Доходы за 3 квартал удивляют ростом, но…: Утренняя сводка

Эта статья впервые появилась в журнале Morning Brief. Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться

Среда, 27 октября 2021 года

Мы по колено погрузились в сезон доходов за третий квартал, и пока результаты в основном не поддаются влиянию кораблей, простаивающих в Тихом океане с товарами, которые они не могут доставить, или возмущенной общественности, орудующей цифровыми вилами.

Если только вас не зовут Robinhood (HOOD) (проклятье этим меркантильным розничным трейдерам) — но, конечно же, если вы относитесь к таким высокодоходным технологическим акциям, как Alphabet (GOOG), Microsoft (MSFT) и Facebook (признана экстремистской организацией, деятельность которой запрещена в Российской Федерации) (FB) — вы входите в группу счастливчиков, которые с большим отрывом опередили ожидания третьего квартала.

По данным Refinitiv, из более чем 140 компаний S&P 500, которые отчитались о доходах на сегодняшний день, почти 82% превзошли прогнозы Уолл-стрит. Это намного выше среднего исторического показателя в 66%, отмечает компания, хотя соотношение негативных предварительных объявлений к позитивным (0,8) намного ниже среднего долгосрочного показателя (2,6).

Учитывая беспокойство, которое предвещал сезон отчетности за третий квартал, этого почти достаточно, чтобы задать вопрос: Какой кризис в цепочке поставок?

Борьба за доставку товаров и услуг — и наем достаточного количества персонала для выполнения этой задачи — безусловно, ведется в больших масштабах. И розничные торговцы, и потребители все больше волнуются перед праздничным сезоном, особенно с учетом того, что инфляция вновь заявляет о себе — чего оказалось достаточно, чтобы обрушить акции в сентябре, одном из самых нестабильных месяцев в этом году.

Тем не менее, нельзя отрицать, что дела у компаний идут лучше, чем ожидалось, и на это есть как минимум несколько весомых причин. Так что же происходит?

«Рынок отскочил довольно значительно, особенно учитывая сентябрьские показатели на рынках акций», — сказал во вторник Yahoo Finance Гарги Чодури, глава инвестиционной стратегии iShares в BlackRock. «В последнее время мы обращаем внимание на то, что на рынке все больше проявляется рефляционная тема».

Итак, свободны ли мы от инфляции и беспокойства по поводу цепочки поставок, которые вызывали у инвесторов испарину всего несколько недель назад?

Ну… не совсем.

Главный стратег по акциям Deutsche Bank Бинки Чадха недавно проанализировал цифры третьего квартала и обнаружил некоторый шум в сильных результатах. Как выяснилось, звездные показатели крупных банков были в значительной степени связаны с высвобождением резервов на потери по кредитам, которые, по мнению Уолл-стрит, были необходимы для смягчения удара по COVID-19.

Если исключить эти факторы, то в третьем квартале превзойдённые показатели компаний S&P 500 в целом составили сравнительно скромные 8%, что намного ниже текущих уровней, превышающих 80%. Медианные результаты еще менее впечатляющие — 5,2%.

«В настоящее время наша команда считает, что прибыль будет на уровне или ниже последовательного снижения на -0,2% до -2% [квартал к кварталу, с учетом сезонных колебаний в третьем квартале], что станет первым снижением со второго квартала 2020 года», — написал на этой неделе экономист Deutsche Bank Джим Рид.

Между тем, следите за ростом продаж, который, по оценкам банка, в третьем квартале замедлился почти до нуля: Deutsche считает, что маржа будет снижаться из-за растущей инфляции и дополнительных расходов. И стремительный рост цен на энергоносители, который вызвал все больше разговоров о нефтяном шоке в стиле 1970-х годов и стагфляции, также вряд ли улучшит перспективы.

«Перспективные консенсус-оценки выросли незначительно, но в основном за счет роста цен на нефть. Без учета энергоносителей оценки на [четвертый квартал] и 2022 год немного снизились», — сказал Рид.

В целом это означает, что экономика — и корпоративная Америка — еще не выбрались из леса. Следите одним глазом за доходами третьего квартала, а другим — за прогнозами на четвертый квартал и предстоящий календарный год.