Два лучших сырьевых товара, за которыми стоит следить в краткосрочной перспективе
Сырьевые товары, в частности, цветные металлы, завершили прошлую неделю на сильной ноте, не обращая внимания на более слабые, чем ожидалось, данные по индексу PMI в Китае. Снижение курса доллара США оказало поддержку, как и «голубиные» комментарии с заседания ФРС в Джексон Хоул.
В виртуальной речи на ежегодном симпозиуме ФРС «Джексон Хоул» в Канзас-Сити председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил, что центральный банк может начать сокращать ежемесячные покупки облигаций в этом году, но не будет спешить с повышением процентных ставок после этого.
По мнению ФРС, экономика США в настоящее время прошла тест на «существенный дальнейший прогресс» в достижении цели ФРС по инфляции, что является необходимым условием для сворачивания покупки облигаций. В то же время, рынок труда также достиг «явного прогресса».
По мнению стратегов Standard Chartered, опасения рынка по поводу предстоящего сворачивания кредитования, похоже, ослабли, и трейдеры теперь спокойно относятся к идее, что сворачивание может начаться в этом году. Stanchart понизил свой прогноз доходности по 10-летней ставке на конец года до 1,5% с 1,75% ранее.
Банк по-прежнему считает, что ФРС объявит о сокращении сроков кредитования в ноябре, и это с учетом опасений относительно рисков снижения темпов роста, обусловленных дельта-вариантом смягчения. Между тем, реальная доходность остается глубоко негативной, при этом трехмесячная скользящая корреляция золота с реальной доходностью стабилизировалась чуть ниже 50%, а трехмесячная скользящая корреляция с долларом США стабилизировалась на уровне около 70%.
Тем не менее, нет никаких сомнений в том, что блокировки в Китае привели к некоторым негативным последствиям для рынков.
Официальный индекс PMI в обрабатывающей промышленности Китая упал до 50,1 в августе с 50,4 в июле, что является 18-месячным минимумом. Производственная активность оставалась довольно высокой, но спрос резко ослаб. Следовательно, рост торговли мог еще больше снизиться из-за ослабления спроса, перегруженности портов и снижения цен на сырьевые товары.
Стратегический резерв Китая продает довольно много, запасы Бюро (SRB) на 1 сентября составили 150 тыс. тонн (тыс. тонн), состоящих из 70 тыс. тонн алюминия, 50 тыс. тонн цинка и 30 тыс. тонн меди.
К счастью, скромные продажи не смогли ослабить восходящий импульс на сырьевом рынке.
Еще лучше: Китай снял свои блокировки. Китай начал демонстрировать признаки сильного восстановления после того, как страна вновь открыла свою экономику.
Вот как ведут себя ключевые рынки цветных металлов, и как Stanchart ожидает их развития в ближайшем будущем.
Цены на алюминий недавно достигли 13-летних максимумов на Лондонской бирже металлов (LME) и Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) всего несколько дней назад.
Несмотря на значительный рост цен, Stanchart считает, что цены на алюминий имеют тенденцию к росту, учитывая длительные перебои с поставками в Китае (см. раздел «Фокус») и растущие опасения относительно траектории будущего роста поставок на фоне более строгих пересмотров целевых показателей в области энергетики и выбросов.
Похожие: Ирак обеспечивает новые инвестиции в бурно развивающуюся нефтяную промышленность
В дополнение к нехватке электроэнергии в Китае и политическим ограничениям, последним сбоем, потрясшим рынок алюминия на этой неделе, стал переворот в Гвинее, втором по величине производителе и крупнейшем экспортере бокситов в мире. Китай является ключевым пунктом экспорта гвинейских бокситов, на долю которого приходится 55% китайского импорта бокситов в течение года.
На региональном уровне физические премии остаются повышенными в связи с устойчивым спросом и ростом стоимости транспортировки, при этом премия на Среднем Западе США до августа держалась на уровне 36 центов за фунт.
и в начале сентября, благодаря забастовке на плавильном заводе в Китимате. Европейские премии составляют еще более впечатляющие 375/т, что является самым высоким показателем с февраля 2015 года. Однако запасы алюминия на ЛБМ остаются на довольно низком уровне — 1,33 млн тонн (Мт).
Между тем, запасы алюминия на SHFE находятся на самом низком уровне с 1 января, что дает возможность для нового ралли алюминия.
Предварительные данные таможенной торговли Китая показывают, что август продемонстрировал дальнейшую слабость в
Китайский импорт меди.
Импорт некованой меди и продукции снизился пятый месяц подряд и составил 394 тыс. тонн, что является самым низким месячным показателем с июня 2019 года. Они также снизились на 7% м/м и на 41% г/г. Импорт за период январь-август 2021 года составил 3,61 млн тонн.
Цены на медь снизились на фоне ослабления риска поставок в Чили после недавних переговоров по заработной плате на шахтах и снижения спроса на импорт из Китая. Два ключевых профсоюза на шахте Andina мощностью 185 тыс. тонн в год (тыс. тонн в год) прекратили забастовку, начавшуюся в середине августа, достигнув на прошлой неделе нового соглашения по заработной плате. В выходные было также достигнуто соглашение на руднике Cesarones в Чили мощностью 127 тыс. тонн в год, что положило конец забастовке, начавшейся в начале августа. Между тем, на шахте El Teniente мощностью 443 тыс. тонн в год в Чили 1 сентября было достигнуто соглашение после того, как работники шахты отклонили предыдущее предложение в середине августа.
Между тем, последние производственные данные показывают, что объем производства меди в Перу в июле составил 190,3 тыс. тонн, снизившись на 4,3% по сравнению с прошлым годом, но увеличившись на 4,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Снижение было обусловлено
техническое обслуживание на руднике Antamina и снижение содержания на руднике Antapaccay. Последние данные CFTC за неделю, закончившуюся 31 августа, свидетельствуют о резком изменении спекулятивных настроений в отношении меди на Comex, при этом длина чистых фондов увеличилась после четырех недель ликвидации подряд. Чистые управляемые деньги во фьючерсах на медь на Comex выросли на 18,7 тыс. лотов, что является самым высоким показателем с 10 августа, что является значительным восстановлением после падения на предыдущей неделе до самого низкого уровня с июня 2020 года.
На прошлой неделе спред наличной меди к трехмесячному спреду перешел в контанго после того, как во второй половине августа находился в бэквардации. Товарные запасы на ЛБМ в настоящее время находятся на уровне середины августа — 37,7 тыс. тонн. Напротив, снижение запасов меди на SHFE продолжается; за неделю, закончившуюся 3 сентября, запасы сократились на 13,1 тыс. тонн, и их уровень в 69,3 тыс. тонн является самым низким с начала февраля.
Снижение риска предложения в Чили и снижение спроса на импорт в Китае оказали давление на цены на медь, что привело к резкому развороту спекулятивного позиционирования на медных фьючерсах Comex.
В последнее время спред наличных к трехмесячному спреду перешел в состояние контанго; запасы на LME и SHFE снизились, причем запасы на SHFE находятся на самом низком уровне с 1 января, а физические премии в Европе достигли максимума с февраля 2015 года. Между тем, импорт некованой меди и продукции в Китай является самым слабым с июня 2019 года.
Standard Chartered представил следующий прогноз по базовым товарам:
