Распродажа платины занимает центральное место на фоне восстановления баланса сырьевых товаров

в значительной степени благодаря укреплению доллара США, а также приближающемуся сокращению программы покупки облигаций ФРС.

В виртуальной речи на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон Хоул в Канзас-Сити председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк может начать сокращать ежемесячные покупки облигаций в этом году, хотя он заверил рынки, что ФРС не будет спешить с началом повышения процентных ставок после этого.

Но этого оказалось недостаточно, чтобы успокоить рыночную нервозность.

Связанные: Саудовские войска предотвратили нападение хути на нефтяной город

По мнению стратегов Standard Chartered, надвигающийся «тапер» и укрепление доллара США оказывают сильное давление на комплекс драгоценных металлов наряду с изменениями в склонности к риску. Так, тактические и долгосрочные инвесторы в основном сократили свои позиции в этом комплексе. Рынки стали проявлять все большее беспокойство по поводу графика сокращения сроков ФРС, влияния варианта «дельта» на восстановление экономики и опасений по поводу замедления спроса в Китае.

Тем не менее, команда Stanchart FX считает, что доллар США должен снова начать ослабевать, поскольку темпы вакцинации набирают обороты в Азии и риск скорого сворачивания закупок активов ФРС ослаб. Это должно стать благоприятным фактором для драгоценных металлов и сырьевых товаров в целом.

Внимание рынка теперь переключается на заседание FOMC 22 сентября, хотя объявление о сокращении ставки считается маловероятным до ноябрьского заседания FOMC. Ожидается, что на сентябрьском заседании будут представлены прогнозы сотрудников, или «точки», на 2024 год, причем ожидается, что «точки» на 2024 год будут отражать два повышения ставки в 2023 году.

Платина, палладий и родий установили внутригодовые минимумы на фоне масштабных дезинвестиций и продолжающегося ослабления рыночных балансов.

За последнюю неделю стоимость родия упала более чем на 15% и на момент написания статьи торговалась на уровне 12 250 долларов США за унцию (минимум августа 2020 года) после торговли на уровне, близком к 30 000 долларов США за унцию в марте.

Палладий снизился более чем на 14% и опустился ниже 2000 долларов США за унцию — минимума июля 2020 года, после того как в мае были протестированы уровни выше 3000 долларов США за унцию.

Между тем, цены на платину снизились всего на 6% до USD 980 за унцию, в то время как золото пострадало меньше всего, упав менее чем на 2%.

Интерес ETF и тактический интерес к платине и палладию в начале сентября снизился на 38,6 и 14,9 тыс. унций соответственно.

Чистая короткая позиция по платине углубилась благодаря сочетанию ликвидации длинных и новых коротких позиций, в результате чего длина чистого фонда в процентах от открытого интереса достигла -10%, в то время как в сокращении чистой позиции по палладию в значительной степени виноваты свежие короткие позиции.

Снижение интереса заметно по динамике цен в последнее время, а также в преддверии Нью-Йоркской платиновой недели — недели выхода данных, которые должны либо подтвердить, либо опровергнуть ослабление фундаментальных факторов спроса и предложения.

По прогнозам Stanchart, в связи с отложенным спросом на автомобили и дефицитом предложения, в 3-2021 годах возможно дальнейшее ослабление предложения металлов платиновой группы благодаря дефициту стружки, влияющему на производство автомобилей, а также возобновлению поставок из Южной Африки и России.

Профицит платины во втором квартале 2021 года был в основном обусловлен восстановлением предложения из Южной Африки, которое выросло более чем в два раза по сравнению с прошлым годом и на 13% по сравнению с предыдущим кварталом, составив 1 165 тыс. унций, что является самым высоким показателем с четвертого квартала 2019 года, до введения КОСВИД. Также восстановилось предложение из Зимбабве, а объем переработки автокатализаторов вырос на 42% г/г и на 1% кв/кв. Со стороны спроса спрос на автокатализаторы, что неудивительно, восстановился на фоне отложенного потребительского спроса, что способствовало росту продаж (рост на 75% г/г, но снижение на 7% кв/кв). Напротив, спрос на ETF снизился на 75% кв/кв и 71% кв/кв до 31 тыс. унций. Профицит был самым большим с первого квартала 2020 года, когда пандемия только начиналась.

Ключевые вопросы в ходе отраслевой недели (которая пройдет практически 20-21 сентября 2021 года), вероятно, будут сосредоточены на следующих темах:

Влияние дефицита микросхем на производство автомобилей в 2021 и 2022 годах

Наличие запасов в свете дефицита поставок

Устойчивость инвесторов ETF и влияние варианта Delta на рост предложения.

Более долгосрочные темы, скорее всего, будут касаться замещения, водородной экономики и переключения балансов. Лондонская ассоциация рынка драгоценных металлов (LBMA) также проведет свою ежегодную конференцию практически в те же даты.

Stanchart прогнозирует восстановление цен на металлы платиновой группы по мере снижения дефицита автомобильных микросхем и удовлетворения отложенного потребительского спроса.

После сильного роста цен во второй половине прошлой недели, в начале текущей недели цветные металлы отступили от недавних максимумов.

Рост возглавили цены на алюминий, которые 13 сентября достигли максимума с 2008 года, преодолев отметку 3000 долларов США за тонну, хотя им не удалось удержать достигнутые показатели на момент закрытия рынка благодаря фиксации прибыли. Цены на алюминий на SHFE также были высокими, поднявшись выше 23 000 юаней/т, но затем откатились назад.

Stanchart заявляет, что сохраняет позитивный взгляд на цены на алюминий, поскольку перебои в поставках в Китае, вызванные нехваткой электроэнергии, и политика, направленная на ограничение выбросов и энергопотребления, снизили текущее производство и, вероятно, задержат запуск новых мощностей.

В последние пару месяцев китайская провинция Юньнань уведомила алюминиевые заводы об ограничении производства в период с сентября по декабрь 2021 года до уровня ниже августовского, не обращая внимания на то, что на Юньнань уже негативно повлиял дефицит гидроэлектроэнергии, начавшийся в мае, когда энергетическое бюро провинции приказало алюминиевым заводам снизить потребление электроэнергии. Юньнань — это провинция, откуда, скорее всего, будет поступать основная часть новых алюминиевых мощностей в Китае, благодаря обилию возобновляемых источников энергии в этой провинции.  К сожалению, Юньнань также была включена Национальной комиссией по развитию и реформам Китая (NDRC) в список девяти провинций с чрезмерным энергопотреблением. По словам Стэнчарта, эти факторы означают задержку ввода новых мощностей в Юньнани.

Между тем, биржевые запасы алюминия продолжают снижаться. Запасы алюминия на LME составили 1,30 млн. тонн (Мт) и находятся на уровне конца августа; запасы алюминия на SHFE продолжают тенденцию к снижению, зафиксировав чистый отток 3,7 тыс. тонн за неделю, закончившуюся 10 сентября. На уровне 228,5 тыс. тонн запасы на SHFE находятся на самом низком уровне с 1 января.

Премии на физический алюминий остаются на высоком уровне благодаря устойчивому спросу и росту фрахта

Затраты, благодаря высокому спросу и продажам электромобилей.

Перспективы меди не столь оптимистичны.

В последнее время цены на медь оказались под давлением, отступив от недавних максимумов на фоне снижения риска поставок в Чили в сочетании с низким спросом на импорт из Китая. В последние недели в Чили были достигнуты новые соглашения по заработной плате на шахтах, после соглашений, достигнутых ранее в сентябре на шахтах Andina и Cesarones, что ослабило опасения по поводу потенциального риска забастовок.

Спрос на импорт меди в Китае также остается слабым: предварительные данные за август

Торговые данные показали, что импорт некованой меди и продукции сократился пятый месяц подряд, составив 394 тыс. тонн, что ниже на 41% г/г, и является самым низким месячным показателем импорта с июня 2019 года.

Stanchart сохраняет «бычий» настрой в отношении цен на алюминий, но в целом придерживается «медвежьего» настроя в отношении базовых металлов в долгосрочной перспективе.

Алекс Кимани для Oilprice.com