Обвал показывает, почему сейчас трудно быть быком по золоту

(Bloomberg) — Стремительное падение золота до самого низкого уровня с марта высветило суровую истину для драгоценного металла — список причин для уныния растет.

Хотя произошедший в понедельник обвал был преувеличен сочетанием технических факторов и низкой ликвидности, первоначальный толчок остается верным — сильные данные по занятости в США показали, что крупнейшая экономика мира находится на пути к восстановлению. Это создает основу для сокращения стимулирования со стороны Федеральной резервной системы, потенциально устраняя один из ключевых факторов, который помог золоту достичь рекорда в прошлом году.

Укрепление доллара, а также растущие ожидания того, что инфляция окажется управляемой, усиливают препятствия. Биржевые фонды также значительно сократили свои запасы в этом году. Золото торговалось на 1,9% ниже по цене $1 730,13 за унцию к 4:33 вечера в Нью-Йорке, после того как ранее упало на 4,1%. Фьючерсы на золото с поставкой в декабре упали на 2,1%, достигнув отметки $1 726,50 на бирже Comex.

Теперь инвесторы обратят свое внимание сначала на данные по инфляции в США, запланированные на конец этой недели, а затем на сигналы чиновников ФРС на конференции в Джексон Хоул в конце этого месяца. Сроки ужесточения мер со стороны центрального банка США имеют ключевое значение, и «ястребиные» заявления председателя Джерома Пауэлла могут стать началом окончательно «медвежьего» рынка для слитков.

Дальше золото пойдет вниз по склону? Вот пять ключевых графиков, за которыми нужно следить:

Без шумихи

Падение золота после того, как данные по заработной плате превзошли ожидания в пятницу, было вызвано резким ростом доходности казначейских облигаций с поправкой на инфляцию, которая определяет альтернативные затраты на хранение беспроцентного металла.

Но когда в прошлом месяце доходность упала еще глубже на отрицательную территорию, цены на золото не выиграли.

Это показывает, насколько негативными стали настроения в отношении золота после относительно низких показателей этого металла в этом году. Золото — актив, который процветает на импульсе, и может оказаться уязвимым, если цена не будет расти в течение длительного времени. Дальнейший рост реальных ставок на фоне сильных экономических данных может спровоцировать более стремительное падение.

Затухание инфляции

Вопрос о том, окажется ли рост цен, связанный с возобновлением роста экономики, преходящим или постоянным, был главной темой для рынков в 2021 году. Отношения золота с инфляцией сложны — его часто называют средством защиты от стремительного роста цен, но исторически сложилось так, что золото выигрывает в основном тогда, когда этот рост совпадает с периодами высокой безработицы.

Пока что рынок оценивает преходящую инфляцию, о чем свидетельствует снижение безубыточных ставок в США далее по кривой. Это подразумевает здоровый и контролируемый рост цен, который не пойдет на пользу золоту. Индекс потребительских цен, который выйдет в среду, станет последним показателем для инвесторов, и ожидается, что он будет более сдержанным по сравнению с предыдущими месяцами.

«В настоящее время трудно назвать это «бычьим» для золота», — сказал Маркус Гарви, глава отдела стратегии по металлам в Macquarie Group Ltd. «Если он смягчится и покажет, что некоторые из недавних ценовых достижений ослабевают, тогда будет меньше стимулов для роста инфляции. Но это не приведет к снижению ожиданий сокращения сроков, поскольку инфляция уже достаточна для того, чтобы поставить галочку».

Доллар возвращается

Основным фактором высоких показателей золота в прошлом году было длительное ослабление доллара. Перенесемся в 2021 год, и есть признаки того, что эта тенденция может измениться, оказывая давление на золото.

Сильные данные по занятости в США повысили ожидания повышения ставок ФРС, обеспечив доллару в пятницу самый большой прирост примерно за месяц. Тем временем денежные рынки указывают на то, что Европейский центральный банк не будет ужесточать кредитную политику по крайней мере до середины 2024 года. Это создает предпосылки для укрепления доллара, что негативно скажется на золоте.

Техника

Резкое падение золота в понедельник привело к прорыву ниже линии шеи недельной модели «голова и плечи», что может подстегнуть медведей в среднесрочной перспективе. Если золото не закончит неделю выше линии шеи, которая в настоящее время находится на уровне примерно $1 760, перспективы останутся слабыми, исходя из технического анализа.

Цены также протестировали 100-недельную простую скользящую среднюю и прорвались ниже нее, после чего отступили. Эта средняя оказывала поддержку ценам в большинстве случаев с момента достижения минимума в декабре 2015 года. На этой неделе она находится на уровне $1 738, и за ней будут внимательно следить как быки, так и медведи.

«Золото сейчас технически поджарено и нуждается в некоторой устойчивости, чтобы отстоять от некоторых ключевых уровней», — написал в своей записке Ники Шилз, глава отдела стратегии по металлам в MKS (Швейцария) SA. «С верхней стороны, возвращение к $1 750 поможет укрепить уверенность (и удержать движение вниз)».

Исход ETFs

Биржевые фонды, поддерживаемые драгоценными металлами, стали опорой для рекордного роста металла в прошлом году. Но успешное внедрение вакцин и более сильное, чем ожидалось, восстановление экономики в западном мире заставило инвесторов, от семейных офисов до пенсионных фондов, значительно сократить свои доли в ETF в этом году, особенно в первом квартале.

Конечно, запасы золота в ETF остаются на исторически высоком уровне. Поддержку ценам может оказать и восстановление импорта золота в Индии, являющейся основным потребителем — в то время как в начале этого года спрос там пострадал из-за появления дельта-варианта коронавируса, рост импорта показывает, что аппетит к золоту, возможно, начинает расти.

Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com

Подпишитесь сейчас, чтобы быть впереди с самым надежным источником деловых новостей.

©2021 Bloomberg L.P.