Фондовый рынок находится в депрессии, и, по-видимому, это здорово: Утренняя сводка
Эта статья впервые появилась в «Утренней сводке». Получайте «Утренний обзор» прямо на свой почтовый ящик с понедельника по пятницу до 6:30 утра по восточному времени. Подписаться
Понедельник, 21 марта 2022 года
Рынки неплохо поднялись с минимумов начала марта, которые были вызваны началом войны России против Украины, но они все еще переживают приступ депрессии.
Согласно данным Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII), процент индивидуальных инвесторов, считающих себя «быками», за последние 10 недель составил в среднем всего 23,9%. Со-главный инвестиционный директор Truist Кит Лернер отмечает, что это самый низкий средний уровень «бычьего» настроя со времен референдума по Brexit в июне 2016 года и один из наименее оптимистичных показателей с начала проведения опроса в 1987 году.
Так что же этот уровень депрессии исторически означает для фондового рынка в ближайшие месяцы? Вы угадали — ралли!
Исторически сложилось так, что за такими низкими уровнями в опросе следовали последовательные и положительные результаты по индексу S&P 500 в течение шести-двенадцати месяцев, отмечает Лернер.
Только в стране инвестирования плохое равно хорошему (может быть, и в других местах, кто знает).
«Отчасти устойчивость рынка можно объяснить подавленными ожиданиями инвесторов, что говорит о том, что рынки уже готовы к некоторым известным проблемам и сбрасывают их со счетов. Рынки также спокойно восприняли недавнее изменение политики ФРС, поскольку инвесторы уже оценили агрессивный путь повышения ставок. Исторически первое повышение ставки обычно вызывает волатильность, но обычно это не приводит к окончанию бычьего рынка», — объясняет Лернер недавнюю демонстрацию силы рынка.
Однако в нынешних условиях вся эта странная надежда может перевернуться в один миг.
На этой неделе президент Байден отправляется на встречу с европейскими лидерами по поводу российско-украинского кризиса. Любой заголовок с этого мероприятия может привести к резкому падению рынков. Сегодня после закрытия выйдут данные о доходах Nike — компания является сигналом тревоги, поэтому плохой телефонный разговор и прогноз не будут восприняты инвесторами (на улице поговаривают, что Nike ожидает предупреждения). Члены ФРС, вероятно, также будут общаться с прессой после своего заседания на прошлой неделе.
Но если не случится катастрофы, соучредитель Defiance ETF Сильвия Яблонски, возможно, лучше всего суммирует умонастроения на рынках, которые могут сохраниться в ближайшей перспективе.
«Инвесторы начинают видеть торговое дно», — сказала Яблонски в эфире Yahoo Finance Live.
Удачной торговли!
Странности и недоразумения
Вновь в пути: «Вещи» возвращаются в Нью-Йорк после двух с лишним лет пандемии, и это приятно видеть. Для моей профессии «вещи» часто означают события, заставляющие задуматься, личные встречи с интересными людьми. Две такие встречи недавно попали в мой календарь. Во-первых, я провел некоторое время с генеральным директором Diageo Иваном Менезесом и его командой после дня инвестора в городе. Нас провели по штаб-квартире компании (да, там есть бар), чтобы мы увидели, над чем работает производитель текилы Don Julio, пива Guinness и других ведущих брендов. Я (и, думаю, другие присутствовавшие) остался под большим впечатлением. Компания движется в направлении производства алкогольных напитков суперпремиум-класса (подумайте о редкой текиле за 350 долларов, которая раскупается мгновенно) и алкогольных крепких напитков типа сельтерской (игроки рынка крепких сельтерских напитков, такие как Boston Beer, должны быть обеспокоены). Почему Diageo добилась хороших финансовых результатов в последние кварталы, несмотря на то, что бары все еще испытывают трудности из-за пандемии, здесь действительно стало понятно. Исходя из того, что я видел и о чем говорил (и учитывая, что это может быть сильное лето для выхода в свет), акции выглядят слишком дешево при прогнозируемой прибыли в 21 раз. Ниже представлена наглядная иллюстрация — первая бумажная бутылка для Johnnie Walker.
Да, эта бутылка сделана из бумаги. На ощупь она твердая.
Еще одним мероприятием, которое я посетил, был Саммит генеральных директоров, который проводил всегда харизматичный генеральный директор ServiceNow Билл МакДермотт. Я не буду слишком подробно описывать это мероприятие, скажу лишь, что пообщался с несколькими банкирами, занимающимися программным обеспечением. Мое общее ощущение таково, что (1) распродажи в высокодоходных акциях программного обеспечения, таких как Snowflake (и других), возможно, близки к максимальному исчерпанию (полезная диаграмма от Брента Тилла из Jefferies ниже для более точного понимания этого + см. 7 млрд. долларов); и (2) следите за показателями Amazon Web Services, ее доминирование в облачных вычислениях сокращается, возможно, больше, чем люди думают (Microsoft называли постоянно).
Продажа акций программного обеспечения подходит к концу? Джулиан Эмануэль из Evercore ISI сегодня занимает это место в одиночестве с двумя диаграммами по американским потребителям. Первый показывает, как потребительское доверие снижается из-за повышения стоимости бензина. А второй показывает, что текущий уровень потребительского доверия указывает на возможное замедление экономического роста. Затененные красным области — это периоды рецессии.
Цены на газ растут, доверие потребителей падает. Наступает экономический спад.
Выступают влиятельные лица: Бывший министр финансов Ларри Саммерс уже некоторое время предупреждает об инфляции. «В конечном итоге нам понадобятся 4-5% процентные ставки, о которых они даже не думают как о мыслимых уровнях. Они признают, что отстают от кривой. Им еще предстоит пройти долгий путь», — сказал Саммерс в интервью Bloomberg.
Генеральный директор SoFi Энтони Ното выступил с резкой критикой очередной потенциальной отсрочки платежей по студенческим кредитам. «Администрация Байдена продолжает колебаться по вопросу погашения федеральных студенческих кредитов и возможного списания долгов», — написал Ното в своем блоге. Ното, как правило, очень сдержан, поэтому это сообщение застало меня врасплох — но оно имеет смысл, поскольку SoFi в значительной степени занимается студенческими кредитами.
Разговоры о рецессии продолжаются. «Я думаю, что вероятность рецессии выше, но не намного выше 20%», — сказал бывший ведущий экономист администрации Обамы Джейсон Фурман в интервью Insider о шансах на рецессию.
Охота на российские яхты продолжается. «Олигархи помогают Путину оставаться у власти, поэтому им нужно почувствовать жар путинской войны. Вот почему мы охотимся за их яхтами, квартирами и всеми местами, где они прячут свои богатства. И именно поэтому мы должны заткнуть эту дыру в нашем ведре санкций», — написала сенатор Элизабет Уоррен (D-MA) в новом твите.
GameStop: Достаточно сказать, что наш анализ на Yahoo Finance Live отвратительного квартала GameStop сопровождался целым рядом абсурдных твитов от истинно верующих в это название. Большинство их твитов не могут быть опубликованы здесь. Но я хочу бросить этой страстной группе еще одну аналитическую кость для размышления. Компания GameStop имеет 4573 розничных магазина по всему миру. Несмотря на такой размер, за весь 2021 год компания потратила всего 62 миллиона долларов на капитальные расходы (считайте, что деньги ушли на новые светильники, освещение, ковры, базовое обслуживание и т.д.).
Чтобы понять, насколько это мизерная сумма, вот сколько другие крупные розничные компании потратили на капитальные расходы в 2021 году: