Макаронная защита: Значение, пример, критика

Описание терминов

Защита макаронами — это стратегический подход, применяемый компанией для предотвращения нежелательного приобретения или враждебного поглощения. Он заключается в том, что компания-цель выпускает большое количество облигаций с условием, что они будут выкуплены по высокой цене, если произойдет поглощение.
Враждебное поглощение — это приобретение компании вопреки желанию ее руководства и совета директоров. Как правило, компания-покупатель делает прямое предложение акционерам компании-цели, минуя руководство.
Облигации — это долговые инструменты, выпускаемые компаниями для привлечения капитала. Они представляют собой заем, предоставленный инвесторами компании-эмитенту, которая обязуется выплатить основную сумму в будущем, а также периодические процентные платежи.
Под погашением понимается выплата основной суммы облигации держателям облигаций. В контексте «Макаронной обороны» цена выкупа установлена на более высоком уровне, чем первоначальная номинальная стоимость облигаций.
Номинальная стоимость — это номинальная стоимость облигации, представляющая собой сумму, которая будет выплачена держателю облигации при наступлении срока погашения.

Понимание защиты от макаронных изделий

Когда компания хочет приобрести контроль над другой компанией, она обычно начинает с дружеского обращения к совету директоров компании-цели. Если компания-цель отклоняет предложение или если компания-покупатель решает обойти совет директоров, может возникнуть ситуация враждебного поглощения.
При защите макаронными изделиями компания-цель применяет особую тактику, чтобы сделать приобретение более дорогостоящим для недружественного претендента. Для этого она выпускает значительное количество корпоративных облигаций, которые в случае поглощения подлежат обязательному выкупу по более высокой стоимости. Это означает, что если враждебному участнику торгов удастся приобрести компанию, он должен будет выплатить держателям облигаций гораздо большую сумму, чем их первоначальная стоимость.
Макаронная защита получила свое название от того, что выкупная цена облигаций расширяется, как макароны в кастрюле с кипящей водой. Эта тактика направлена на то, чтобы отпугнуть потенциальных покупателей, увеличив финансовое бремя и сделав поглощение менее экономически привлекательным.

Пример защиты от макарон

Давайте рассмотрим пример, иллюстрирующий, как работает «защита макарон». Компания XYZ столкнулась с попыткой нежелательного поглощения со стороны компании ABC. Руководство XYZ считает, что ABC не подходит компании, и планирует уволить значительное количество сотрудников. Однако ABC удалось заручиться поддержкой некоторых акционеров XYZ, предложив значительную премиальную цену.
Чтобы противостоять этому, XYZ решает применить стратегию защиты от макаронных изделий. Она выпускает корпоративные облигации на сумму 250 миллионов долларов с условием, что в случае поглощения они должны быть выкуплены по цене 200 % от номинальной стоимости. Если ABC успешно приобретет XYZ, она будет обязана выплатить держателям облигаций 500 миллионов долларов.

Критика «защиты макарон

Хотя «защита макаронами» может отпугнуть потенциальных покупателей, она не лишена критики. Одним из главных недостатков является то, что компания-цель все равно должна выплатить основную сумму облигаций, а также периодические процентные платежи. Если компания уже имеет значительную долговую нагрузку, выполнение этих обязательств может стать сложной задачей, потенциально приводящей к финансовым трудностям в долгосрочной перспективе.

Применимость к России

Стратегия «защиты макаронами» может быть применима к российским компаниям, столкнувшимся с попытками нежелательного поглощения. Выпуская облигации с высокой выкупной стоимостью, российские компании могут сделать поглощения более обременительными с финансовой точки зрения для недружественных претендентов. Такая тактика может помочь защитить интересы акционеров и руководства, которые считают, что поглощение не выгодно компании и ее заинтересованным сторонам.
Российским компаниям, рассматривающим возможность использования «макаронной защиты», важно тщательно оценить потенциальное влияние на свое финансовое положение. Они должны оценить свою способность выполнять обязательства по выкупу и управлять дополнительной долговой нагрузкой, которая может возникнуть в результате реализации этой стратегии.

Заключение

Защита макаронами — это стратегический подход, используемый компаниями для предотвращения нежелательного поглощения. Выпуская облигации с высокой стоимостью погашения, компания-цель делает приобретение более обременительным с финансовой точки зрения для потенциальных покупателей. Хотя такая тактика защиты может отпугнуть недружественных претендентов, она имеет и потенциальные недостатки, такие как увеличение долговых обязательств. Российские компании могут рассмотреть возможность использования «защиты макаронами» для защиты своих интересов, но при этом необходимо тщательно оценить финансовые последствия.

Вопросы и ответы

Что такое макаронная защита?

Защита макаронами — это стратегический подход, применяемый компанией для предотвращения нежелательного приобретения или враждебного поглощения. Он заключается в том, что компания-цель выпускает большое количество облигаций с условием, что они будут выкуплены по высокой цене, если произойдет поглощение.

Как работает «макаронная защита»?

В рамках «защиты макарон» компания-цель выпускает корпоративные облигации с обязательным условием их выкупа по высокой цене в случае поглощения. Если враждебному претенденту удастся приобрести компанию, он должен будет выплатить держателям облигаций гораздо более высокую цену, чем первоначальная стоимость облигаций, что сделает поглощение более обременительным с финансовой точки зрения.

Что такое враждебное поглощение?

Враждебное поглощение — это приобретение компании вопреки желанию ее руководства и совета директоров. Как правило, компания-покупатель делает прямое предложение акционерам компании-цели, минуя руководство.

Зачем компании использовать «макаронную защиту»?

Компания может использовать «защиту макаронами», чтобы отпугнуть потенциальных покупателей и сделать поглощение более обременительным с финансовой точки зрения. Выпуская облигации с высокой выкупной стоимостью, компания-цель увеличивает стоимость приобретения, делая его менее экономически привлекательным для недружественного претендента.

Каковы недостатки «защиты макарон»?

Одним из основных недостатков защиты «макарон» является то, что компания-цель все равно должна выплатить основную сумму по облигациям, а также периодические процентные платежи. Если компания уже имеет значительную долговую нагрузку, выполнение этих обязательств может стать сложной задачей, потенциально приводящей к финансовым трудностям в долгосрочной перспективе.

Можно ли применить «защиту макарон» в России?

Да, «защита макарон» может быть применима к российским компаниям, столкнувшимся с нежелательными попытками поглощения. Выпуская облигации с высокой выкупной стоимостью, российские компании могут сделать поглощения более обременительными для недружественных претендентов, защищая интересы акционеров и менеджмента. Однако перед реализацией этой стратегии необходимо тщательно оценить финансовые последствия.