Инвесторы сталкиваются с «корзиной опасений» по поводу будущего: Стратег

Арт Хоган, главный национальный рыночный стратег, присоединяется к Yahoo Finance, чтобы обсудить последние движения рынка и перспективы технологического сектора.

— Настало время для нашего обзора рынка, представленного компанией Northern Trust. Я хочу поприветствовать Арта Хогана, главного рыночного стратега компании National. Арт, всегда рад вас видеть. Давайте поговорим о том, что происходит прямо сейчас. Отличается ли сегодняшняя распродажа от того, что мы наблюдали в последнее время? Считаете ли вы, что сегодня началась коррекция, которую предсказывали многие наблюдатели рынка?

АРТ ХОГАН: Я не думаю, что это обязательно начало коррекции. Но, безусловно, мы наблюдали ротационные коррекции на протяжении всего этого года. Я думаю, что это больше похоже на перестройку. Очевидно, что в конце квартала на рынках происходят странные махинации. И это стучится в дверь завтра.

У нас, конечно, достаточно много опасений по поводу будущего, будь то инфляция и то, насколько она будет устойчивой, сокращение ФРС и то, что это может означать для доходов, инфляция и то, что это означает для маржи, и, конечно, то, что происходит в Вашингтоне, и то, чего они могут и чего не могут достичь на этой неделе.

Я думаю, что вы объединяете все это вместе с доходностью 10-летних облигаций, которая за короткий период времени выросла довольно значительно. И я действительно думаю, что дело в темпах, а не в конечном уровне. Я не думаю, что мы с вами должны сидеть здесь и иронично рассуждать о том, что доходность в 1 и 1/2 годовых 10-летних облигаций как-то вредит рынкам.

Но часто это приводит к изменению распределения по секторам. Так, если вы являетесь технологической компанией с длительным сроком существования, денежные потоки которой быстро растут и нуждаются в определенной стоимости для этих денежных потоков в будущем, ваш расчет чистой текущей стоимости, очевидно, изменится при повышении процентных ставок.

Так, в августе мы были на уровне 1,29. В марте прошлого года мы были на уровне 1,75 или в середине этого диапазона сейчас. Я не думаю, что многое изменилось. Но это просто… это изменилось довольно быстро. И я думаю, что инвесторы делают шаг назад, глядя на эту корзину проблем, и завязывают бантик вокруг нее с доходностью 10-летних облигаций. И я думаю, что наибольшие потери в этом случае, как правило, несут высоколетящие, быстро зарабатывающие… быстро растущие доходы технологические имена.

— И насколько вас беспокоит тот факт, что ФРС довольно ясно дала понять, что собирается повысить процентные ставки уже в следующем году? Если это происходит на фоне устойчивого роста цен, как это отразится на технологиях в вашем портфеле?

АРТ ХОГАН: Ну, я бы сказал вам следующее. Я думаю, что вам нужно рассмотреть причины, по которым процентные ставки, доходность 10-летних облигаций растут, и почему ФРС может решить, что повышение ставок — это хорошая идея. И если это правильные причины, означающие, что они являются проявлениями улучшения экономической активности — нам не нужны чрезвычайные стимулы прямо сейчас. Нам нужно нормализовать ставки — тогда, я думаю, будет меньше опасений, что технологии, которые будут продолжать расти. Это доходы, но они могут быть снижены на каком-то уровне.

Поэтому я меньше беспокоюсь о том, что это конец технологии. Я, конечно, считаю, что технологии должны быть в сбалансированном портфеле. Я просто хочу, чтобы вы понимали, почему это происходит. Мы уже видели, как это происходит. В марте прошлого года, когда мы достигли отметки 1 и 3/4, технологические компании распродали около 10% и, очевидно, завершили год на исторических максимумах.

Таким образом, мы можем видеть подобные вращения. Они могут быть очень острыми. И мы проходим через один из них на этой неделе, я бы сказал, в течение последних шести торговых дней. И хорошая новость заключается в том, что большая часть денег, за исключением сегодняшнего дня, перешла в экономически чувствительные циклические компании, которые отставали в течение нескольких недель.

Так что, если посмотреть на это, я думаю, что на уровне индексов все в порядке. Но я думаю, что это, знаете ли, говорит вам о том, почему следует диверсифицировать как рост, так и цикличность.

— Давайте поговорим об одном из самых непосредственных катализаторов для этого рынка — это дефолт правительства США по своим финансовым обязательствам, если законодатели не смогут собраться с силами и поднять потолок долга. Если это произойдет — мы слышали, как Джанет Йеллен сегодня сказала законодателям, — это будет катастрофой. Что делать инвестору, Арт?

АРТ ХОГАН: Ну, я надеюсь, что инвестор будет делать то, что должны делать мы, и будет игнорировать это. Мы уже видели, что случалось, когда мы заходили слишком далеко в этом вопросе. В 2011 году S&P понизило рейтинг нашего долга. У нас была быстрая просадка на 10% в S&P 500. И снова мы завершили тот год на исторических максимумах. Вашингтон пришел в себя.

Я не думаю, что они хотят танцевать чечетку так близко к краю. Я думаю, что у демократов есть способ решить эту проблему. И независимо от того, произойдет ли это на этой неделе или в выходные, я думаю, что есть большая разница между частичным закрытием правительства и дефолтом по любым долговым платежам. И я не думаю, что мы когда-либо позволим этому случиться.

— Надеюсь, что да. Посмотрим, что произойдет в ближайшие дни. Очень быстро, прежде чем мы вас отпустим. Мы знаем, что инфляция в этом году сильно возросла. Вас беспокоит, насколько это сократит прибыль компаний, когда наступит сезон отчетов?

АРТ ХОГАН: Да, это будет очень интересный сезон отчетов о доходах за третий квартал, и сколько компаний должны говорить об этом, и сколько из них действительно имеют ценовую власть и могут передать ее тем компаниям, которые этого не делают, потому что логистические узкие места, которые мы видели, были очень очевидны, и на их устранение требуется больше времени, чем мы ожидали. Поэтому я думаю, что инфляционное давление будет сохраняться. Вам следует обратить самое пристальное внимание на те компании, которые не обладают такой ценовой силой и теряют маржу в третьем квартале.