Цепочка поставок, находящаяся в «беспорядке», нависла над доходами третьего квартала: Утренняя сводка

Эта статья впервые появилась в «Утренней сводке». Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Вторник, 5 октября 2021 года

Глобальные цепи поставок сильно забуксовали, и время для этого самое неподходящее

Несколько месяцев назад, когда доходы за второй квартал (Q2) были на подъеме, акции росли, кампания по массовой вакцинации проходила относительно гладко, а Уолл-стрит не могла достаточно быстро пересмотреть оценки в сторону повышения, чтобы компенсировать то, что казалось бездонным колодцем спроса.

С началом сезона III квартала картина резко меняется. Инвесторы явно напуганы всем, начиная от стремительно растущих цен (что бьет по акциям и толкает вверх казначейские ставки), возобновления инфекционных заболеваний и последних пиар-бомб, потрясших Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) (FB).

Но самый главный сюжет, за которым должны следить рынки, — это продолжающиеся проблемы корпоративной Америки с экономической нервной системой (также известной как глобальная цепочка поставок), которая, как лаконично выразился Bank of America в прошлом месяце, находится в «беспорядке».

Как мы уже писали в «Утренней сводке», афтершоки COVID-19 делают товары и услуги более дефицитными, и их труднее доставить людям, которые в них нуждаются.

Глобальная экономика, которая в значительной степени зависит от товаров, произведенных за рубежом, и их доставки в далекие и далекие страны, по-прежнему уязвима перед вирусом, который свирепствует и создает напряжение в важнейших центрах поставок. Фактически, «цепочка поставок» становится самой горячей фразой сезона заработков — и вряд ли хорошей.

Как заявил Bank of America в сентябрьском анализе, «цепь поставок сильна лишь настолько, насколько сильно ее самое слабое звено. Кажущиеся незначительными сбои могут привести к большим экономическим потерям. Существуют веские аргументы в пользу диверсификации/локализации цепей поставок, но уменьшить зависимость от Азии будет сложно».

Это означает, что инфляция, которая, как считали чиновники Федеральной резервной системы, носит временный характер, выглядит «некомфортно устойчивой» и оказывает негативное влияние на потребительский спрос. В свободном переводе это означает, что компании, ориентированные на потребителей, могут сообщить рынку очень неприятные новости, когда начнут поступать результаты третьего квартала — прежде всего в виде высоких цен, которые могут быть повышены еще больше.

Уже сейчас соотношение положительных и отрицательных предварительных объявлений о доходах корпораций S&P 500 сокращается. Согласно данным Refinitiv, было 44 негативных сообщения по сравнению с 59 позитивными — соотношение 0,7, что значительно ниже долгосрочного среднего значения 2,6 и ниже среднего значения за четыре квартала 0,8.

Вкус того, что может ждать нас в будущем, уже почувствовали такие гиганты розничной торговли, как Bed, Bath & Beyond (BBBY), Nike (NKE) и Kohl’s (KSS), которые вызвали шок на рынке, предупредив о напряженности предложения, из-за которой трудно угнаться за спросом.

В пространной аналитической записке Дэвид Костин из Goldman Sachs назвал напряженные цепочки поставок одним из «ключевых рисков» для прибыли. Он добавил, что существует вероятность того, что «нормализация цепочки поставок займет больше времени, чем ожидается, и что неудовлетворенный сегодня спрос не будет полностью компенсирован в последующих кварталах». И все это как раз тогда, когда инвесторы думали, что перевернули страницу тяжелого сентября.

Не случайно в октябре отмечается Хэллоуин. Если добавить сюда растущие цены на энергоносители, неразрешимую межпартийную борьбу за потолок госдолга и повсеместно возникающие риски, рынки может ожидать шоу ужасов в третьем квартале.