Обеспеченное ипотечное обязательство по сравнению с обеспеченным облигационным обязательством

И обеспеченные ипотечные обязательства (CMO), и обеспеченные облигационные обязательства (CBO) похожи в том, что инвесторы получают платежи из пула базовых активов. Разница между этими ценными бумагами заключается в типе активов, которые обеспечивают поток денежных средств инвесторам.

Что такое обеспеченное ипотечное обязательство?

CMO — это тип ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) с отдельными пулами сквозных закладных, которые содержат различные классы держателей и сроки погашения (транши). Когда ипотечные кредиты, лежащие в основе CMO, имеют низкое кредитное качество, например субстандартные кредиты, возникает чрезмерное обеспечение.

При избыточном обеспечении эмитент предоставит больше обеспечения, чем необходимо, в попытке получить более высокий рейтинг долга от рейтингового агентства. Более высокий рейтинг часто присваивается потому, что инвесторы защищены (в некоторой степени) от определенного уровня дефолта по ипотечным кредитам в рамках пула. Основные выплаты по ипотеке выплачиваются инвесторам по разным ставкам, в зависимости от того, в какой транш вкладывается инвестор.

(Подробнее об этом см. Прибыль от ипотечного долга с MBS.)

Что такое облигационное обязательство с обеспечением?

С другой стороны, CBO — это облигация инвестиционного уровня, обеспеченная пулом долговых ценных бумаг с низким рейтингом, таких как мусорные облигации, а не ипотечные кредиты. CBO делятся на транши в зависимости от различных уровней кредитного риска, а не разных сроков погашения.

Как и CMO, CBO также могут повышать свои кредитные рейтинги. Однако их кредитный рейтинг повышается до инвестиционного уровня за счет диверсификации облигаций различного качества, а не за счет чрезмерного обеспечения.