Как определить правильный вес стоимости капитала
Все предприятия должны привлекать деньги, называемые капиталом, для финансирования своей деятельности. Как правило, капитал поступает из двух источников: инвесторов и заемных средств.
Подумайте о компании, которая только начинается. Владелец бизнеса может привлечь некоторый капитал через инвесторов или путем продажи акций, что называется долевым финансированием. Любое финансирование, не финансируемое за счет собственного капитала, финансируется за счет долга, включая ссуды и облигации.
Ни один из видов капитала не лишен недостатков: ни один из них не является бесплатным. Как заемный, так и собственный капитал имеют определенную цену. Акционеры требуют дивиденды, а банки требуют уплаты процентов по ссудам. Компании должны отслеживать стоимость привлечения капитала, чтобы обеспечить наиболее экономичное финансирование операций.
Использование средневзвешенной стоимости капитала
При оценке эффективности стратегии корпоративного финансирования аналитики используют расчет, называемый средневзвешенной стоимостью капитала (WACC), чтобы определить, сколько компания в конечном итоге заплатит за привлеченные средства.
Это средневзвешенное значение рассчитывается сначала путем применения определенных весов к стоимости капитала и долга. Затем взвешенная стоимость долга умножается на величину, обратную ставке корпоративного налога, или на 1 минус ставка налога, для учета налогового щита, который применяется к выплате процентов. Наконец, взвешенные затраты на собственный капитал и заемные средства суммируются, чтобы получить общую средневзвешенную стоимость капитала.
Подсчитать стоимость капитала может быть довольно сложно, особенно с точки зрения собственного капитала. Однако определить их соответствующие веса довольно просто. Поскольку это уравнение предполагает, что весь капитал поступает из долга или собственного капитала, это так же просто, как вычисление доли общего капитала, приходящейся из каждого источника.
Например, предположим, что новый стартап привлекает 500 000 долларов капитала от инвесторов и берет банковский кредит на общую сумму 300 000 долларов. Требуемый доход от инвестиций акционеров или стоимость капитала (COE) составляет 4 процента, а процентная ставка по ссуде — 8,5 процента. Годовая ставка корпоративного налога, также называемая ставкой дисконтирования, составляет 30 процентов. Поскольку общая сумма привлеченного капитала составляет 800 000 долларов США, доля собственного капитала в общем капитале составляет 500 000 долларов США / 800 000 долларов США, или 0,625. Поскольку заемный и собственный капитал являются единственными видами капитала, доля долга равна 1,0 минус доля собственного капитала, или 0,375. Это подтверждается выполнением первоначального расчета с использованием долга вместо собственного капитала: 300 000 долл. США / 800 000 долл. США = 0,375.
Чтобы рассчитать WACC, примените рассчитанные выше веса к соответствующей стоимости капитала и включите ставку корпоративного налога:
(0,625 * 0,04) + (0,375 * 0,085 * (1-3)) = 0,473, или
4,73%.
Стоимость долга и капитала может быть рассчитана с использованием либо балансовой стоимости, либо рыночной стоимости. Балансовая стоимость относится к стоимости актива, указанной в балансе, или его фактической денежной стоимости, в то время как рыночная стоимость относится к стоимости актива, если он был продан на аукционе.
Поскольку стоимость долга и капитала по своей сути влияет на расчет их соответствующих весов, важно определить, какой тип оценки является наиболее подходящим с учетом контекста. При расчетах ожидаемой стоимости нового капитала, как в приведенном выше примере, используется рыночная стоимость капитала.