Как измеряется неприятие риска в современной портфельной теории (MPT)?
Согласно современной теории портфелей (MPT), степень неприятия риска определяется дополнительной маржинальной прибылью, которая необходима инвестору для принятия большего риска. Требуемый дополнительный маржинальный доход рассчитывается как стандартное отклонение рентабельности инвестиций (ROI), также известное как квадратный корень из дисперсии.
Инвесторы, успешно определившие свой уровень неприятия риска, могут использовать эти знания для создания диверсифицированного портфеля, обеспечивающего поток доходов и отвечающего их финансовым целям. Здесь мы обсуждаем современную теорию портфеля и общую тактику, которую используют инвесторы для измерения неприятия риска.
Ключевые выводы
- Экономист Гарри Марковиц создал современную теорию портфеля (MPT) в 1952 году как способ математически измерить терпимость инвестора к риску и ожидания вознаграждения.
- Понимая свой уровень неприятия риска, инвесторы могут создать диверсифицированный портфель, который отвечает их финансовым целям и обеспечивает возврат своих инвестиций.
- Стандартное отклонение, которое измеряет, насколько сильно меняется доходность актива в течение определенного периода времени, стало наиболее часто используемым показателем для измерения инвестиционного риска.
- Не склонные к риску инвесторы обычно хотят активы с более низкими стандартными отклонениями, потому что эти активы, как правило, менее волатильны с меньшей вероятностью крупных убытков.
- Активы с высоким стандартным отклонением считаются более волатильными, потенциально быстро увеличиваясь во время быстрых рыночных подъемов и быстро теряя, когда рынки снова падают.
Риск на рынках
Общий уровень неприятия риска на рынках можно увидеть двумя способами: по премии за риск, оцениваемой по активам выше безрискового уровня, и по фактическим ценам на безрисковые активы, такие как казначейские облигации США. Чем выше спрос на безопасные инструменты, тем больше разница между доходностью рискованных и не рискованных инструментов. Цены на казначейские облигации также растут в периоды высокого спроса, что приводит к снижению доходности.
Современная теория портфеля (MPT) и риск
Экономист стандартного отклонения от среднего казалось неортодоксальным. Однако со временем стандартное отклонение, вероятно, стало наиболее часто используемым показателем инвестиционного риска.
Стандартное отклонение показывает, насколько резко доходность актива колеблется в течение определенного периода времени. Торговый диапазон вокруг средней цены может быть создан с использованием подъемов и спадов, измеряемых стандартным отклонением. Инвесторы используют эту информацию для оценки возможной доходности будущих портфелей.
Краткий обзор
Применение формулы стандартного отклонения покажет, насколько цена инвестиции выросла или упала в прошлом, что поможет инвесторам оценить потенциальные будущие результаты этой инвестиции.
Инвесторы, не склонные к риску
Не склонные к риску инвесторы, как правило, хотят активы с более низкими стандартными отклонениями. Меньшее отклонение от среднего значения предполагает, что цена актива менее волатильна и вероятность крупных убытков ниже. Агрессивным инвесторам удобно более высокое стандартное отклонение, потому что оно предполагает более высокую доходность.
Причина, по которой стандартное отклонение так широко принято, заключается в том, что оно всегда выражается в тех же единицах и пропорциях, что и исходные данные. Например, стандартное отклонение высоты выражается в футах или дюймах, в то время как стандартное отклонение для цен акций указывается в долларовой цене за акцию. Другие показатели риска развиваются в соответствии с MPT, включая бета, R-квадрат и скорость оборачиваемости.
Возможные недостатки MPT и риски
Хотя исторически это редкость, можно иметь паевой инвестиционный фонд или инвестиционный портфель с низким стандартным отклонением и при этом терять деньги. Периоды убытков на рынке, как правило, бывают непродолжительными и непродолжительными. Активы с низким стандартным отклонением, как правило, теряют меньше в короткие периоды времени, чем другие. Однако, поскольку информация о рисках является ретроспективной, нет никаких гарантий, что будущая прибыль будет следовать той же схеме.
Более крупная и сложная проблема заключается в том, что стандартное отклонение является относительным по своей природе. Предположим, инвестор смотрит на два сбалансированных паевых инвестиционных фонда. У одного стандартное отклонение составляет пять единиц, а у другого — стандартное отклонение в 10 единиц. Без другой информации MPT не может сказать инвестору, является ли пять баллов низким, средним или высоким. Если пять — это низкий показатель, 10 может быть средним. Если пять — это высокий показатель, то 10 может быть очень высоким. Инвесторы, использующие стандартное отклонение, должны найти время, чтобы найти соответствующий контекст, который включает в себя лучшее понимание того, как оценивается инвестиционный риск.