Что такое вечнозеленый продукт?
Для публично торгуемых корпораций характерно предоставлять больше, чем просто регулярную компенсацию заработной платы своему руководству и ключевому персоналу. Часто правление корпораций принимает решение о выплате специального вознаграждения ключевому персоналу, чтобы привлечь и удержать лучшие таланты и помочь согласовать интересы менеджмента с интересами акционеров.
Такая компенсация обычно принимает форму предоставления опционов на акции, при которых определенное количество опционных контрактов с датой исполнения, установленной на определенный момент в будущем, предоставляется избранным сотрудникам. Выбранным сотрудникам также могут быть выпущены новые акции корпорации. Обе формы компенсации могут быть очень прибыльными, и, поскольку стоимость как обыкновенных акций, так и опционов на акции возрастает по мере роста цены акций компании, обе имеют эффект согласования экономических интересов руководства и акционеров.
Другими словами, если благосостояние менеджмента растет и падает вместе с ценой акций компании, у менеджеров есть реальный стимул убедиться, что они делают все необходимое, чтобы цена акций компании продолжала расти. Если бы вместо этого менеджерам компании выплачивалась строго фиксированная годовая заработная плата без компенсации акционерного капитала, у них не было бы такого большого экономического мотива для максимизации акционерного капитала — по крайней мере, это один из основных аргументов в пользу использования компенсации акционерным капиталом для руководства. и ключевой персонал.
Автоматические отчисления
Для того чтобы акции или опционы были законно выпущены для сотрудников, правление корпорации должно сначала утвердить максимальное распределение и указать условия распределения. Такие решения принимаются на периодических заседаниях совета директоров, но вместо того, чтобы проходить через процесс утверждения распределения каждый год, компания может принять так называемое положение о вечнозеленых опционах, которое предусматривает автоматическое ежегодное выделение компенсации акционерного капитала.
Размер постоянного резерва обычно зависит от количества акций, находящихся в обращении в начале каждого года. Например, если XYZ Corp. имеет 50 миллионов акций в обращении и постоянный резерв на компенсацию акционерного капитала до 5% выпущенных акций, XYZ сможет выпустить компенсацию на сумму 2,5 миллиона акций в первый год. Если предположить, что количество акций, находящихся в обращении на начало 2-го года, составляет 52,5 миллиона, тогда фирма сможет выпустить 2,625 миллиона акций (5% текущих акций в обращении) в качестве компенсации акционерного капитала во втором году.
Опасность разбавления
С точки зрения инвестора, у вечнозеленых резервов есть как положительные, так и отрицательные стороны. Положительным моментом является то, что это положение гарантирует, что ваша компания будет продолжать выплачивать акционерное вознаграждение ключевому персоналу и, будем надеяться, сохранит их усилия, сосредоточенные на максимальном увеличении стоимости ваших акций. С другой стороны, постоянное резервирование представляет собой автоматическое разводнение ваших акций каждый год. В нашем примере, поскольку только руководители, получившие опционы на акции, получают новые акции, выпуск акций приводит к увеличению общего количества акций в обращении, но не увеличивает пакеты акций текущих инвесторов. Таким образом, нынешние инвесторы в конечном итоге владеют меньшей долей компании, чем раньше, — это называется разводнением. (См. Также: Определение опциона на акции и Что такое разводнение акций? )
Если выгоды от компенсации акционерного капитала перевешивают стоимость разводнения акций, то сохранение системы компенсации будет в чистой выгоде для акционеров. Однако «вечнозеленые» положения, если не указано иное, допускают компенсацию акционерного капитала даже в те годы, когда компания работает плохо, и, таким образом, могут привести к размыванию акционерной стоимости без предоставления каких-либо выгод. (См. Также: Руководство по вознаграждению генерального директора и FAS 123R.)