рынки облигаций начали падать в прошлом месяце после того, как центральные банки, в том числе в США и Великобритании, сигнализировали о необходимости сократить стимулы времен пандемии, чтобы предотвратить инфляцию.

Трейдеры повысили ставки на то, что ФРС начнет повышать ставки в конце следующего года и поднимет их почти в три раза к концу 2023 года. Энергетический кризис в Европе и Китае также держит инвесторов в напряжении.

Существует множество сил, которые могут ограничить дальнейшую распродажу. Законодатели заблокированы в противостоянии по вопросу повышения потолка долга США, и правительство находится в нескольких неделях от возможного дефолта, по оценкам Казначейства. А в Китае рост охлаждается на фоне замедления рынка недвижимости и нехватки электроэнергии.

Но пока что международные инвесторы, похоже, не собираются делать значительные покупки, что в прошлом сдерживало падение казначейских облигаций.

Рынок вряд ли ожидает повторения разгрома восьмилетней давности, когда тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке спровоцировал резкий рост доходности после того, как предположил, что центральный банк может начать сокращать закупки активов. В том эпизоде 10-летняя доходность подскочила более чем на 100 базисных пунктов за четыре месяца.

Перекресток рабочих мест

Но сейчас трейдеры обращаются к сентябрьскому отчету по труду в качестве следующего потенциального катализатора роста доходности.

Поскольку ФРС уже практически определилась с тем, что в ноябре будет объявлен план по сокращению закупок активов, отчет по заработной плате в пятницу может подтвердить это мнение, предложив новые признаки укрепления экономики. Средний прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg, предполагает увеличение числа рабочих мест в сентябре на 470 000, что вдвое больше, чем в предыдущем месяце.

Инвесторы склоняются к продолжительной распродаже. Опрос JPMorgan Chase & Co. показал, что по состоянию на понедельник 25% его клиентов имели короткие позиции по казначейским облигациям, что является самым большим показателем с начала сентября.

«Если мы получим число, близкое к консенсусу, мы увидим потенциал для роста доходности в конце года», — сказал Субадра Раджаппа, глава стратегии по ставкам в США в Societe Generale, который прогнозирует, что 10-летняя доходность вырастет до 1,7% к концу года.

Что смотреть

Экономический календарь

4 октября: Заводские заказы; заказы на товары длительного пользования; заказы на капитальные товары

5 октября: Торговый баланс; индекс PMI в сфере услуг Markit в США; индекс ISM в сфере услуг

6 октября: заявки на ипотечные кредиты MBA; занятость ADP

7 октября: Сокращения рабочих мест Challenger; заявки на пособие по безработице; потребительский комфорт Лангера; потребительский кредит

8 октября: заработная плата в несельскохозяйственном секторе; запасы в оптовой торговле

Календарь ФРС:

4 октября: ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард

5 октября: заместитель председателя по надзору Рэндал Куорлз

7 октября: Лоретта Местер из ФРС Кливленда

Календарь аукционов:

4 октября: 13-, 26-недельные счета

5 октября: 52-недельные счета

7 октября: 4-, 8-недельные счета

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться

‘Большинство американцев сегодня считают, что фондовый рынок сфальсифицирован, и они правы’

Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар