Макростратег: Тапер может оказать давление на акции в 2022 году

Зак Гриффитс, старший макро-стратег Wells Fargo, присоединяется к Yahoo Finance, чтобы проанализировать последние события на рынках.

— Сегодня нам предстоит многое переварить, поскольку в Белом доме проходит большой киберсаммит. Мы только что получили краткое сообщение от президента Байдена. Через 15 минут Дэн Хоули расскажет нам обо всем этом, а также о том, что происходит за закрытыми дверями Белого дома.

Но мы хотим поговорить о том, куда движутся эти рынки, и мы приглашаем в стрим Зака Гриффитса. Он является старшим макростратегом Wells Fargo. И при всех этих разговорах о кибербезопасности мы не можем обойти стороной тот факт, что сейчас проходит виртуальный симпозиум в Джексон-Хоуле, ежегодное мероприятие Федеральной резервной системы Канзас-Сити. И я думаю, что все пытаются понять, что Джей Пауэлл собирается сказать нам в пятницу, но имеет ли это значение? Мы знаем, что они не собираются делать ничего неожиданного.

Зак Гриффитс: Мы считаем, что это имеет значение, но, согласитесь, мы не думаем, что ФРС будет делать что-то внезапно. И мы действительно не думаем, что председатель Пауэлл будет указывать на то, что они готовы изменить политику в ближайшее время. Если вы посмотрите на июльское заявление FOMC, они действительно указали на прогресс в достижении своих целей, но если вы послушаете его пресс-конференцию, он действительно отошел от этого и сказал, что они все еще далеки от порога существенного дальнейшего прогресса.

Поэтому мы ожидаем, что председатель Пауэлл останется решительно «голубиным», каким он был уже давно. И мы считаем, что это может немного разочаровать рынки, которые сосредоточили свое внимание на других региональных председателях ФРС, которые заявили, что они могут быть готовы к сокращению темпов роста раньше, чем позже. Но мы немного сбрасываем это со счетов, поскольку многие из этих политиков не входят в комитет по голосованию в этом году. Поэтому мы считаем, что председатель Пауэлл остается «голубиным», и мы уверены в том, что о сокращении ставки будет объявлено не раньше декабря этого года, а вступление в силу произойдет в январе 2022 года.

— Зак, вы только что упомянули, что это может немного разочаровать рынки. Какова, по вашему мнению, будет реакция? Если мы увидим откат, насколько значительным он может быть?

Зак Гриффитс: Когда я говорю о разочаровании рынков, я имею в виду скорее рынок [INAUDIBLE], где мы думаем, что если он будет более «голубиным», то доходность казначейских облигаций может немного снизиться. В последние пару дней мы наблюдали хороший скачок до уровня 130-135. Возможно, в последующие дни они придут

С точки зрения рынка акций, мы считаем, что продолжение «голубиной» политики, вероятно, является позитивным фактором, поскольку в ближайшей перспективе мы сможем увеличить рост. А наши коллеги из отдела стратегии управления акциями только что пересмотрели свои целевые показатели на конец года в сторону значительного повышения. Они ожидают еще 8% роста S&P 500 в этом году. Так что мы считаем, что у акций еще есть пространство для роста, но если смотреть на 2022 год, то мы считаем, что сокращение ставок вступает в полную силу и, вероятно, завершится к концу этого года. И это может немного… это может немного утяжелить акции в 2022 году.

— Зак, хочу повторить то, что вы только что сказали — это такая техника, чтобы убедиться, что я правильно расслышал — вы видите, что они завершат сворачивание к концу следующего года. Это означает прекращение покупок активов, будь то казначейские облигации на 80 миллиардов или ипотечные ценные бумаги на 40 миллиардов. Разве рынок уже не предвидел этого, не предвидел, когда мы говорим об акциях?

Зак Гриффитс: Возможно, но мы думаем, что все будет зависеть от того, что председатель Пауэлл скажет не только на этой неделе, но и от того, как он оценит состояние экономики до конца этого года. И, возможно, если они будут ужесточать меры быстрее, чего мы не ожидаем, это может вызвать небольшую нестабильность на рынках. Но на данный момент, мы считаем, что сроки ужесточения, вероятно, достаточно хорошо понятны.

В начале этого года в протоколе они указали, что, вероятно, будут придерживаться того же графика, что и в прошлый раз. И это завершилось примерно через 10 месяцев. Таким образом, это соответствует сообщениям, и, вероятно, было достаточно хорошо понято рынками. Если бы они изменили свой курс и стали бы более агрессивно сворачивать программу, потому что они добиваются большего прогресса в достижении своих целей, в частности, цели по рынку труда, то, возможно, это дало бы небольшую паузу рынкам и вызвало бы некоторые колебания.

— Зак, как вы думаете, что является самым большим препятствием для рынка в будущем? Потому что S&P впервые поднялся выше 4500. Там все еще много неопределенности, не только в отношении того, что делает ФРС. Конечно, есть и геополитическая неопределенность. Должно ли это вообще, я думаю… должно ли это дать инвесторам небольшую паузу, просто в плане того, где находятся оценки относительно некоторых из этих неопределенных факторов, которые сейчас играют?

Зак Гриффитс: Я думаю, что осторожность — это определенно лучший подход, когда вы смотрите на оценки и более широкий фон здравоохранения и геополитики, который мы имеем. Определенно, мы наблюдаем возрождение случаев заболевания COVID, и вариант Delta оказывается довольно серьезной проблемой. Так что это то, за чем мы, безусловно, следим. Что касается экономического роста, то мы по-прежнему ожидаем, что в этом году будет еще пара кварталов уверенного роста, в следующем году будет спад, но в 2022 году годовой рост ВВП составит 4,5%. Это все еще достаточно высокие показатели, но необходимо следить за геополитическими факторами, которые в последние полтора года отошли на второй план, поскольку основное внимание уделялось ситуации в области здравоохранения. И это может добавить еще немного тумана на фон, когда вы действительно смотрите дальше в будущее.