Хедж-фонд UBS может предложить прямой доступ к китайской стратегии

(Bloomberg) — Подразделение хедж-фонда UBS Group AG рассматривает возможность предоставления инвесторам прямого доступа к своей стратегии в Китае, после того как оно прошло через ряд регулятивных вмешательств, которые поставили под сомнение инвестиционный потенциал страны.

По словам Кевина Рассела, главного инвестиционного директора подразделения UBS O’Connor стоимостью 9,6 млрд. долларов США, расположенного в Нью-Йорке, в этом году стратегия принесла двузначный доход, причем в июле и августе он был «очень положительным». Он отказался назвать точные цифры эффективности или сообщить, создается ли отдельный китайский фонд, сославшись на регуляторные ограничения.

В настоящее время клиенты могут получить доступ к стратегии Китая только через многостратегический инвестиционный пул UBS O’Connor объемом $3,2 млрд. На Китай приходится 13% валовых активов — сочетание «бычьих» и «медвежьих» инвестиций — и в этом году он обеспечил чуть более 15% доходности «высшего дециля», добавил он.

«Глобальные инвесторы по-прежнему недооценивают Китай», — сказал Рассел в телефонном интервью. «Они продолжают считать, что им необходимо инвестировать в Китай, потому что он очень привлекателен с точки зрения роста и ликвидности. Но они ищут более безопасные, более консервативные способы инвестирования в Китай».

Расширяющиеся меры регулирования в Китае омрачили перспективы бывших любимцев инвесторов в таких отраслях, как электронная коммерция, грузоперевозки и репетиторство после школы. Индекс Hang Seng China Enterprises Index стал вторым худшим показателем среди основных фондовых индексов, отслеживаемых Bloomberg по всему миру в этом году, после того, как ужесточения заставили инвесторов сократить свои активы.

По данным Goldman Sachs Group Inc. и Eurekahedge Pte, некоторые из наиболее опытных региональных управляющих хедж-фондами зализывают раны после двузначных убытков в июле, который стал худшим месяцем для китайских биржевиков с марта 2020 года.

В августе Goldman Sachs зафиксировал крупнейшее за последние пять лет ежемесячное чистое сокращение азиатских акций, которые клиенты его хедж-фондов держали на своих прайм-брокерских счетах, что было обусловлено Китаем, говорится в записке, опубликованной на прошлой неделе. Банк с Уолл-стрит и Morgan Stanley являются крупнейшими прайм-брокерами в Азии.

Волатильность рынка увеличила разницу в производительности китайских акций, предоставляя больше возможностей для так называемых трейдеров относительной стоимости, таких как О’Коннор, которые стремятся получить прибыль от ценовых разрывов связанных ценных бумаг.

«Несмотря на то, что рынок является одним из худших в мире, несмотря на некоторые удивительные меры регулирования и вмешательства, для инвесторов с относительной стоимостью открылись потрясающие возможности», — сказал Рассел.

Джон Брэдшоу руководит азиатским подразделением O’Connor, которое включает в себя команду из восьми человек в Сингапуре, Гонконге и Шанхае под руководством Тан Цзя, бывшего сотрудника Och-Ziff Capital Management.

Доля Китая в валовых активах многостратегического пула O’Connor выросла с 12% в январе до самого высокого уровня в этом году. Половина китайских инвестиций приходится на акции класса А, деноминированные в юанях и котирующиеся на материке. Предыдущий план по увеличению китайских инвестиций до 18% был сорван из-за более медленного, чем ожидалось, увеличения доступности акций класса А для заимствования международными инвесторами, сказал Рассел.

Не только О’Коннор видит больше возможностей для торговли во время потрясений на азиатских рынках. Гонконгская компания Polymer Capital Management в декабре вновь открывает свой хедж-фонд с капиталом в 2 миллиарда долларов для привлечения новых инвесторов.

О’Коннор начал сокращать или продавать акции крупных китайских технологических компаний в четвертом квартале 2020 года, заметив признаки ужесточения регулирования использования и монетизации потребительских данных. К началу весны она имела низкий вес или короткие позиции по этим компаниям.

Еще одной очень прибыльной сделкой стали короткие позиции компаний, занимающихся репетиторством после школы, с начала этого года, после того как руководство Китая включило расходы на воспитание и образование детей в список социальных проблем, сказал Рассел. Потенциальный контроль над ценами или усиление регулирования побудили его заключать пари против китайских производителей алкоголя и спиртных напитков.

По словам Рассела, «бычьи» ставки О’Коннора на полупроводники, материалы для аккумуляторов, электромобили и новую энергетическую инфраструктуру оправдались. На них благотворно повлияло стремление Китая к самодостаточным цепочкам поставок технологий, стремление к углеродной нейтральности, восстановление экономики после пандемии и переход инвесторов к акциям с высокой стоимостью, сказал он.

К настоящему времени О’Коннор вылавливает на дне некоторые китайские технологические компании, чья оценка стоимости привела к более жесткому регулированию, чем он ожидает.

«Многие инвесторы просто думают, что Китай слишком отличается, его слишком трудно понять», — сказал Рассел. «Мы не верим, что возникнет эффект домино, когда дополнительные нормативные акты просочатся во все отрасли».

(Обновление с сокращением азиатских акций на прайм-брокерских счетах Goldman в седьмом абзаце)

Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com