Китай направляет Бернанке с заверениями, что Эвергранд сдерживается
(Bloomberg) — В течение нескольких месяцев в преддверии финансового кризиса 2008 года тяжеловесы банковского дела, начиная с председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке, говорили, что потрясения, связанные с субстандартными ипотечными кредитами, будут «сдержаны».
Самое читаемое из Bloomberg
Крупнейший проект Google — поиск безуглеродного будущего
Самое большое общественное кладбище в США превращается в парк
Генеральный директор Google: «Мы теряем время» в борьбе за климат
Почему покупка второго или даже третьего дома становится популярнее, чем когда-либо
Дело о высказываниях ненависти заставляет Японию противостоять расизму на рабочих местах
Сейчас эта фраза вновь звучит в Пекине, поскольку регулирующие органы пытаются заверить рынки в том, что вторая по величине экономика мира сможет пережить кризис в China Evergrande Group. Инвесторы надеются, что китайские политические деятели окажутся более искусными в рингфишировании ущерба, чем их коллеги с Уолл-стрит.
Глава Народного банка Китая И Ган на виртуальной встрече Группы 30 в воскресенье заявил, что власти «могут сдерживать риск Evergrande», даже несмотря на то, что попавший в беду застройщик «вызывает небольшое беспокойство». Другой чиновник PBOC назвал ситуацию «контролируемой» на брифинге в пятницу, повторив заявления нескольких крупнейших кредиторов страны за последние недели.
Пока на финансовых рынках мало признаков того, что проблемы Evergrande перерастут в кризис, подобный кризису 2008 года. Кредитный стресс не распространился дальше китайских застройщиков, а стабильный юань говорит о том, что отток капитала не вызывает опасений. Центральные банкиры в Южной Корее, Малайзии и Европе с оптимизмом оценивают риски, в то время как большая часть Уолл-стрит отвергла сравнения с Lehman Brothers Holdings Inc. За последнюю неделю суверенные кредитно-дефолтные свопы Китая упали.
Среди оптимистов есть один рефрен: Правительство Китая помогло спровоцировать стресс в Evergrande, ужесточив ограничения в сфере недвижимости, и поэтому может ограничить боль, если потребуется. По словам людей, знакомых с этим вопросом, в прошлом месяце регулирующие органы сказали некоторым банкам ускорить выдачу ипотечных кредитов в четвертом квартале, что является признаком того, что политические деятели могут занять более мягкую позицию в некоторых областях.
«Я не думаю, что Китай откровенно настолько глуп», — сказал Билл Уинтерс, главный исполнительный директор Standard Chartered Plc, в интервью Bloomberg Television на прошлой неделе, отвечая на вопрос, может ли Evergrande вызвать глобальный кризис.
Тем не менее, признаки распространения кризиса на экономику трудно игнорировать. Данные, опубликованные в понедельник, показали, что продажи жилья в Китае в сентябре упали на 17% по сравнению с годом ранее, в то время как экономический рост замедлился больше, чем ожидалось. Рынок наземных облигаций страны объемом 12 триллионов долларов также начал давать трещины.
«Недвижимость составляет треть китайской экономики, и это большой слон в комнате», — сказал Марк Мэтьюс, глава отдела исследований Азии в Bank Julius Baer & Co. в понедельник в эфире Bloomberg Television. «Проблема с такими слонами в комнате заключается в том, что кризис может быть, но его время невозможно предсказать».
Вот выборка показателей, показывающих, удается ли сдержать бедственное положение Evergrande:
Кредитный стресс
Стресс очевиден в секторе недвижимости Китая, на который приходится почти половина мировых проблемных долгов, деноминированных в долларах. Доходность китайского рынка долларовых облигаций, на котором доминируют застройщики, недавно превысила 20% и стала самой высокой за последнее десятилетие. Спреды по высокодоходным кредитам Китая по отношению к сопоставимым казначейским облигациям находятся на рекордно широком уровне — около 2 055 базисных пунктов с поправкой на опционы. По мнению Citigroup Inc. облигации инвестиционного класса выглядят «перепроданными».
Беспорядки также привели к спаду продаж облигаций. В октябре китайские заемщики разместили офшорные долларовые облигации на сумму всего 1,7 млрд долларов, что является наименьшим показателем за этот период с 2015 года. Объем продаж в Азии снизился до 3,5 млрд долларов, что соответствует самому медленному месяцу в этом году.
Финансовый сантехник
Повышение свопов доллар-юань говорит о том, что некоторые китайские банки, возможно, запасают юани, чтобы застраховаться от дефицита ликвидности. Однако Народный банк Китая в октябре почти ежедневно выводит средства из финансовой системы, что является признаком того, что у кредиторов достаточно наличности. Стоимость краткосрочных займов остается низкой — около 2,1% на рынке репо, который, как и в США, является основным источником средств для секьюритизированной банковской системы. Другими словами, китайский рынок межбанковского кредитования в полном порядке.
Денежные потоки
Китайская валюта стойко пережила кризис Evergrande. За последний месяц юань укрепился почти на 0,5% по отношению к доллару. Признаков вмешательства центрального банка практически нет, валютные резервы страны остаются в основном стабильными.
Внутренний фондовый рынок также демонстрирует признаки спокойствия. Хотя индекс CSI 300 снизился на 16% по сравнению с февральским пиком, значительная часть этого снижения была вызвана усилиями официальных властей в начале года по снижению ажиотажа, вызванного пандемическим стимулированием. За последние четыре недели индекс практически не изменился. Индекс китайских компаний, занимающихся недвижимостью, торгуется вблизи трехлетнего минимума.
Экономика
Замедление темпов роста рынка недвижимости оказывает влияние на экономику, учитывая, что на отрасль недвижимости приходится почти 30% валового внутреннего продукта и 40% активов домохозяйств. В третьем квартале экономика выросла на 4,9% по сравнению с 7,9% в предыдущем квартале, согласно официальным данным в понедельник. Энергетический кризис также повлиял на рост.
Пекинские ограничения на продажу недвижимости привели к снижению строительной активности и сокращению финансирования сектора. Совокупный объем продаж по контрактам 100 крупнейших риэлторских компаний страны в сентябре упал на 36% по сравнению с годом ранее.
За пределами Китая
Индексы долговых обязательств спекулятивного класса в развивающихся странах и в США демонстрируют относительное спокойствие, доходность составляет около 7,2% и 6,5% соответственно. Индекс мировых акций MSCI Inc. находится всего в 2,2% от исторического максимума. Сезон прибыли за третий квартал показал, что бизнес инвестиционных банков на Уолл-стрит процветает. Индекс VIX — часто называемый «индикатором страха» — примерно на 18% ниже своего среднего значения за год.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
Как Дональд Трамп, Элон Маск и Гвинет Пэлтроу отключают способность мыслить рационально
Эти неработающие американцы говорят нам, что потрясения на рынке труда не преходящи
Что показало сканирование моего мозга о науке убеждения
MLB тестирует способы решения проблемы скуки в бейсболе
Джейн Фрейзер планирует переделать Citigroup, издеваясь над конкурентами