Самодельное кредитное плечо
Что такое самодельное кредитное плечо?
Самодельное кредитное плечо используется индивидуальным инвестором для искусственного регулирования кредитного плеча компании. Индивидуальное инвестирование в компанию без кредитного плеча может воссоздать эффект кредитного плеча, используя домашнее кредитное плечо, которое включает в себя получение личных кредитов на инвестиции. Однако разница в ставке налога между корпорацией и физическим лицом, вероятно, подорвет способность инвестора точно построить сценарий использования заемных средств.
Ключевые выводы
- Физические лица могут использовать самодельные рычаги для воссоздания эффектов корпоративных рычагов.
- Однако разница в налоговых ставках между корпорациями и физическими лицами затрудняет воспроизведение корпоративных заемных средств.
- Теорема Модильяни-Миллера гласит, что структура капитала компании не должна влиять на цену ее акций, потому что инвесторы могут использовать самодельные рычаги.
Как работает самодельное кредитное плечо
Использование кредитного плеча увеличивает возможность получения прибыли при одновременном повышении рискованности инвестиций. Компании, использующие кредитное плечо, могут при прочих равных условиях получить более существенную прибыль для акционеров, чем компания, не использующая кредитное плечо. Однако вложения в компании с заемными средствами могут быть более рискованными, чем вложения в компании, которые не берут заемные средства.
Чтобы попытаться обойти этот компромисс между риском и вознаграждением, инвестор может купить акции компании, которая не использует кредитное плечо, а затем взять личные ссуды для получения личного кредитного плеча. Теоретически, если человек может брать займы по той же ставке, что и компания, инвестор может получить доходность, близкую к доходности компании с использованием заемных средств, при инвестировании в компанию без использования заемных средств.
Цель инвестора состоит в том, чтобы воспроизвести эффект совокупной доходности корпоративного кредитного плеча синтетически, но при инвестировании в фирму без кредитного плеча. Теоретически инвестор может приблизиться к этой цели, если он сможет заимствовать по той же ставке, что и компания.
Особые соображения
Принцип самодельного кредитного плеча, описанный теоремой Модильяни-Миллера, заключается в том, что инвесторы не заботятся о структуре капитала, потому что они могут отменить любые изменения с помощью своего собственного самодельного кредитного плеча. Таким образом, структура капитала компании не должна влиять на цену акций.
Теорема Модильяни-Миллера гласит, что инвесторы не обращают внимания на то, как компания финансирует свои инвестиции (заемные средства против собственного капитала) или выплачивает дивиденды. Это потому, что инвесторы могут отражать кредитное плечо в своем личном портфеле. Однако теорема также предполагает, что это верно только в том случае, если отсутствуют налоги и издержки банкротства, а рынок эффективен.
Преимущества и недостатки самодельного кредитного плеча
Самодельное кредитное плечо предназначено для того, чтобы позволить инвестору инвестировать в компанию без рычага, чтобы воспроизвести доходность фирмы с кредитным плечом. Однако налоги затрудняют создание точного эффекта кредитного плеча, поскольку стоимость корпоративного кредитного плеча и стоимость индивидуального кредитного плеча различаются.
Однако самодельное кредитное плечо позволяет инвестору отменить изменения в структуре капитала компании, с которыми он не согласен. Например, если компания, акции которой принадлежат инвестору, решает привлечь капитал за счет заемных средств. Компания может регулировать кредитное плечо своего личного портфеля для поддержания желаемого кредитного плеча.