Кванты Bernstein предупреждают об экстремальных оценках для акций, связанных с облигациями

(Bloomberg) — Американские акции, бурно растущие благодаря сверхнизкой доходности облигаций, стали самыми дорогими по крайней мере с 1992 года, по данным Sanford C. Bernstein. Это признак того, что управляющие деньгами бросают вызов инфляционным угрозам, чтобы оседлать переполненную торговлю на Уолл-стрит.

Самое читаемое из Bloomberg

Глобальный рынок жилья сломан, и это разделяет целые страны

Стамбул включает краны на старых фонтанах, присоединяясь к глобальному стремлению к бесплатным напиткам

Для Кристо и Жанны-Клод завершение Триумфальной арки — последняя победа

Есть ли место для электроскутеров в Нью-Йорке?

Наследие Меркель оживает на «арабской улице» Берлина

Предупреждение прозвучало как раз в тот момент, когда политики Федеральной резервной системы собираются разработать план по сокращению стимулирования кризиса в ближайшие месяцы — шаг, который может пробудить рынки казначейских обязательств от их дремоты.

В последние месяцы в технологической части фондового ландшафта наметился подъем, однако американские акции, которые наиболее коррелируют с облигациями, стоят на 30% дороже, чем рынок в целом, считает команда специалистов Bernstein.

«Это представляет собой серьезный риск для управляющих портфелями», — пишут в своей записке стратеги под руководством Сары Маккарти. «Существует множество показателей того, что инфляция может быть более распространенной и устойчивой, чем многие первоначально предполагали».

В понедельник акции технологических компаний пострадали в ходе глобальной распродажи, вызванной долговым кризисом в China Evergrande Group. Тем не менее, в последние месяцы трейдеры, урезающие ожидания экономического роста по варианту «дельта-вируса», устремились в такие мега-акции. Обоснование: такие активы, как правило, предлагают надежный рост прибыли и опережающую динамику в эпоху низких ставок.

Благодаря ралли, оценки этих акций с длинным сроком погашения намного выше, чем в конце 2013 или 2018 года, когда ФРС также предполагала сокращение стимулирования, пишет команда МакКарти. Это основано на разрыве между их средним 12-месячным прогнозируемым коэффициентом цена-прибыль и общим индексом MSCI U.S.

Между тем, акции, которые обычно хорошо себя чувствуют в периоды рефляции, выходят из моды. По данным индекса Доу-Джонса, стратегия длинных и коротких ценных бумаг снижается уже четвертый месяц подряд, сведя на нет все достижения с начала марта. Аналогичным образом, безубыточные ставки — индикатор инфляционных ожиданий на рынке облигаций — с апреля торгуются в основном в боковом направлении.

Действия на рынке возрождают дебаты допандемической эпохи, когда устойчиво низкие ставки означали, что победители и проигравшие акции легко определялись по их отношению к облигациям.

Теперь вопрос заключается в том, изменились ли макроэкономические условия, при этом инфляция может расти быстрее благодаря фискальным стимулам и давлению на цепочки поставок.

На этой неделе центральный банк США, как считается, сигнализирует о своем намерении сократить объемы покупки активов, о чем будет официально объявлено в ноябре, одновременно заверяя трейдеров, что он не собирается повышать процентные ставки.

«Если считается, что компания обладает ценовой мощью и может перенести более высокую инфляцию, то это может снизить риск продолжительности, особенно по сравнению с аналогичными компаниями отрасли», — пишет команда МакКарти. «Акции с длительным сроком действия, дорогие и переполненные наиболее подвержены риску при изменении инфляционных ожиданий».

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Во флагманском центре наполнения Amazon машины управляют шоу

‘Just Get Me a Box’: Внутри жестоких реалий ада цепочки поставок

Промышленные гиганты Германии сталкиваются со своей смертностью в канун выборов