Казначейские облигации под угрозой, поскольку ФРС готовит почву для прорыва доходности

(Bloomberg) — Движение на дороге, ведущей к повышению доходности казначейских облигаций, похоже, наконец-то расчищается, поскольку центральные банки приближаются к прекращению политики чрезвычайных пандемий.

Самое читаемое из Bloomberg

Как Лос-Анджелес стал городом дингбатов

Возобновление занятий в школах сокращается, так как число детей в США приближается к 1 миллиону случаев заболевания ковидными заболеваниями

Еврейская традиция освобождает место для нетрадиционного дизайна

Возникновение приборной панели по борьбе с пандемиями

Берлинский референдум может определить будущее городского жилья

Застряв на несколько месяцев, доходность 10-летних казначейских облигаций пробила верхнюю границу диапазона, который держался с середины июля, превысив 1,40% и завершив неделю на отметке 1,45%. Это выше минимума 2021 года в 1,13%, установленного в августе.

Медведи ободрились, что вызвало новый виток шортов, ставящих на то, что американские долговые обязательства продолжат падать, что приведет к еще большему росту доходности. Одержать устойчивую победу в этой сделке будет нелегко. Масштабный скачок доходности в первом квартале сошел на нет, поскольку возрождение Covid ослабило перспективы экономического роста.

Но на данный момент «ястребиный» настрой Федеральной резервной системы и Банка Англии расчистил путь для дальнейшего роста доходности.

«Номинальная доходность все еще слишком низкая и будет расти», — сказал Гэри Поллак, глава отдела фиксированного дохода в управлении частным капиталом Deutsche Bank. «Но на рынке ставок идет борьба между фундаментальными показателями — которые по инфляции выглядят позитивно и поддерживают рост доходности — и техническими показателями, связанными с потоками спроса со стороны ФРС и иностранных покупателей. Но я думаю, что в конечном итоге фундаментальные факторы победят, и доходность будет медленно расти».

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на этой неделе, что центральный банк может в ноябре начать сокращать объемы покупки активов, которые помогли американской экономике пережить Covid-19. Уход такого крупного покупателя облигаций может привести к резкому росту доходности.

Чиновники также обновили свои прогнозы (также известный как точечная диаграмма) в отношении базовой ставки ФРС, показав, что половина из них ожидает повышения ставки к концу 2022 года, что является более ястребиным прогнозом, чем предполагали большинство стратегов.

Трейдеры получат представление о том, насколько это осуществимо, в начале октября, когда выйдет очередной ежемесячный отчет о занятости.

Быки несут потери. Казначейские облигации США упали примерно на 1,8% до настоящего времени в этом году, в то время как мировые суверенные облигации упали более чем на 4%, согласно данным Bloomberg Indices.

Пауэлл пытается представить решения о сокращении и повышении ставок как отдельные друг от друга, но, похоже, ведет проигрышную борьбу. Обновленная точечная диаграмма этой недели в сочетании с предварительным графиком снижения ставки подстегнула трейдеров деривативами перенести на более поздний срок цель первого повышения ставки: декабрь 2022 года против начала 2023 года.

Банк Англии также способствует росту доходности. Он повысил вероятность повышения процентных ставок уже в ноябре, что привело к росту доходности по британским облигациям и немецким бундам.

В то же время Норвегия провела первое после пандемии повышение ставки среди стран, входящих в Группу 10.

«Волна ликвидности мировых центральных банков просто ослабевает», — говорит Джин Таннуццо, портфельный менеджер Columbia Threadneedle. «Существует комбинация центральных банков, которые переходят от попутного экономического ветра к по меньшей мере нейтральному, а в обозримом будущем, возможно, и встречному ветру. Сейчас под доходностью 10-летних казначейских облигаций образовалось дно, и теперь, вероятно, ваш ближайший ориентир будет составлять от 1,5% до 1,6%».

В марте 10-летняя ставка достигала 1,77%.

Таннуццо занимает оборонительную позицию в отношении долгосрочных казначейских облигаций. Он отдает предпочтение кредитам банков с плавающей ставкой и долгам высокодоходных корпоративных эмитентов, которые имеют перспективы вернуться к инвестиционному рейтингу.

Индикаторы моментума, со своей стороны, поддерживают рост доходности, после того как 10-летняя доходность отчетливо пробила свою 50-дневную скользящую среднюю, которая в пятницу составляла 1,29%.

Инвесторы следят за долговым кризисом китайской компании Evergrande. А недавние действия китайских регуляторов, включая запрет на криптовалютные транзакции, по мнению инвесторов, препятствуют росту.

«В ближайшей перспективе есть импульс для дальнейшего роста доходности», — говорит Трейси Чен, портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management. «Но мы очень осторожны в отношении глобального роста, потому что действия Китая довольно разрушительны, поскольку он ужесточает меры почти по всем направлениям. Мы считаем, что китайский рост будет продолжать замедляться».

Что смотреть:

Экономический календарь:

27 сентября: заказы на товары длительного пользования; производственная активность ФРС Далласа

28 сентября: Предварительный баланс торговли товарами; оптовые и розничные запасы; индекс цен на жилье FHFA; данные по ценам на жилье S&P CoreLogic; потребительское доверие Conference Board; производственный индекс ФРС Ричмонда.

29 сентября: заявки на ипотечные кредиты MBA; ожидаемые продажи жилья

30 сентября: Первичные заявки на пособие по безработице; ВВП; основной PCE; потребительский комфорт Лангера; MNI Chicago PMI

1 октября: личные доходы и расходы; дефлятор PCE; индекс PMI в производственном секторе США от Markit; настроения потребителей от Мичиганского университета; расходы на строительство; производственный индекс ISM.

Календарь ФРС:

27 сентября: Чарльз Эванс из ФРС Чикаго; Джон Уильямс из ФРС Нью-Йорка; губернатор Лаэль Брейнард.

28 сентября: Эванс; председатель ФРС Пауэлл выступает вместе с министром финансов Джанет Йеллен, своей предшественницей, перед банковским комитетом Сената; губернатор Мишель Боуман; ФРС Атланты Рафаэль Бостич; ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард.

29 сентября: ФРС Филадельфии Патрик Харкер; Пауэлл; Бостик

30 сентября: Комиссия Палаты представителей по вопросам реагирования ФРС и Казначейства на пандемии; Уильямс; Бостик; Эванс; Буллард; Харкер

1 октября: Харкер; Лоретта Местер из ФРС Кливленда

Расписание аукционов:

27 сентября: 13- и 26-недельные векселя; 2- и 5-летние векселя

28 сентября: 7-летние облигации

30 сентября: 4- и 8-недельные счета

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Крошечный кусочек пластика помогает фермерам использовать гораздо меньше воды

Долговой кризис Evergrande — это финансовый стресс-тест, которого никто не хотел

Энергетическое будущее нуждается в более чистых батареях

Microsoft и армия крошечных телекоммуникационных компаний являются частью плана по подключению сельских районов Америки к электросети

Во флагманском центре наполнения Amazon машины управляют шоу